470億獨(dú)角獸威馬汽車復(fù)活：ICU里起跑，賭命沖刺

作者：高恒

不在沉默中滅亡，就在沉默中爆發(fā)。沉寂兩年半，威馬汽車突然拉開帷幕，一紙《致供應(yīng)商白皮書》宣布復(fù)活。債權(quán)清償、復(fù)工復(fù)產(chǎn)、三步走規(guī)劃、海外布局，一口氣放出一整套“大動作”，仿佛不是從ICU里爬出來，而是要沖刺IPO。網(wǎng)友們一邊刷屏吐槽“招股書都不敢這么寫”，一邊把威馬送上了微博科技榜第一。有人說這是“老兵歸隊(duì)”，也有人冷笑“這不是復(fù)活，是返場”。站在2025年的新能源賽道上，這家曾估值470億的造車新勢力，再次舉起旗幟，要和小米、華為、比亞迪同臺廝殺，問題是——它還跑得動嗎？

01:復(fù)活宣言，比招股書還熱血

威馬這次是真的要“殺回來了”。根據(jù)紅星資本局披露，威馬汽車科技集團(tuán)通過公眾號發(fā)布《致供應(yīng)商白皮書》，正式向外界亮明態(tài)度：重整已獲法院批準(zhǔn)，新股東深圳翔飛汽車銷售有限公司已接管威馬四家公司，復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面重啟。

白皮書里列得明明白白——普通債權(quán)人15萬元（含）以下的欠款，法院批準(zhǔn)重整計(jì)劃后6個(gè)月內(nèi)全額現(xiàn)金清償；15萬元以上的部分，先兌付15萬元現(xiàn)金，其余通過信托受益份額按比例清償。換句話說，威馬不僅要復(fù)產(chǎn)，還要把歷史債務(wù)攤開來，一邊生產(chǎn)一邊還錢，爭取拉攏供應(yīng)商重新站隊(duì)。

更炸裂的是復(fù)產(chǎn)時(shí)間表。新威馬直接喊出“三步走”的復(fù)興路線：

2025-2026是復(fù)興階段——今年9月溫州基地就要復(fù)產(chǎn)EX5和E5，全年產(chǎn)銷目標(biāo)1萬臺，力爭沖到2萬臺，同時(shí)跨境到泰國建KD工廠，撬開東南亞和中東市場；2026年產(chǎn)量要放大到10萬臺。

2027-2028進(jìn)入發(fā)展階段——年銷量計(jì)劃飆升到250-400萬臺，高階輔助駕駛車型量產(chǎn)，AI賦能研發(fā)、生產(chǎn)、營銷全鏈條，順帶啟動IPO籌備。

2029-2030是跨越階段——產(chǎn)量挑戰(zhàn)百萬臺，營收目標(biāo)1200億，打造智慧出行生態(tài)圈，立志成為“行業(yè)新標(biāo)桿”。

這一連串?dāng)?shù)字像開了“倍速播放”，比不少上市公司的招股書還激進(jìn)。新威馬還聲稱，未來5年將推出10款以上新產(chǎn)品，已完成與215家歷史供應(yīng)商的聯(lián)絡(luò)，80%的供應(yīng)商同意合作，經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)也在重建，地方政府給足支持，整個(gè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)“有條不紊”。

然而現(xiàn)實(shí)是，威馬的APP、官網(wǎng)和客服還沒恢復(fù)，消費(fèi)者能不能在9月真的看到復(fù)產(chǎn)下線的新車，還得打個(gè)問號。網(wǎng)友們一邊吃瓜一邊搖頭：“基本都是退市的車，誰敢買？”業(yè)內(nèi)人士也潑了冷水：這套計(jì)劃不只是大膽，更是極限挑戰(zhàn)——想要重建品牌、補(bǔ)齊產(chǎn)品、重整渠道，還得在高壓競爭的新能源市場搶到生存位。

02:四大黑洞，復(fù)活之路步步驚心

看上去計(jì)劃很宏大，但威馬要跨過的坎，比規(guī)劃里的數(shù)字要難得多。

第一道坎，是品牌信任的重建。

消費(fèi)者對威馬的記憶，不是它曾經(jīng)的銷量冠軍，而是自燃、維權(quán)、售后停擺。兩年多停擺讓不少用戶的車成了“孤兒車”，APP無法登錄、客服熱線空號、配件供應(yīng)中斷，這些負(fù)面體驗(yàn)早就把品牌好感透支殆盡。如今再喊復(fù)產(chǎn)，用戶愿不愿意回頭，是最大的不確定性。汽車是高價(jià)耐用品，一旦信任坍塌，比再造一條產(chǎn)線還難。

