特斯拉深度解讀｜馬斯克的2025 CEO績效獎

10月13日，特斯拉為了讓股東盡快投票，再次發文對馬斯克的2025年CEO績效獎進行了解讀和說明：

特斯拉的下一個篇章，有可能創造一個我們尚未開始想象的世界。它也有可能創造數萬億美元的股東價值。但我們需要您的支持，幫助我們將愿景變為現實。

在11月6日召開年度股東大會之前，我們要求股東對三項對特斯拉未來至關重要的提案投贊成票：

提案4（批準2025年CEO績效獎）、提案3（批準A&R 2019年股權激勵計劃）和提案1（選舉我們的三名III類董事）。

您的投票至關重要。不要猶豫，立即投票，共同塑造特斯拉的未來。

2025年CEO績效獎的激勵結構，獨特地激勵了馬斯克專注于推動特斯拉的增長

2025年CEO績效獎旨在為特斯拉的下一個增長時代注入強勁動力。獎品中沒有“上籃得分”。除非馬斯克：1、實現大膽的市值目標。2、至少再領導特斯拉7.5年，否則他將一無所獲。這項計劃將為股東帶來巨大的收益，其推動力是一位敢于直面高風險挑戰、重塑行業的領導者。

根據2025年CEO績效獎，特斯拉必須實現雄心勃勃的市值、運營和調整后的EBITDA增長，否則馬斯克將一無所獲

與您最近讀到的可能相反，2025年CEO績效獎中并沒有“輕松”實現的運營里程碑。除非特斯拉也達到并維持雄心勃勃的市值里程碑，否則馬斯克將一無所獲。市值里程碑驗證了運營里程碑，反之亦然。對股東價值的關注不容有任何花招，因為僅僅專注于實現其中一個里程碑是不夠的。特斯拉的市值取決于未來產品的盈利能力，這凸顯了這些目標的嚴苛性。他們需要的是第三方認為有用且價格合理的“真產品”，否則他們不會購買。

特斯拉2025年CEO績效獎通過將運營目標與市值增長掛鉤，制定了雄心勃勃的目標

運營里程碑由產品目標+調整后EBITDA目標組成，將股票表現與實際執行掛鉤。如果某些產品目標需要整個10年的獎勵期限才能實現，那么所需的市值里程碑很可能無法實現，因為如果沒有實際價值和財務表現，市值就無法持續增長。只有在股東獲得豐厚回報后，才能獲得分批投票權。

2025年CEO績效獎是圍繞整套目標設立的，馬斯克致力于實現整個計劃

馬斯克的動力源于“歷史性的技術成就”，這正是2025年CEO績效獎所蘊含的雄心壯志。即使馬斯克只實現了第一個目標，他也將為股東創造一萬億美元的持續價值（基于特斯拉在2025年9月3日（即董事會批準該獎項的日期）的市值），遠遠超過他所獲得的任何獎金。任何了解馬斯克的人都知道，他的動力源于應對大多數人認為不可能的挑戰，正如他在2018年CEO績效獎中為股東創造的價值所體現的那樣。

2025年CEO績效獎為特斯拉提供了靈活性，使其能夠以創造股東最大價值的方式管理業務

產品目標旨在加速規模化執行，讓馬斯克和特斯拉能夠專注于打造這些產品并推廣其應用。產品目標的靈活性足以應對不斷變化的市場、產品和法規，但并沒有“簡單”的目標。每個產品目標都必須通過持續的市值增長來驗證，而市值增長不能通過降價或其他策略來“操縱”。

必須支付FSD訂閱費，才能計入2025年CEO績效獎里程碑

根據2025年CEO績效獎，FSD訂閱費必須付費。即使FSD付費訂閱量達到1000萬，產品目標仍需與市值里程碑掛鉤——這是市場對產品真正價值的評判。由于調整后EBITDA目標設定嚴格，該計劃獎勵盈利能力，并使任何試圖“玩弄”產品目標的行為都適得其反。

