聊聊美國(guó)政府（可能）的停擺..

美國(guó)政府從10月1日開(kāi)始并持續(xù)數(shù)天的停擺極有可能發(fā)生。

然而，這種情況總是難以預(yù)測(cè)的。因?yàn)樵谶^(guò)去的幾年中，已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)幾次險(xiǎn)些發(fā)生的情況，雖然每次 停擺的概率 在最后期限前看起來(lái)都非常高，但在最后一刻卻總能達(dá)成協(xié)議。

在本次停擺中，政府在決定如何在停擺期間運(yùn)作方面具有一定的靈活性，可能會(huì)采取與此前政府不同的做法。

下面是對(duì)此次政府停擺有關(guān)的九個(gè)問(wèn)題，高盛也做出了相應(yīng)的回答：

Q1：政府停擺的可能性有多大？

A：截至本文撰寫(xiě)時(shí)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)10月1日開(kāi)始停擺的概率為56%，低于過(guò)去幾天的75%。

高盛認(rèn)為停擺的可能性大于不停擺。不過(guò)，即使是在最后一刻，也捉摸不透這種情況，而且過(guò)去幾年里也發(fā)生過(guò)幾次“差點(diǎn)”停擺的情況。

比如，在2023年9月底，市場(chǎng)預(yù)測(cè)在10月1日截止日期到來(lái)前停擺的概率大幅上升，但在最后一刻還是達(dá)成了協(xié)議，避免了停擺。

Q2：政府為何會(huì)停擺？

A：今年早些時(shí)候通過(guò)的國(guó)會(huì)撥款將于10月1日到期。眾議院按照大致按黨派劃分的原則通過(guò)了一項(xiàng)由共和黨提出的持續(xù)決議案，該決議案將撥款期限延長(zhǎng)至11月21日。

但幾乎所有的民主黨議員都阻止了這項(xiàng)提案，反而提出了一項(xiàng)為期一個(gè)月的延期方案。

該方案還要求撤銷國(guó)會(huì)今年早些時(shí)候通過(guò)的醫(yī)療補(bǔ)助削減措施，延續(xù)將于年底到期的增強(qiáng)型健康保險(xiǎn)保費(fèi)補(bǔ)貼，并限制總統(tǒng)在未獲國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的情況下取消資金的權(quán)限。

關(guān)于引發(fā)停擺的更多原因可以參考我們?cè)谏现馨l(fā)布的這篇推文：

Q3：接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么？

A：特朗普取消了與民主黨領(lǐng)導(dǎo)人的會(huì)議，但現(xiàn)在看來(lái)很可能會(huì)在今天與兩黨國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面。

參議院也將在今天結(jié)束休會(huì)期，而眾議院則計(jì)劃休會(huì)到支出授權(quán)到期。如果眾議院不復(fù)會(huì)，那么通過(guò)眾議院提出的為期7周的延期方案將成為避免政府停擺的唯一途徑。

在明天對(duì)眾議院通過(guò)的立法進(jìn)行投票之前，參議院很可能會(huì)考慮一項(xiàng)民主黨的提案，如前所述，這項(xiàng)提案將支出授權(quán)期限延長(zhǎng)至10月30日，撤銷醫(yī)療補(bǔ)助削減措施，延續(xù)保費(fèi)補(bǔ)貼，并限制國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的支出撤銷。

要結(jié)束這場(chǎng)辯論并在最后期限前通過(guò)任何一項(xiàng)法案，都需要獲得60票（即獲得兩黨支持）。

Q4：停擺期間會(huì)發(fā)生什么？

A：停擺只會(huì)影響那些由國(guó)會(huì)撥款資助的項(xiàng)目，也就是所謂的自由支出。國(guó)防大部分屬于自由支出，約占總自由支出的半數(shù)。

在撥款程序之外資助的項(xiàng)目，也就是所謂的強(qiáng)制支出，將繼續(xù)進(jìn)行，運(yùn)營(yíng)這些項(xiàng)目的所有員工都將繼續(xù)工作，但在資金恢復(fù)之前不會(huì)獲得報(bào)酬。

這包括像醫(yī)療保險(xiǎn)、醫(yī)療補(bǔ)助和社會(huì)保障這樣的福利計(jì)劃，以及聯(lián)邦債務(wù)利息的支付和學(xué)生貸款的發(fā)放。

這些“強(qiáng)制性”項(xiàng)目和利息支出約占聯(lián)邦年度支出的75%。

除了負(fù)責(zé)管理仍有資金支持的項(xiàng)目的員工外，那些通過(guò)自由支出項(xiàng)目資助且職責(zé)涉及“人類生命安全或財(cái)產(chǎn)保護(hù)”的員工將被豁免于暫時(shí)停職。

