一個(gè)不太妙的信號(hào)！

已經(jīng)連跌兩天了。接下來(lái)還會(huì)跌嗎？

可以看一下?lián)Q手率。

下圖藍(lán)線是過(guò)去20年A股的換手率。黃線是A股全指（全部公司股價(jià)集合）的走勢(shì)。

過(guò)去20年，A股換手率波動(dòng)范圍在2%~18%。

其中，12%以上的換手率（上圖紅線），算是相對(duì)高位。

換手率達(dá)到相對(duì)高位，也就意味著市場(chǎng)交易非常活躍，通常出現(xiàn)于牛市，特別是在短期一波上漲后。

歷史上，A股達(dá)到12%的換手率，總共有10次。

分別是2007年5月、2014年12月、2015年3月、2015年10月、2019年3月、2020年2月、2020年7月、2024年10月、2025年3月和2025年8月。

這10次全都是在牛市上漲后出現(xiàn)的。

區(qū)別只在于，有的是小漲，比如2025年2月，deepseek橫空出世后刺激了一波市場(chǎng)。

有的是大漲，比如2024年10月，A股暴力反彈后。

不過(guò)，此時(shí)的高換手率是后驗(yàn)指標(biāo)，是在牛市大漲后出現(xiàn)的。對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有任何預(yù)示性。

但如果反過(guò)來(lái)，在換手率達(dá)到相對(duì)高位后，會(huì)發(fā)生什么？有無(wú)規(guī)律？

是有的。

在換手率達(dá)到12%的高位后，A股往往會(huì)出現(xiàn)回調(diào)

過(guò)去10次，有8次都應(yīng)驗(yàn)了。

以大家熟悉的過(guò)去10年為例。下圖黃線是股市走勢(shì)，藍(lán)線是換手率。

換手率達(dá)到12%后的股市走勢(shì)，我都用紅圈圈出來(lái)了。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，每次換手率來(lái)到高位后，股市都會(huì)回調(diào)。

比如2015年11月，國(guó)家出手救市后A股大漲，換手率最高飆升到15%。但等到12月，第二次股災(zāi)爆發(fā)，股市大跌了30%。

再比如2019年1月~3月，A股觸底反彈暴漲30%，換手率上到12%。但等到4月份，A股大幅回撤了15%。

以及2020年7月，A股一波大漲后，換手率也達(dá)到了15%。隨后有所回調(diào)，回調(diào)幅度在5%~10%。

包括最近的幾次，2024年10月和2025年3月，A股大漲后換手率飆升，隨后都出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。最大回調(diào)幅度也有5%~10%。

總之，此時(shí)的高換手率變成了一種先驗(yàn)指標(biāo)，對(duì)未來(lái)有一定的預(yù)示作用：

高換手率之后，通常會(huì)有一波回調(diào)；

回調(diào)出現(xiàn)時(shí)間在高換手率后的1~2個(gè)月內(nèi)；

回調(diào)幅度不等，在5%~20%，個(gè)別情況下會(huì)大幅回調(diào)。

歷史上唯一一次例外是2014年12月。在那次高換手率后，A股沒(méi)有出現(xiàn)明顯回調(diào)，繼續(xù)暴力式上漲。

不過(guò)，這里我并不想預(yù)測(cè)市場(chǎng)。而是想說(shuō)，所謂歷史規(guī)律的背后，不是刻舟求劍，而是有深刻邏輯的。

高換手之后，股市的脆弱性會(huì)增強(qiáng)。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)就是，牛市上漲后，吸引了很多新韭菜進(jìn)來(lái)，導(dǎo)致了換手率飆升。但這些新韭菜并非堅(jiān)定的看多資金，而是2700不買，3700狂梭的投機(jī)分子。本身就是抱著「賺一筆就跑」的心態(tài)，沒(méi)做好扛過(guò)回調(diào)的準(zhǔn)備。

結(jié)果就是，本來(lái)只是小幅度的調(diào)整，被他們的恐慌性拋售越砸越深，甚至引發(fā)踩踏，讓盤面的脆弱性徹底暴露

回到當(dāng)下。

8月中旬，A股的換手率已經(jīng)飆升到了12%以上，達(dá)到了歷史高位。

所以之前我在評(píng)論區(qū)說(shuō)過(guò)，理論上A股應(yīng)該有一波回調(diào)。

但直到今天，A股也沒(méi)有大的回調(diào)。包括這兩天的下跌，幅度很小。在我們這幫老韭菜看來(lái)，不過(guò)爾爾，啥也不是。

也許現(xiàn)在就是，也許就沒(méi)有，一如2014年12月。

這是我想說(shuō)的第一點(diǎn)。

第二，高換手率后的回調(diào)不代表牛市結(jié)束。

歷史上，幾次高換手率的回調(diào)后，牛市都繼續(xù)了。

因此，回調(diào)更像是一種洗盤。把不堅(jiān)定的資金洗了出去，牛市才得以進(jìn)一步展開(kāi)

第三，也是最重要的，無(wú)論牛市是否繼續(xù)，回調(diào)都是一種機(jī)會(huì)。

你一輩子會(huì)有源源不斷的現(xiàn)金流，而股市又是長(zhǎng)期上漲的。與此同時(shí)，存款和債券的收益率低到慘不忍睹，房子還在下跌。

所以你更應(yīng)該擔(dān)心上漲后沒(méi)有機(jī)會(huì)買入，而不是所謂的回調(diào)下跌。

就像巴菲特所言，如果你打算一輩子吃漢堡維生，自己又沒(méi)有養(yǎng)牛，那么你是希望牛肉價(jià)格上漲還是下跌呢？答案顯然是降價(jià)。

所以，我還是以那句話結(jié)束本文：

與其擔(dān)心回調(diào)，不如擔(dān)心沒(méi)有回調(diào)！

報(bào)下格指1.97，投資機(jī)會(huì)為B+。周三說(shuō)距離B-只有一步之遙，果然還沒(méi)到就下來(lái)了（投資機(jī)會(huì)從好到差為S、A、B、C、D）。

近期我們已大幅減少指數(shù)基組合的定投力度，提高了安如山的定投力度（6月，指數(shù)基組合每周定投1500，安如山500；9月指數(shù)基組合周定投300，安如山700）。如果后面持續(xù)回調(diào)，我們會(huì)重新提高指數(shù)基組合的定投力度。

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