“陽光電源”下有保底，上有預期！

說起陽光電源，老朋友應該都很開心，幾個月前你們看我專欄的操作記錄，跟著我買的，現在奔著三倍去了。

新能源行業這一年多絕大部分企業的日子都很難過，電價現貨多次出現負價，光伏全面虧損，鋰礦現在都還沒回過神，鋰電也好不到哪去，新能源汽車也是持續價格戰......

只有極少數企業做到了逆境中業績依然堅挺，陽光電源就是佼佼者。

關于陽光電源的基本面，還有公司的邏輯，之前已經講過不止一次了，觀點依然沒變。

早幾年，陽光電源靠逆變器穩坐全球第一，市場份額超過30%，但光靠這個東西，肯定是不行的，日子會越來越難過。

因為逆變器行業競爭越來越激烈，價格一直在降，利潤空間越來越小。

轉折點就在儲能上，陽光電源很早就盯上了儲能，現在終于熬出了頭。

2024 年的時候，儲能業務占總營收才32%，還沒逆變器多，但是今年上半年，儲能營收直接沖到178億，占比41%，第一次超過逆變器成了第一收入來源。

主要是增速太快，上半年儲能營收同比漲了127%，差不多翻了一倍多，而逆變器只漲了 17%，差距一下就拉開了。

國內的儲能行業，其實競爭也很激烈，陽光電源之所以有這么好的表現，重點在于海外訂單接個不停。

其實很多行業都是國外比國內賺錢，國內太卷了。

這兩年歐美澳這些地方，要么是想擺脫對俄羅斯能源的依賴，要么是電價太高想省成本，對儲能需求特別大。

陽光電源因為布局早，很早就在海外有了比較好的品牌效應，外國人就認這個，所以在海外簽了一堆大單，這些訂單從2024年開始陸續交付，今年的業績表現好，是沒有懸念的。

不過現在海外也卷了，我們越來越多的優秀企業，都在扎堆出海，未來考驗的是性價比。

在國外并不是東西越便宜越好，質量還是排在第一位。

儲能現在依然還有2個問題，第一個是成本高，第二個是安全性。

根據目前的技術，成本下降空間已經非常小，除非未來固態電池普及，這也是國內新能源電站寧愿采用火電調峰，也不太愿意用儲能的原因。

現在國內的新能源電站，主要還是采用火電調峰，而不是儲能，因為儲能的性價比很低，除非不得不用。

我是不看好火電的，從長期來看，火電占比縮小是必然的，如果儲能成本未來能大幅度下降，國內都還有很大的市場空間。

這不僅僅是電站需要儲能，我去年就說過，AI的盡頭是儲能，AI每年耗電量的增量都非常恐怖，未來是耗電絕對大戶，現在還不算什么。

但是現在儲能的安全問題始終沒有很好的解決，全球各地包括我們國內，儲能發生的事故都不少，這一點只有陽光電源的產品相對表現最好。

這也是陽光電源的盈利能力比競爭對手都要強的原因之一，看他的毛利率。

在一個競爭這么激烈的行業，還能讓毛利率連續提升，這就能充分說明問題，現在陽光電源的毛利率已經高達34.4%，大家可以去對比一下同行。

主要是海外的毛利率很高，今年海外真是毛利率接近42%，差不多是國內的2倍。

其實陽光電源產品的硬性成本，并沒有優勢，因為他畢竟不自己生產電芯，只做儲能系統，賺的是系統溢價。

可以簡單的理解為客戶接受陽光電源的產品，就意味著接受高價產品，這就是品牌優勢加上更好的質量帶來的好處。

比如他的三電融合技術應該都知道，推出的PowerTitan3.0儲能產品，循環壽命能到 15000 次，行業平均也就10000次左右，系統效率93.5%，客戶當然愿意多花錢買。

說到陽光電源的成本，有一位朋友問過我一個很細的問題，大概意思是他和中創新航合作的大電芯，成本要比行業低兩成左右，比如在沙特的7.8GWh項目里，它的電芯成本才0.38元/ Wh。

我不知道這個數據怎么來的，官方從來沒有公布過，反正我在權威公告里沒見過，但網上確實有這個說法，我覺得是不準確的，大概率是套用了中創新航的1C電芯報價，這是今年的數據，不是去年的。

沙特項目采用的是314Ah Gen2.0電芯，按照我的估算，當時成本沒那么低。

當然也可能有這個數據，是我沒看到，但這不重要，重要的是陽光電源不可能走卷成本這條路，他的位置注定只能走品質路線。

最后提一下AIDC，陽光電源這段時間股價之所以漲這么快，這東西應該是功臣之一。

AIDC就是AI數據中心的電源系統，其實現在還只是一個概念，陽光電源確實在布局，已經成立了AIDC事業部，但產品還沒出來。

公司的說法是爭取明年能出產品，看到這樣的彈性詞，市場是最喜歡的，有了炒作的題材，但實際大規模商業化落地，我覺得沒那么快。

這個領域確實很好，很可能是陽光電源的第三增長曲線，AI數據中心確實太耗電了，尤其是海外，電網相對我們來說簡直太落后了，很多都是幾十年前建的，根本不能滿足用電需求，所以需要這么一個東西來給數據中心的電力保駕護航。

但這跟普通儲能產品是兩碼事，要求更高，因為使用環境更苛刻，目前還沒有任何一款產品能完全滿足要求，陽光電源也沒有正式發布過AIDC產品，還在研究。

當然突破是肯定的，只是時間問題，根據我的調研，陽光電源現在已經有了不小的成果。

未來這塊市場也很有想象空間，關注這個領域的朋友應該都看過機構的數據，AI電源的需求確實會高速增長。

有一個數據是值得參考的，我之前看寧德時代港股上市的招股書就看到了，寧王說未來數據中心儲能電池出貨量的年復合增長率會達到76%，到2030年大概需要300GWh，也就是還要翻30倍左右。

這對陽光電源來說，當然是好事情，典型的下有保底上有預期。

但是這個預期，現在已經提前反映在股價上了。

我做了下面這張《A股核心資產研究匯總》表，里面精選了上百家優質公司，并附數萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數據。

#財經#