邁瑞，真正的爆發還在后面

全球醫療龍頭，到底是怎樣“煉”成的？這個問題，很多人都想找到答案。

美敦力以心臟起搏器為起點，構筑了一個涵蓋心律失常、血管疾病、微創心臟手術、惡性及非惡性疼痛、運動失調、胃腸疾病、泌尿系統疾病、脊椎疾病等領域的醫療器械帝國。

強生則從新布魯斯威克出發，經過一百多年的努力與創新，這家企業已在全球建立了250多家分公司，產品暢銷于170多個國家和地區，成為世界上最具綜合性、分布范圍最廣的健康護理產品制造商和相關服務提供商，涉及個人護理產品、醫藥產品和醫療器材及診斷產品等多個領域。

輝瑞更為傳奇，查爾斯兄弟鼓搗出腸道驅蟲藥“寶塔糖”，后成功研發土霉素，由此開啟了制藥新時代。如今輝瑞已是綜合性制藥巨頭，業務遍布全球，它也是世界上首個年營收破千億美元的制藥公司……

這些巨頭的歷史軌跡背后，藏著什么樣的規律？

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醫療龍頭背后的規律

類似的疑問同樣出現在中國。

細看醫療行業的各大領域，恒瑞醫藥作為創新藥龍頭，其生命力源于“自主研發+國際化雙輪驅動”的戰略格局。這家前身為連云港制藥廠的企業，如今已成長為集科研、生產和銷售為一體的大型醫藥集團。

CRO龍頭藥明康德，目前以全產業鏈平臺的形式面向全球制藥企業提供各類新藥的研發、生產及配套服務，其不斷以“技術+效率”重構研發生產鏈。

更直觀的案例是邁瑞醫療，作為中國醫療器械龍頭，公司主要產品覆蓋體外診斷、生命信息與支持以及醫學影像領域。從全球市場排名來看，邁瑞醫療在2020年、2021年、2022年和2023年的排名分別為第36位、第31位、第27位和第23位，名次逐年提升，躋身全球醫療器械前20指日可待。

領先不止體現在排名。筆者從最新財報了解到，在國內市場，邁瑞醫療的產品覆蓋中國近11萬家醫療機構和99%以上的三甲醫院。憑借豐富的產品解決方案與數智醫療生態優勢，公司產品在大型公立醫院獲得了廣泛的認可，特別在補短板、醫院改擴建以及智慧化建設項目中具備更大的競爭優勢。

在國際市場，邁瑞醫療的產品遠銷全球190多個國家及地區。2023年，在Newsweek（美國新聞周刊）評選的全球TOP100家醫院中，邁瑞已覆蓋80家。

美國前十大IDN醫聯體美國CHS集團醫院、英國綜合排名第一的圣托馬斯醫院、德國綜合排名第一的柏林夏里特大學醫院、法國排名第一的硝石庫慈善醫院、西班牙排名第一的拉帕斯大學醫院……都是邁瑞醫療的客戶。換句話說，邁瑞醫療已有能力在全球市場與國際一線醫療器械企業同臺競技！

▲使用邁瑞設備的美國頂尖醫院（部分）

中國這些醫療龍頭背后，又有著何種共性？

在筆者看來，答案其實并不復雜。不知大家是否注意到，這些龍頭企業，都是集團化巨頭。換句話說，龍頭企業的生命力源于其多元化的戰略布局和集團化的協同優勢，而非依賴單一業務線的孤軍奮戰。

醫療行業的王者之爭本質是生態系統的競爭。這不是一場閃電戰，而是持久戰。

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突圍源自“系統”

如何理解這種共性？一個關鍵點在于：每個龍頭都有自己獨特的“系統”。

恒瑞醫藥通過“自主研發+國際化”雙輪驅動，以創新的NewCo授權模式實現從產品輸出到創新生態共建的躍遷。藥明康德憑借"CRDMO一體化"生態，借力AI平臺提升研發效率，深度綁定GLP-1等前沿浪潮。邁瑞醫療則通過"研發+并購+數智化"三維布局，從設備商轉型為數智醫療生態服務商。

在大眾的印象里，醫療行業都是高端領域，尤其是醫療器械，高性能彩超、手術機器人、微創外科能量平臺……這些設備，集中了世界最新的科技，我國在這些領域一度缺乏核心技術、設備依賴進口。那么，這些龍頭何以突圍，甚至跑到世界前列？

筆者暫以邁瑞醫療為例進行分析。翻閱邁瑞醫療的發展歷程和財務報告，筆者找到了幾個關鍵點。

其一，產品是基石。

公開資料顯示，早在1992年，邁瑞醫療就自主研發出了國內第一款單參數的血氧飽和度監護儀。有數據統計顯示，邁瑞至少創造了醫療器械行業22個中國第一：第一臺血氧飽和監護儀、第一臺準全自動三分類血液細胞分析儀、第一臺全自動黑白超聲、第一臺全自動生化分析儀、第一臺數字彩超……

目前邁瑞醫療的產品線已經超過20個品類。其中，監護儀、麻醉機、呼吸機、除顫儀、血球、超聲產品在全球的市場占有率維持市場前三地位，監護儀、呼吸機、彩超、除顫、輸注泵、燈床塔、POC超聲等都是國內領先。

根據最新的半年報記載，邁瑞醫療持續推出了一系列能為醫護人員創造顯著臨床價值的創新產品和解決方案。基于神經網絡的患者數據實時質控、BeneVision V系列高端監護儀、新高端懸吊DR DigiEye U系列等。

