“夫妻店”至信實業上市前夕：踩雷哪吒損失近億，8億缺口待解

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背靠長安和吉利，重慶至信實業股份有限公司（簡稱“至信實業”）加速了上市進程。

日前，至信實業回復了上交所發來的問詢函，問題包含股權結構、客戶、應收賬款、償債能力等方面。

至信實業是一家汽車零部件企業，客戶主要是長安汽車、吉利汽車、蔚來汽車、理想汽車等整機廠，常年收入占比超七成，客戶依賴度較高。而對大客戶依賴的同時，至信實業的應收賬款也在逐年增加。截至2024年底，至信實業應收賬款已超11億元。

不僅如此，至信實業因踩雷哪吒汽車致使損失近億元。目前，至信實業尚有一定資金缺口，且在未來三年還有8億元的營運資金缺口。資金壓力下，至信實業將3億元募集資金用于補充流動資金，足可以看出其對資金的迫切需求。

至信實業的實控人為陳志宇、敬兵夫婦，合計控制至信實業表決權超8成。其女兒陳笑寒為董事會秘書，曾在至信實業上市的保薦機構申萬宏源證券任職。

夫妻店模式，女兒系保薦機構前員工

在上交所發來的問詢函中，排在首位的是至信實業的股權問題。

至信實業是典型的夫妻店模式，實際控制人為陳志宇、敬兵夫婦。

股權關系顯示，陳志宇直接持股2376.28萬股、 敬兵直接持股2350.0265萬股，合計直接持股比例為27.80%；通過至信衍數、甬龢衍間接持股55.60%；通過至信衍數作為寧波煦廣的執行事務合伙人控制0.34%的表決權，合計控制的至信實業表決權比例為83.75%。

至信衍數是至信實業的控股股東，直接持股37.07%，至信衍數的股東為陳志宇、敬兵，持股比例分別為55.25%、44.75%。招股書顯示，至信衍數為陳志宇、敬兵夫婦的家族持股平臺。

此外，至信衍數還通過甬龢衍、寧波煦廣間接持股18.87%。據了解，甬龢衍是陳志宇、敬兵基于持股管理及稅收優惠設立的持股平臺，寧波煦廣是陳志宇、敬兵及其女兒陳笑寒、陳敬宜的持股平臺。

對于陳志宇、敬兵設置的多層持股平臺，深交所明確要求至信實業說明設置持股平臺及多層控制架構的原因及合理性。

至信實業以“出于投資管理需要”、“便于進行股權投資管理”等進行回應。

值得一提的是，問詢函中單獨對陳笑寒的持股情況、任職情況進行問詢以及未認定為共同實控人的原因。

“未認定陳笑寒為共同實際控制人，主要系陳笑寒未直接持股、亦無法間接支配發行人股份的表決權。”至信實業如此并表示。

據了解，2022年9月至信實業的前身至信有限第七次增資中，寧波煦廣認繳30.5萬元，寧波煦廣持股比例0.19%，陳笑寒間接持股0.10%。2023年3月，至信有限第八次增資，寧波煦廣認繳25萬元，持股比例增至0.34%，陳笑寒間接持股比例增至0.18%。

目前，陳笑函為至信實業的董事、董事會秘書。在此之前，其在申萬宏源證券重慶楊家坪正街證券營業部、重慶城市愛樂文化傳播有限公司、重慶市晗頤文化交流有限責任公司有過工作經歷。

有意思的是，陳笑函此前任職的申萬宏源證券是至信實業此次上市的保薦機構。

踩雷哪吒，損失近億元

資料顯示，至信實業是一家汽車零部件企業，主營汽車沖焊件以及相關模具的開發、加工、生產和銷售。

2022-2024年，至信實業的營收為20.91億元、25.64億元、30.88億元，凈利潤為7069.10萬元、1.32億元、2.04億元。

上述營收中，多數來自前五大客戶。數據顯示，2022-2024年，至信實業向前五大客戶的銷售金額為15.44億元、20.45億元、23.10億元，占當期營業收入的比例分別為73.86%、79.77%、74.82%，客戶集中度較高。

至信實業的前五大客戶有長安汽車、吉利汽車、蔚來汽車、比亞迪、理想汽車、長安福特等。其中，長安汽車和吉利汽車常年為第一、第二客戶，2022-2024年，來自長安汽車的收入占比分別為28.94%、30.26%、23.28%，來自吉利汽車的收入占比分別為24.20%、26.51%、29.51%。

前五大客戶收入逐年增多的同時，應收賬款也在逐年增多。數據顯示，2022-2024年，至信實業應收賬款賬面價值分別為8.62億元、9.29億元、11.33億元，占當期流動資產的比例分別為55.68%、52.18%、57.42%。

