金葉國際已經被炒上天了

作者| 侯旭

編輯| 汪戈伐

名不見經傳的金葉國際，把港股打新玩瘋了。

10月10日，金葉國際集團在港交所GEM板塊上市，首日股價上漲330%，其公開發售部分獲11465倍超額認購，創下港股的歷史紀錄。

這一數字實在令人咋舌，但其背后，也可以說是港股制度優化、流動性寬松與產業邏輯重塑共同作用下的結構性反應。

不難發現，當前港股IPO市場熱度極高，而金葉國際也是這個市場情緒下的一個縮影。

事實上，金葉國際集團此次IPO募資總額僅為5000萬港元，扣除1870萬港元上市費用后，凈融資僅3130萬港元。而且，其面向散戶的公開發售部分僅占10%，對應金額不足500萬港元。

根據Wind數據，該股一手中簽率低至0.5%，極低的可得性與高漲的市場關注度形成強烈反差，直接推高了超額認購倍數。

值得注意的是，其國際配售部分認購倍數僅為1.2倍，表明機構投資者態度審慎，火熱行情主要由零售資金驅動。

另外，截至2025年10月10日，年內港股69只新股中，有18只獲得超千倍認購，5只突破5000倍，而金葉國際以11465倍成為“超購王”。

Wind數據顯示，前三季度港股新股募資總額達1824.5億港元，同比增幅達227%。德勤中國資本市場服務部據此將2025年全年港股IPO融資預期上調至2500億至2800億港元。

不過有業內人士分析稱，這輪資本熱潮與過往的杠桿驅動有本質區別。2025年3月，香港證監會終止“百倍杠桿打新”政策后，超購行為不再依賴高倍融資，而是基于真實資金意愿。對比2024年全年僅5只新股超千倍認購（占比7%），2025年該比例已升至26%，顯示市場參與結構趨于健康。

中信證券研究指出，當前打新收益風險比顯著改善：年內新股首日破發率降至23.18%，為近九年最低；首日平均漲幅達37.63%，賺錢效應持續吸引資金回流。

從公司層面來看，金葉國際雖然是一個“袖珍IPO”，但業務根基扎實。

作為香港本土機電工程承建商，金葉國際核心業務為暖通空調系統工程，占收入九成以上。2024/25財年營收1.55億港元，凈利潤1407萬港元，客戶集中度雖高（前五大客戶貢獻68%收入），但合作關系穩定，項目遍布中環中心、太古坊、AIRSIDE等知名地標。

金葉國際這類企業雖無宏大敘事，但在區域市場中具備可預測的現金流和運營韌性，契合部分資金對“小而穩”資產的配置偏好。

與金葉國際對應的，是同日上市的摯達科技。

這家公司作為中國家用電動汽車充電樁銷量排名第一的企業，其2022至2024年營收從6.97億元下滑至5.93億元，三年累計凈虧損達3.19億元人民幣，且自2010年成立以來從未盈利。

但盡管如此，其IPO仍獲5440倍超額認購，募資凈額約3.26億港元，上市首日漲幅192.14%，市值迅速突破112億港元。

這種看似基本面與市場熱情背離的現象，實際上也體現了市場對高增長賽道龍頭企業的容忍度提升。

盡管摯達科技短期業績承壓，但其在中國市場13.6%、全球9%的份額，以及比亞迪、安徽中鼎、中電投等產業資本的早期入股，構成了長期價值預期。在新能源基礎設施加速滲透的背景下，投資者更看重其行業卡位與未來盈利拐點的可能性，而非當前利潤表。

更廣泛的產業趨勢顯示，2025年港股IPO結構正從傳統行業向“科技+消費”雙輪驅動轉型。Livereport數據顯示，年內86.4%的新股引入基石投資者，平均每個項目吸引5.7家機構，基石認購總額占IPO募資額超四成。

這些資金更傾向于布局具備技術壁壘或市場領先地位的企業，如醫藥生物、半導體、新能源等領域。例如，寧德時代、恒瑞醫藥等“A+H”公司融資均超百億港元，反映出優質資產仍是資本追逐的核心。

制度層面的改革也推動了這股熱潮，港交所于2024年底優化IPO定價機制，2025年8月進一步修訂公開市場規則，使發行價更貼近市場真實需求。德勤指出，這些舉措不僅提升市場效率，也增強了港股對全球資本的吸引力。

此外，美聯儲2025年開啟降息周期，推動全球流動性轉向新興市場。港股日均成交額穩定在2000億港元以上，為新股發行提供充足“彈藥”。在此背景下，打新已從短期套利行為，逐步演變為對產業趨勢與企業基本面的前瞻性押注。

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