這背后是邁瑞醫療對研發的堅守。據悉，邁瑞醫療已建立起基于全球資源配置的研發創新平臺，設有12大研發中心，共有5168名研發工程師。長期以來，邁瑞醫療研發投入占營業收入的比重都保持在10%左右，在行業處于領先水平。

其二，生態是護城河。

在核心的三大領域（體外診斷、生命信息與支持、醫學影像），邁瑞醫療已經擁有國內同行業中最全的產品線。更關鍵的是，邁瑞醫療的這些產品之間是互聯互通自成一體的。舉個例子，當談下一個客戶時，邁瑞醫療可以為對方提供一整套的醫療器械解決方案，由于自研制造的產品可完整覆蓋科室需求，產品間的協同性與契合度大大增強，很容易激發使用者共鳴，成為臨床用戶的首選項；而且，邁瑞還能提供7*24小時的售后服務。

這點可以參考蘋果。從手機、平板、電腦，到耳機、音響、手表，蘋果完整的產品線，構筑起了其獨有的電子生態，無形中提高了產品的競爭壁壘。生態，正是邁瑞醫療打造完整產品線的意義所在。

其三，并購是加速器。

在醫療器械行業，由于細分賽道眾多，并購成為企業快速做大做強的必經之路。筆者梳理發現，近20年來，世界醫械行業巨頭美敦力、羅氏、史賽克以及西門子共完成了152項醫療器械領域的并購，涉及金額1069億美元。

邁瑞醫療同樣走在這條路上。自2008年以來，邁瑞醫療共發起10多起并購，不斷擴大產業鏈版圖。典型的并購有：2013年，公司收購硅谷高端彩超技術領軍企業Zonare，由此邁入全球影像技術領導者的陣營；2021年，公司收購全球知名的IVD原材料領域公司海肽生物（HyTest Ltd.），實現了在化學發光原材料領域核心技術的自主可控；2023年，公司收購DiaSys 75%股權，快速構建海外供應鏈平臺；2024年，公司收購惠泰醫療控制權，快速布局心血管領域細分賽道。

在產品、生態和并購的三重奏下，邁瑞醫療不斷夯實研發、銷售、制造一體化平臺，并加速全球化開拓。最新的半年報顯示，國際業務收入占公司整體收入的比重進一步提升至約 50%。

龍頭的突圍絕非偶然。正是這種系統性的戰略思維，讓中國醫療企業從技術追隨者蛻變為領跑者，在世界醫療舞臺上奏響來自東方的強音。

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相信時間的力量

如果把視野再放大一點，不只是醫療行業，大多數行業的龍頭，都是擁有集團化優勢的企業。

細看這些龍頭的發展軌跡，真正的生命力不在于單點突破的爆發力，而在于集團化戰略塑造的持久競爭力。這種生命力體現為更長久的發展周期、更持續的價值創造和更強的抗風險能力。

在學生時代，大家應該都能發現，班級中的尖子生，單科未必絕對第一，但他們勝在綜合素質卓越。他們的語文、數學、英語可能都不是班上第一，但總分加起來卻是第一。這就是集團化戰略的優勢！

在企業領域，這樣的例子不勝枚舉。茅臺通過“直銷+社會”雙渠道體系優化實現結構性增長，并布局“白酒+”；農夫山泉積極拓展茶飲、果汁等新興品類；美的悄悄轉型為一家科技企業，布局AI大模型、機器人、新能源等領域。

茅臺系列酒對沖主品壓力、農夫山泉茶飲替代水業務、美的B端業務補充C端……不難發現，這些龍頭企業都在用多元化業務熨平經濟周期波動。

回頭再看邁瑞醫療，也是一樣的道理。在體外診斷、生命信息與支持、醫學影像核心領域，邁瑞醫療已經構筑了堅實的競爭力，但它沒有停下探索的腳步。

在最新的財報中，筆者注意到，邁瑞醫療還在發力微創外科、動物醫療、心血管三大業務。2024年，邁瑞醫療這三大業務合計收入超40億元，占公司總收入比重超10%，且增速均達25%以上。

這些都是高潛力的藍海。動物醫療不用多說，看看你家周邊不斷增多的寵物醫院就知道了。全球心血管領域市場規模已達560億美元，換算成人民幣約4000億元，這也是未來醫療器械增速最快的領域之一。

微創外科更是大勢所趨。做一個手術，僅通過幾個“鑰匙孔”大小的小孔便能完成，患者第二天即可下床——這就是微創外科的力量。數據顯示，2025年中國微創外科手術器械及耗材市場的規模預計達到389.1億元；至2030年，市場規模預計進一步擴大至617.7億元。

短期看，擁有集團化優勢與深厚生命力的行業巨頭，可能會被低估。就像深海巨鯨，其龐大身軀與復雜生態令人難以窺見全貌。但從更長的時間維度看，市場最終會重估它們的價值，給到它們應有的尊重。

回看過往，在醫療領域，無論是美敦力、強生還是輝瑞，都曾被市場低估。或因創新藥青黃不接，或因業務結構遭遇質疑。但它們憑借多元化產品矩陣、全球供應鏈韌性及持續并購整合能力，最終以生態優勢穿越周期。

它們向市場證明了，集團化龍頭不僅能夠抵御寒冬，更能在春天來時迸發出超越預期的生命力。正如那句古語所言：

時間，是偉大企業最好的朋友。