【趙建投研筆記】乘風(fēng)破浪，科創(chuàng)歸來

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當(dāng)寒武紀(jì)大幅調(diào)整后階段性見底，大盤也就相應(yīng)的釋放了結(jié)構(gòu)性高估的風(fēng)險(xiǎn)，逐漸進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)。寒武紀(jì)股價(jià)在2025年8月27日觸及約1465元高點(diǎn)后進(jìn)入調(diào)整狀態(tài)，至9月10日收盤價(jià)的1270元，區(qū)間回調(diào)幅度達(dá)20%。此次調(diào)整有效釋放了此前科技股的高估值壓力，也是帶動(dòng)科創(chuàng)50指數(shù)于9月11日單日反彈5.32%的源動(dòng)力。沒有只漲不跌的股票，但行業(yè)發(fā)展與資金的認(rèn)可趨勢(shì)仍是股價(jià)運(yùn)行的最大主導(dǎo)力。

隨著人民幣持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，匯率也同步支撐了A股估值的吸引力。離岸人民幣從4月的7起升值超4%，期間北向資金凈買入額近千億元，重點(diǎn)加倉(cāng)芯片、創(chuàng)新藥以及有色金屬等板塊。高盛模型也曾顯示，人民幣每升值1%，得益于企業(yè)盈利前景改善和外資流入增加等因素，A股通常可以上漲3%，構(gòu)成了匯率的“戴維斯雙擊”。目前板塊輪動(dòng)雖然加快，但牛市溫度仍在保持，國(guó)產(chǎn)替代、創(chuàng)新藥與反內(nèi)卷等主題預(yù)計(jì)依舊會(huì)受到資金更多關(guān)注。

同樣，當(dāng)泡泡瑪特等明星股大幅調(diào)整后，港股的結(jié)構(gòu)性估值風(fēng)險(xiǎn)也得到了階段性釋放，行情開始逐步企穩(wěn)……

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