為什么資本市場同時拋棄了蘋果和泡泡瑪特？

昨天蘋果秋季發布會后，公司市值蒸發超500億美元。

再往前一天，Labubu第三代在二手市場價格暴跌，有“黃牛”甚至倒貼還賣不出去，導致泡泡瑪特市值縮水以百億港元計算。

看上去，科技界和潮玩界的大佬互不相干，但兩巨頭遭遇的市值滑鐵盧，揭示了同一種困境——對預期管理的失靈。

01

看到黃牛手里Labubu滯銷、泡泡瑪特市值蒸發的消息，我的第一感覺是，該來的還是來了。

泡泡瑪特才躋身基準恒生指數和恒生中國企業指數沒兩天，這波下跌，屬實有點兒尷尬。

其實，早在7月中旬泡泡瑪特預告上半年收入增長時，市場就質疑其未來增長的可持續性。

彼時，已有部分二手Labubu開始跌價了。

再看蘋果昨天的發布會，一個多小時里，“史上最薄iPhone”iPhone Air、AirPods Pro 3、新一代Apple Watch系列等相繼亮相，但最受期待的AI卻淪為配角，其核心戰略與進展依然語焉不詳。

在發布會進行期間，蘋果的股價就下跌了1.5%。

這兩件事放一起，讓我想到經濟學里的預期管理概念。

它的本質是通過政策干預、信息溝通、輿論引導等方式，給市場傳遞出相對明確的信號，從而干預對目標主體的預期。

比如，蘋果公司通常會在新品發布會前高度保密，以制造懸念和抬高市場期待。

然而，若發布會展示的產品未能達到此前已被抬高的預期，投資者就可能感到失望，從而導致股價下跌與市值蒸發。

反之，如果超出預期，則投資者信心會增加，推動股價上漲。

總而言之，資本會用最直接的方式對標的進行投票。

02

蘋果此次發布會主題是“Awe-Dropping”（“前方超燃”），但貌似，沒燃起來。

從市值蒸發的量級來看，此前市場對蘋果AI的預期太高了。

當蘋果只給出一些中規中矩的更新時，不僅華爾街失望了，那些期待AI功能的用戶恐怕更失望。

其實，此前就一直有消息說，蘋果AI在中國的發布預計在今年年底，但業內仍預期AI可能成為新款iPhone的賣點。

所以，咱們可以理解為，市值蒸發并不是對產品本身的“懲罰”，而是針對現實與預期之間的巨大反差。

Labubu也是一樣的道理。

一直以來，Labubu二手市場的價格都是由“黃牛”的投機預期支撐的。

這個預期是“價格會不停地上漲，總有人會接盤”。

但是，當消費退潮后，這個預期就沒有了，擊鼓傳花的游戲結束了。

此時，價格崩塌，“黃牛”撤退，直接動搖了資本市場對泡泡瑪特“IP持續盈利能力”的預期。

所以，管你是科技巨頭還是潮玩新貴，都在為“預期管理”的失靈而買單。

之于蘋果，是沒管理好技術突破的預期；

之于泡泡瑪特，是沒整明白IP增值的預期。

當最硬的科技沒有了創新技術加持，當最潮的玩具沒有了稀缺的濾鏡，一切故事就只能是故事。

03

話說回來，企業對預期的管理，不是降低預期，而應該盡其所能去符合預期。

這個預期，大部分都和產品的真正價值相關。

蘋果的創新不及預期，用戶就開始質疑蘋果的價值。

AI本該是支撐下一代產品價值的重中之重，但是當其他廠家都已經有所建樹時，蘋果AI的缺失讓人們對其價值的質疑聲達到頂峰，甚至動搖了其“創新領導者”的品牌根基。

尤其是在換機周期不斷加長的當下，消費者更看重產品本身是否值得。

而作為潮玩的Labubu，它的價值應該是“情感連接”以及“藝術價值”，但當它具有了金融屬性，價值泡沫早晚會被戳破。

在潮玩市場上，不少IP玩具的價格支撐都來自于長期的文化積累，而不是短期炒作。

眼下的蘋果和泡泡瑪特，或許需要一場市值保衛戰，去重建預期管理的能力。

前者要縮小“創新期待和實際交付”間的差距；后者則需遵循IP價值成長的客觀規律，構建可持續的情感連接，而不是單靠饑餓營銷。

最后，我想說，當Labubu不再被黃牛稀罕，當蘋果店門口沒人排隊，或許才是行業的理性回歸。

對消費者而言，我們只為實實在在的創新買單，而不為虛無縹緲的預期付費。