值得注意的是，上述應收賬款中，有不少難要回。在難要回的外賬中，就包含已爆雷的合眾新能源汽車。

資料顯示，至信實業于2022年11月與合眾新能源合作，由子公司杭州至信與合眾新能源簽訂《EP32車型正式模具開發技術協議書》《采購主合同》等一系列協議后，加入合眾新能源供應商體系。2023年12月，杭州至信就合眾新能源旗下品牌哪吒汽車EP32車型開始向合眾新能源銷售沖焊零部件。

此后，至信實業來自哪吒汽車的銷售明顯增多。數據顯示，2023-2024 年度，來自哪吒汽車的銷售收入為23.56萬元、2915.04萬元，期末應收賬款余額分別為26.63萬元、2288.21萬元。

好景不長，與合眾的合作因其“暴雷”而被打破，雙方不僅從“伙伴”到對簿公堂，還讓至信實業損失了近億元。

2022-2024年，至信實業信用減值損失分別為-1333.70 萬元、-578.79 萬元、-2469.29萬元，資產減值損失分別為-3690.44萬元、-3366.24萬元、-7259.67 萬元。

2024年度，至信實業的信用減值損失和資產減值損失大幅度增加，合計給至信事業造成損失為9728.96萬元。至信實業表示，主要系因哪吒汽車車型項目相關客戶相關應收賬款單項計提預期信用損失、哪吒汽車車型項目相關存貨計提的相關資產減值損失所致。

面對上述損失，至信實業子公司杭州至信一紙訴狀將合眾新能源告上法庭，并要求其支付欠付模具檢具工裝費用1230萬元、欠付貨款1216.08萬元、賠償經濟損失1650.88萬元以及資金占用損失等。

招股書顯示，雙方達成調解協議，由合眾新能源結欠杭州至信模具檢具費用1230萬元、結欠杭州至信已開票未付貨款共計1263.3萬元，于2025年6月30日、2025年7月31日前各支付615萬元、631.65萬元。

而對于踩雷合眾新能源，上交所在問詢函中也有提及，并被要求說明相關訴訟進展、信用減值損失、存貨相關資產減值損失的確定依據及合理性以及哪吒汽車相關經營風險對發行人的影響、風險是否可控等。

至信實業表示，哪吒汽車業務相關存貨跌價準備、應收賬款壞賬準備等已在2024 年末全部計提完畢，不會對公司后續生產經營產生重大影響，相關風險可控。

3億元補流難填8億缺口

部分錢在外面，又因踩雷暴雷企業計提損失，那么至信實業目前的資金狀況如何？

經營現金流方面，2022-2024年度，至信實業經營活動產生的現金流量凈額分別為2.17億元、3.91億元、4.19億元。從數據來看，至信實業的經營現金流穩健，且逐年增加。

不過，進一步研究發現，至信實業手中現金卻在減少，且常年存在資金缺口。

數據顯示，2022-2024年，至信實業的貨幣資金為1.62億元、2.05億元、1.54億元。2024年，至信實業的貨幣資金同比減少24.88%，且2022-2024年，至信實業的貨幣資金整體跌宕下行。

同期，至信實業的短期借款為3.52億元、3.73億元、2.86億元，一年內到期的非流動負債為2.63億元、2.54億元、4.20億元，短債合計為6.15億元、6.27億元、7.06億元，常年存在資金缺口。

不僅如此，2022-2024年，至信實業的長期借款分別為2.61億元、4.20億元、4.27億元。可以看出，至信實業在短期和長期都有一定的資金壓力。

而為了緩解資金壓力，至信實業通過抵押貸款融資“解渴”。至信實業在招股書中明確表示，隨著業務規模的不斷擴大，公司對營運資金的需求不斷增長。為解決公司規模發展的資金需求，公司及子公司將所擁有的主要房屋建筑物、土地使用權等用于抵押借款。

數據顯示，2022-2024年，至信實業短期借款中抵押借款為1.05億元、1.69億元、1.25億元，長期借款中抵押借款為2.67億元、4.00億元、4.82億元。

此次上市，至信實業計劃募資13.29億元，其中3億元用于補充流動資金，足可以看出至信實業對資金的渴望。

至信實業明確表示，募集資金補充流動資金有利于緩解營運資金壓力和降低負債水平。“未來三年，公司約有8.06億元的營運資金缺口。計劃募集資金補充流動資金具有一定合理性。”

面對逐年增加的應收賬款和未來8億元的資金缺口，至信實業能否成功上市，還有待時間驗證。