在曾經(jīng)影響到所有機(jī)構(gòu)的停擺中，這意味著只有大約40%的聯(lián)邦文職員工被暫時(shí)停職，按當(dāng)前就業(yè)水平計(jì)算的話，約為90萬(wàn)名員工。

聯(lián)邦工作人員在停擺期間無(wú)論身份如何都不會(huì)獲得薪資，不過(guò)，一旦資金恢復(fù)，這些薪資將會(huì)被補(bǔ)發(fā)。

高盛假設(shè)可能從10月1日開(kāi)始的停擺將按照以往政府停擺（如2013年）的模式進(jìn)行，但也可能有所不同，原因有二。

首先，10月的停擺影響到的國(guó)防部員工數(shù)量可能比以往少，因?yàn)樽罱ㄟ^(guò)的財(cái)政方案包含用于軍事準(zhǔn)備的額外資金，這部分資金可能會(huì)被轉(zhuǎn)用。

其次，撥款中斷期間的行動(dòng)由行政部門的解釋。自1980年以來(lái)（當(dāng)時(shí)撥款中斷時(shí)，一項(xiàng)法律解釋導(dǎo)致員工暫時(shí)停職和機(jī)構(gòu)關(guān)閉），停擺通常遵循著相同的指導(dǎo)原則。然而，理論上特朗普可以對(duì)這項(xiàng)法律做出不同的解釋。

9月24日，白宮OMB向各機(jī)構(gòu)發(fā)布了一份備忘錄，指示它們“考慮”向參與資金已中斷且“與總統(tǒng)的優(yōu)先事項(xiàng)不一致”的項(xiàng)目員工發(fā)出裁員通知。

目前尚不清楚這會(huì)產(chǎn)生多少實(shí)際效果，因?yàn)橘Y金可能在30天期限（即裁員生效前的通知期限）前就得到恢復(fù)。然而，這表明政府可能在停擺的某些方面采取與前任總統(tǒng)不同的方法。

Q5：停擺會(huì)持續(xù)多久？

A：政府整個(gè)停擺相當(dāng)罕見(jiàn)，而且就算發(fā)生，其持續(xù)時(shí)間通常也比較短。

最長(zhǎng)的一次是從2018年12月22日開(kāi)始，持續(xù)了34天，但受到影響的員工人數(shù)不到政府停擺時(shí)的一半，因?yàn)閲?guó)會(huì)已經(jīng)通過(guò)了涵蓋約85%總支出授權(quán)的支出法案。

其他適用于大多數(shù)或所有機(jī)構(gòu)的停擺通常只持續(xù)幾天。2013年的停擺持續(xù)了17天，但國(guó)防部在立法通過(guò)一周后便得以重新開(kāi)門。

過(guò)去，軍隊(duì)發(fā)薪日期被視為重新開(kāi)門的潛在最后期限。今年首個(gè)面臨風(fēng)險(xiǎn)的軍隊(duì)發(fā)薪日期可能是10月15日。

而對(duì)于文職員工來(lái)說(shuō)，首個(gè)面臨風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)薪日期是10月10日，但這不太可能導(dǎo)致雙方妥協(xié)。

Q6：停擺對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是什么？

A：每周停擺將導(dǎo)致聯(lián)邦休假的季度年化實(shí)際GDP增長(zhǎng)率下降約0.15個(gè)百分點(diǎn)，如果停擺在此之前結(jié)束，也會(huì)對(duì)第一季度的增長(zhǎng)有同樣的正面影響。

假設(shè)停擺將影響約90萬(wàn)名聯(lián)邦員工，并且大致采用與以往停擺相同的模式。如果國(guó)防部或其他機(jī)構(gòu)能夠通過(guò)其他來(lái)源為部分運(yùn)作提供資金，那么停擺對(duì)增長(zhǎng)的影響將略微減小。

在短期停擺中，聯(lián)邦政府對(duì)商品和服務(wù)采購(gòu)受到的影響應(yīng)當(dāng)是最小的，但如果持續(xù)停擺下去，則可能會(huì)對(duì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

雖然大多數(shù)商品采購(gòu)和設(shè)備及建筑投資會(huì)在季度內(nèi)后期得到彌補(bǔ)，但由私人承包商提供的服務(wù)以及研究和軟件開(kāi)發(fā)投資可能會(huì)在停擺期間有所減少。

這種情況似乎在2018年末開(kāi)始的為期34天的停擺期間出現(xiàn)過(guò)，但在持續(xù)時(shí)間較短的停擺中并不明顯，包括2013年持續(xù)17天的停擺。

Q7：停擺會(huì)對(duì)就業(yè)產(chǎn)生什么影響？

A：停擺可能會(huì)暫時(shí)提高失業(yè)率，但對(duì)就業(yè)其他方面的影響應(yīng)該微乎其微。在家庭報(bào)告中，聯(lián)邦工作人員應(yīng)被報(bào)告為因臨時(shí)裁員而失業(yè)。