第二道坎，是產(chǎn)品力的落后。

EX5和E5是2018年的明星車型，但新能源行業(yè)迭代周期只有18個(gè)月，如今早已落后兩代。無論是續(xù)航、電池管理系統(tǒng)，還是智能座艙、輔助駕駛，威馬都只能靠低價(jià)策略補(bǔ)課。問題是，2025年的低價(jià)市場已經(jīng)被比亞迪、哪吒、零跑、小米SU7卷到極致，威馬想要?dú)⒊鲆粭l血路，需要的不只是復(fù)產(chǎn)，而是產(chǎn)品升級與差異化定位，否則很容易變成清庫存式的“價(jià)格戰(zhàn)炮灰”。

第三道坎，是渠道重建。

當(dāng)年威馬線下門店一度超過300家，但隨著破產(chǎn)重整，經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)幾乎瓦解。想要恢復(fù)全國銷售體系，不僅要重新招募經(jīng)銷商，還要補(bǔ)貼裝修、培訓(xùn)團(tuán)隊(duì)、重啟售后服務(wù)，這是一筆不小的資金和時(shí)間成本。而在“蔚小理”和華為、小米瘋狂擴(kuò)網(wǎng)的當(dāng)下，留給威馬的窗口期越來越窄。

第四道坎，是資本和現(xiàn)金流。

威馬的重整投資人深圳翔飛背后是寶能系，而寶能系自身債務(wù)高企——公開執(zhí)行金額超500億，集團(tuán)和實(shí)控人都被限高消費(fèi)。盡管協(xié)議里寫明未來要繼續(xù)投入超100億元，但市場擔(dān)心，寶能能不能持續(xù)輸血？一旦后續(xù)資金不到位，復(fù)活計(jì)劃就可能半途夭折。

可以說，威馬的復(fù)活更像是一次“帶傷回歸”，既要修復(fù)舊創(chuàng)口，又要跑贏這場淘汰賽。任何一個(gè)環(huán)節(jié)掉鏈子，都可能讓這次復(fù)活成為曇花一現(xiàn)。

03:賭局：資本的耐心與行業(yè)的冷酷

威馬的重生，不只是企業(yè)自己的選擇，更是一場資本的豪賭。深圳翔飛的接盤，不是簡單的資產(chǎn)盤活，而是要用威馬再講一個(gè)“新能源造車故事”。寶能系在新能源領(lǐng)域已有悠寶利品牌和深圳工廠產(chǎn)能，把威馬納入版圖，可以立刻獲得品牌、技術(shù)、資質(zhì)和生產(chǎn)線的疊加效應(yīng)。理論上，這是“1+1>2”的整合邏輯，但前提是寶能有足夠的現(xiàn)金流撐起整個(gè)復(fù)活周期。

從行業(yè)角度看，威馬的回歸時(shí)機(jī)極其微妙。2025年的新能源汽車市場早已進(jìn)入淘汰賽：比亞迪市占率持續(xù)超過30%，華為智界、小米SU7迅速成勢，零跑通過價(jià)格戰(zhàn)搶占低端市場，蔚來、小鵬、理想則在高端和智能化上死磕。市場集中度前五已超過80%，留給邊緣玩家的空間越來越窄。威馬要想突圍，不只是補(bǔ)課，而是要“超車”，這意味著它必須在產(chǎn)品、智能化、海外布局上都打出爆款。

這也是資本和行業(yè)都在觀察的問題：邊緣玩家還有沒有翻身機(jī)會？ 如果威馬能在重整后跑出來，就說明新勢力仍然存在逆襲可能，資本就會繼續(xù)押注“復(fù)活牌”；如果威馬再次折戟，整個(gè)市場的融資門檻會更高，投資人會更傾向押注頭部陣營，留給中小玩家的機(jī)會徹底收緊。

所以，威馬的復(fù)活不僅是它自己的第二次創(chuàng)業(yè)，更是一場“二次試驗(yàn)”。它的成敗，將直接驗(yàn)證資本對邊緣造車勢力的耐心，也決定供應(yīng)鏈、經(jīng)銷商是否還愿意給后來者機(jī)會。

結(jié)語：懸崖狂奔，留給威馬的時(shí)間不多了

威馬復(fù)活計(jì)劃聽上去像一場“加速版奇跡”：剛剛走出破產(chǎn)重整，就喊出百萬產(chǎn)量、千億營收的口號，還要重啟渠道、重建品牌、重塑信任。問題是，2025年的新能源賽道已不是2018年的藍(lán)海，而是血流成河的淘汰賽——資金、產(chǎn)品、技術(shù)、品牌、用戶，缺一不可。

資本能不能耐住性子？供應(yīng)鏈敢不敢再押注？消費(fèi)者愿不愿意再給一次機(jī)會？這些問號一個(gè)都不能掉。威馬的第二次創(chuàng)業(yè)，不是按下重啟鍵，而是帶傷沖進(jìn)決賽圈，跑得比別人慢，就只能被淘汰。

威馬的命運(yùn)，某種意義上也是所有邊緣造車新勢力的命運(yùn)。它能不能活下來，將告訴整個(gè)行業(yè)：在集中度越來越高、門檻越來越高的新能源市場，后來者還有沒有機(jī)會。

這不是復(fù)活，這是懸崖狂奔。威馬要么創(chuàng)造奇跡，要么成為警示。