中國平安嘗到甜頭了

作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業(yè)官網

9月17日，中國平安公告顯示，2025年度長期服務計劃購入H股7461.5萬股，耗資38.8億元，參與員工83024人。購股均價51.87元，資金來自員工薪酬額度。這也是平安連續(xù)第二年將員工持股計劃轉向港股市場。

值得注意的是，平安董監(jiān)高在此次計劃中僅持股2.52%，普通員工占比97.48%。平安目前運行著兩套員工持股體系：覆蓋面更廣的長期服務計劃和針對核心管理層的核心人員持股計劃。

值得一提的是，2025年核心人員持股計劃僅有2263人參與，相比之下，長期服務計劃的覆蓋面擴大了近37倍。

平安的員工持股機制有著17年的演進歷史。從2004年的虛擬股票增值權起步，2018年推出長期服務計劃后規(guī)模快速擴張。截至目前，累計參與人次超過50萬，投入資金351億元。

參與人數也從2019年的3萬人增至目前的8萬余人，正好對應了平安向"綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老"轉型期間的人才需求變化。

2024年開始，平安將員工持股從A股轉向H股。A股與H股估值差異是主要考量，港股折價為鎖定期長達10-20年的員工股權提供更大升值空間。同期，平安股票投資占比提升至10.5%，投資策略調整與員工激勵機制變化同步進行。

平安員工激勵機制的演進反映了中國保險業(yè)人才競爭的升級過程。2004年推出的虛擬股票增值權以H股發(fā)行價10.33港元為基準，授予4192萬份，2007年首次支付5億元。這套虛擬激勵在當時的保險業(yè)屬于創(chuàng)新舉措。

2014年核心人員持股計劃標志著向實股持有的轉變，但參與范圍仍局限于管理層。2018年長期服務計劃的推出改變了激勵格局，覆蓋人群從數千人躍升至數萬人。

參與規(guī)模變化軌跡清晰，2019-2020年穩(wěn)定在3萬人，2021-2022年激增至9萬人，此后維持在8萬人左右。

這一擴張時序與平安戰(zhàn)略轉型高度吻合。2018年平安確立"綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老"戰(zhàn)略，需要大量科技、醫(yī)療、金融復合型人才。長期服務計劃的規(guī)模擴容正是為了穩(wěn)定轉型期間的核心員工隊伍。

資產配置策略也在同步調整，2019-2023年，長期服務計劃主要購買A股，累計投入214億元，加權回購均價53.29元。2024年策略轉向H股，當年投入38.5億港幣購入1.07億股，均價35.85港幣。2025年延續(xù)H股策略，投入38.8億元購入7461.5萬股。

H股配置轉向有明確的經濟邏輯，A股與H股估值差異長期存在，2024年后差異擴大至30-40%。

對于平均鎖定期超過10年的員工股權而言，港股折價提供了更大的長期收益潛力，員工退休時的權益價值有望顯著超過A股投資收益。

激勵分配體現了普惠原則，最新數據顯示，董監(jiān)高持股比例僅為2.52%，普通員工占比97.48%。這一分配結構確保了激勵資源向基層傾斜，避免了高管獨享的弊端。同時，激勵額度與員工價值貢獻掛鉤，體現了差異化激勵導向。

員工持股策略調整是平安整體投資布局重構的組成部分。2025年上半年，平安股票投資規(guī)模達6492.94億元，較年初增加2119.15億元，占投資總額比例從7.6%提升至10.5%。

這一變化與保險業(yè)權益投資趨勢一致，全行業(yè)股票投資余額已達3.07萬億元。

投資策略調整有清晰的資產負債匹配邏輯，平安負債端持續(xù)從傳統險向分紅險轉型，分紅險占個險比例達40%。

資產端增配權益類資產，有助于提升投資收益率，為分紅險產品提供收益支撐。13%的權益類資產配置比例為平安創(chuàng)造了600億元賬面浮盈。

業(yè)績數據驗證了策略有效性。2025年上半年平安歸母凈利潤680.47億元，壽險及健康險新業(yè)務價值223.35億元，同比增長39.8%。保險資金投資組合實現3.1%的非年化綜合投資收益率，連續(xù)10年平均凈投資收益率保持5.0%。

人才激勵效果在運營指標上得到體現，2024年平安員工流失率降至16%，較2023年的28%大幅改善。

員工穩(wěn)定性提升直接服務于客戶經營，平安個人客戶數達2.47億，客均持有合同2.94個。5年以上客戶占比73.8%，持有4個以上合同的客戶留存率達97.8%。

可以說，平安員工持股機制的長期價值在于建立了利益共享的治理結構。累計351億元的投入規(guī)模、超過50萬人次的參與廣度，使得員工與股東利益深度綁定。

顯然，在保險業(yè)轉型的關鍵期，這套激勵體系為平安構建了人才競爭優(yōu)勢，也給其他保險公司探了個路。

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