這樣的話，如果停擺持續(xù)到10月18日之后（即家庭調(diào)查參考周的結(jié)束日期），那么10月的失業(yè)人數(shù)總數(shù)將會(huì)增加。

但是在2013年和2018-2019年的停擺中，大多數(shù)被暫時(shí)停職的員工卻被錯(cuò)誤地報(bào)告為在職但未上班。

如果10月的潛在停擺時(shí)間長(zhǎng)到足以涵蓋參考周，那么當(dāng)類似的錯(cuò)誤分類發(fā)生時(shí)，暫時(shí)停職的員工可能會(huì)將失業(yè)率推高0.1-0.2個(gè)百分點(diǎn)。

相比之下，這對(duì)就業(yè)人數(shù)的影響應(yīng)該不大。在企業(yè)調(diào)查中，被暫時(shí)停職的聯(lián)邦員工將被視為在職人員，因?yàn)楦鶕?jù)法律，一旦政府重新開(kāi)門，他們將獲得薪資補(bǔ)償。

2019年就是這種情況，當(dāng)時(shí)一些聯(lián)邦員工在整個(gè)參考期間都被暫時(shí)停職，但在那個(gè)月的報(bào)告中并未被視為失業(yè)者。

由于錯(cuò)誤的申報(bào)，失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)數(shù)量可能會(huì)上升，但這不應(yīng)成為一個(gè)大問(wèn)題。因?yàn)槁?lián)邦員工應(yīng)通過(guò)單獨(dú)的項(xiàng)目進(jìn)行申報(bào)，而且暫時(shí)停職的員工無(wú)論如何都不應(yīng)提交申請(qǐng)，因?yàn)樗麄儗⒃谫Y金恢復(fù)后獲得薪資。

如果他們申請(qǐng)了，那么他們將會(huì)被要求償還任何已領(lǐng)取的失業(yè)救濟(jì)金。

Q8：停擺將如何影響經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布？

A：幾乎所有聯(lián)邦數(shù)據(jù)的發(fā)布都將被推遲到停擺結(jié)束之后，如果數(shù)據(jù)收集受到影響，那么后續(xù)數(shù)據(jù)的發(fā)布也可能會(huì)被延遲。

通常，預(yù)計(jì)原定于10月初發(fā)布的數(shù)據(jù)將會(huì)被延遲，而這一延遲時(shí)間略長(zhǎng)于此次政府停擺的持續(xù)時(shí)間，就像之前幾次停擺的情況一樣。

1995-96年的停擺影響了商務(wù)部和勞工部以及其他幾個(gè)政府部門，導(dǎo)致就業(yè)報(bào)告和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)報(bào)告推遲了大約兩周才得以發(fā)布。

2013年的停擺影響了所有機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致數(shù)據(jù)發(fā)布推遲的時(shí)間略長(zhǎng)于停擺的持續(xù)時(shí)間。預(yù)計(jì)今年10月1日開(kāi)始的停擺將會(huì)依照2013年的模式進(jìn)行。（2018-2019年的停擺沒(méi)有影響就業(yè)報(bào)告和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)報(bào)告，因?yàn)楫?dāng)時(shí)勞工部有資金保障，但如果本周發(fā)生停擺，情況可能就會(huì)不一樣了。）

有一些聯(lián)邦數(shù)據(jù)發(fā)布可能會(huì)繼續(xù)進(jìn)行。首先，勞工部應(yīng)該繼續(xù)發(fā)布每周的失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)來(lái)自各州的統(tǒng)計(jì)，并且在之前的停擺期間也曾發(fā)布過(guò)。

其次，財(cái)政部可能會(huì)繼續(xù)發(fā)布每日財(cái)政報(bào)表。第三，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)繼續(xù)發(fā)布常規(guī)內(nèi)容，因?yàn)樗⒉灰蕾噰?guó)會(huì)的資金支持。

Q9：停擺如何影響金融市場(chǎng)？

A：在過(guò)去，停擺對(duì)股票、利率和美元的影響復(fù)雜多樣，并沒(méi)有明顯的規(guī)律。

10年期國(guó)債收益率在停擺開(kāi)始后通常會(huì)下跌，而美元在大多數(shù)情況下會(huì)走弱。股票市場(chǎng)則沒(méi)有明顯的規(guī)律。

大多數(shù)情況下，市場(chǎng)走勢(shì)在政府重開(kāi)后并未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這表明還有其他因素在起作用。

然而，之前的停擺與本周可能發(fā)生的停擺并不完全相同，因?yàn)樗鼈兺ǔＶ挥绊懻妮^小部分，主要是由于對(duì)支出水平或赤字的分歧，或涉及債務(wù)上限的最后期限，而目前這個(gè)因素并不起作用...

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