2025年CEO績效獎的結構符合我們股東的最佳利益

隨著特斯拉將人工智能帶入現實世界，2025年CEO績效獎的架構為馬斯克提供了提升投票影響力的途徑，但前提是他必須創造非凡的股東價值。雖然特別委員會曾考慮采用高投票率架構來減少股權稀釋，但由于種種原因，這一方案最終未能實現。因此，2025年CEO績效獎將投票權與經濟價值分離，以加強馬斯克、特斯拉和股東之間的一致性，并在獲得任何投票后支持其留任。

經過長達七個月的特別委員會審議，特斯拉董事會認定馬斯克是特斯拉合適的首席執行官

馬斯克是特斯拉下一階段轉型增長的合適領導者。雖然董事會支持馬斯克領導特斯拉的下一個創新和增長戰略篇章，但這并不意味著特斯拉沒有未雨綢繆。2025年CEO績效獎的第11和12批項目要求與馬斯克共同制定繼任計劃框架，并獲得公正董事的批準，以確保股東價值能夠長期持久且可持續。

無利害關系董事將管理2025年CEO績效獎，并批準根據特別股份儲備授予馬斯克的任何獎勵。

每項薪酬計劃都需要一定的董事會自由裁量權來實現其預期目標，而在本方案中，只有無利害關系董事才能行使這一權力。這兩項提案也都需要股東投票，以確保與股東保持一致并對股東負責。

A&R 2019年股權激勵計劃使董事會能夠兌現其承諾

A&R 2019年股權激勵計劃賦予董事會靈活性，可以全額返還馬斯克已獲得的 2018年CEO績效獎。“交易就是交易”，但不會重復領取——馬斯克獲得的獎勵不會超過他已獲得的獎勵以及股東先前批準的獎勵，而且不是一次，而是兩次。

我們的董事會高度獨立，并展現了世界一流的治理水平，取得了切實的成果——非凡的回報

我們以股東回報來衡量公司治理。董事們做出的重大決策——制定戰略、監督管理層以及塑造特斯拉的未來——推動著這些成果。自2018年初以來，特斯拉股票的年化回報率接近49%，遠遠超過大盤，也遠遠超過了我們的批評者。

艾拉·埃倫普雷斯 (Ira Ehrenpreis) 對特斯拉過去和未來的發展和成功至關重要

作為我們任職時間最長的獨立董事，Ira自特斯拉IPO之前就一直指導公司治理和薪酬，任職期間股東總回報率高達39,000%。他體現了我們高參與度的董事會模式——與領導層緊密合作，并專注于長期價值。Ira對特斯拉發展的每個階段都擁有深厚的了解，因此在我們開發和部署可能改變人類的現實世界人工智能產品的過程中，Ira具備獨特的優勢，能夠幫助我們開啟新的篇章。

凱瑟琳·威爾遜-湯普森的人力資源專業知識在人工智能人才爭奪戰中至關重要

作為獨立董事，凱瑟琳在評估和構建我們首席執行官的薪酬方面發揮了核心作用。她擁有豐富的人力資源和大規模運營專業知識，這對于管理超過12.5萬名員工至關重要。她對薪酬、公司治理和勞動法的精通，將助力特斯拉在人工智能時代激烈的人才競爭中脫穎而出。

喬·杰比亞的創業愿景和久經考驗的領導力對特斯拉的未來至關重要

Joe是一位富有遠見的科技創始人，曾創立并領導一家全球上市公司。他對產品設計、創新、品牌建設和風險監管（包括如何應對復雜的監管環境）有著深刻的見解。

自2018年以來，特斯拉獨立董事會實現了近49%的年化回報率

雖然我們實現了49%的年化回報率，但以下是與我們的批評者相關的基金的平均回報率：

特斯拉更新質押政策，抑制股票出售

特斯拉的質押框架根據股東反饋于2023年進行了更新，通過抑制股票拋售并保持流動性，使股東利益與股東利益保持一致。馬斯克沒有以特斯拉股票作為抵押的未償還貸款，這意味著任何關于追加保證金風險的擔憂實際上從未存在過。