水羊股份：業(yè)績穩(wěn)增顯韌性，多戰(zhàn)略布局錨定高端化與全球化

水羊股份發(fā)布的2025年半年度報告，展現(xiàn)出公司在美妝行業(yè)競爭加劇背景下的穩(wěn)健經(jīng)營態(tài)勢。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入近25億元，同比增長9.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.23億元，同比增長16.54%。

報告期內(nèi)，公司圍繞“研發(fā)賦能品牌、數(shù)字賦能組織”“自有品牌與CP品牌雙業(yè)務(wù)驅(qū)動”等核心戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長同時，在高端化、全球化布局上取得新突破，為后續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

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營收利潤雙增，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化

2025年上半年，水羊股份經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)“穩(wěn)中有進”的態(tài)勢。

營收方面，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.997億元，較上年同期的22.928億元同比增長9.02%。在國內(nèi)化妝品零售總額同比增長2.9%的行業(yè)背景下，其增速顯著跑贏行業(yè)平均水平，彰顯出強大的市場競爭力。

利潤端表現(xiàn)更為亮眼。歸屬于上市公司股東的凈利潤達1.233億元，同比增長16.54%，增速高于營收增速，反映出公司成本控制與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯著。

從盈利質(zhì)量來看，公司盈利能力進一步提升。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.206億元，同比增長1.04%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.664億元，較上年同期的-0.619億元實現(xiàn)大幅改善，同比增幅高達368.97%，這主要是因為本期購買商品等支出較上期減少，現(xiàn)金回款能力與資金運營效率顯著提升。

此外，公司自有品牌表現(xiàn)突出，實現(xiàn)營業(yè)收入10.386億元，占整體營業(yè)收入比重為41.55%，且自有品牌毛利率達76.83%，同比提升5.7個百分點。品牌結(jié)構(gòu)的優(yōu)化直接帶動公司整體毛利率上漲，盈利空間持續(xù)擴大。

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雙驅(qū)動戰(zhàn)略見效，多品牌矩陣筑牢護城河

水羊股份自有品牌體系已初步完成高端化、全球化轉(zhuǎn)型升級，形成覆蓋高奢、輕奢、大眾等多維度的品牌矩陣。各品牌定位清晰、優(yōu)勢互補。

法國高奢護膚品牌EDB持續(xù)良性發(fā)展，通過劉嘉玲、梁朝偉夫婦代言、高端時尚活動推廣等方式強化高奢形象，品牌勢能持續(xù)提升。產(chǎn)品端，超級面膜二代、超級CP組合（超級面膜與膠原精粹水）市場認可度高，精華防曬、rich面霜等儲備單品增長迅速；渠道端，線上自播等自主銷售占比提升，線下上海張園城堡店等8家直營門店通過獨創(chuàng)SAHO護膚藝術(shù)與五感SPA，為消費者提供極致體驗，進一步鞏固高奢定位。

美國奢華科學(xué)功效護膚品牌RV，旗下“一夜回春油”“奇肌眼精華”持續(xù)穩(wěn)居天貓進口相關(guān)品類熱銷榜首位，小紅書平臺用戶自發(fā)筆記占比80%，明星名媛自發(fā)種草帶動品牌美譽度提升；專研東方肌膚的御泥坊，核心成分黑參精粹納入美國INCI目錄，成為中美“權(quán)威雙備案”原料，新品“黑參膠原盒”“黑參膠原棒”斬獲行業(yè)大獎，實現(xiàn)口碑與銷量的雙重突破。

國內(nèi)新銳輕奢美妝品牌VAA升級推出3.0卸妝膏，首發(fā)GMV破千萬，主導(dǎo)制定多項卸妝品類標準；大水滴聚焦熬夜肌護理，升級專利成分Clock-F Pro，發(fā)表國際節(jié)律研究成果，3點祛痘精華等產(chǎn)品持續(xù)熱銷；小迷糊聚焦“精簡護理”，潔顏蜜聯(lián)名款首周GMV破千萬，4.0升級版憑借“MIHOO?凈-水質(zhì)改善因子”技術(shù)夯實市場地位。

依托“全球美妝最佳CP”模式，水羊股份CP品牌板塊覆蓋護膚、彩妝、個護、香水、健康食品5大品類。通過品牌分層管理，提升了經(jīng)營質(zhì)量。

西班牙專業(yè)醫(yī)美院線品牌美斯蒂克借40周年舉辦全齡美白家族發(fā)布會，明星產(chǎn)品亮白飲獲艾媒咨詢銷量TOP1認證；英國阿曼王室香水品牌AMOUAGE在上海張園、廣州天環(huán)開設(shè)線下門店，上半年業(yè)績實現(xiàn)跨越式增長；美國高奢科技護膚品牌3LAB聯(lián)合《ELLE》舉辦發(fā)布會，品牌熱度環(huán)比大幅增長；國民經(jīng)典品牌大寶聚焦功效性新品，ABC系列上榜多個平臺TOP榜，業(yè)績同比大幅增長。

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研發(fā)與數(shù)字化雙輪驅(qū)動，筑牢發(fā)展根基

報告期內(nèi)，公司持續(xù)踐行“三體兩翼一平臺”大研發(fā)創(chuàng)新體系，研發(fā)投入達4371.39萬元，同比增長37.31%，主要用于增加研發(fā)人員薪酬、咨詢及檢測費用。

在技術(shù)成果方面，公司新增申請專利18項、授權(quán)專利4項（含3項發(fā)明專利），發(fā)表論文4篇，發(fā)布7項團體標準（其中3項為牽頭制定的原料標準），旗下多個品牌斬獲ICIC AWARDS、榮格技術(shù)創(chuàng)新獎等行業(yè)大獎。

在具體研發(fā)方向上，公司在東方肌膚機理研究（黑參精粹抗光老化機制）、熬夜肌機理研究（3D全皮熬夜模型構(gòu)建、PQQ成分驗證）、新原料開發(fā)（靈芝、牡丹籽油、天山雪蓮等中國特色植物原料）、產(chǎn)品應(yīng)用研發(fā)（溫和卸妝配方、“MINHOO凈技術(shù)”潔顏蜜、微射流技術(shù)升級原料）等領(lǐng)域均取得突破，為產(chǎn)品創(chuàng)新與品牌高端化提供了技術(shù)支撐。

公司數(shù)字化系統(tǒng)已覆蓋消費者調(diào)研、生產(chǎn)制造、市場營銷、倉儲物流等全業(yè)務(wù)鏈路。報告期內(nèi)，數(shù)字化團隊重點賦能多品牌多渠道協(xié)作效率：市場端打造品牌一站式工作臺，自研品牌熱度歸因功能，利用AI模型實現(xiàn)KOL與品牌智能推薦，大幅提升達人匹配效率；生產(chǎn)及供應(yīng)鏈端，通過MPS運算生成生產(chǎn)計劃，啟動智能制造升級，實時打通供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)，提升訂單處理能力與生產(chǎn)穩(wěn)定性。

此外，公司搭建AI智能體平臺，集成GPT、DeepSeek、豆包等大模型，在達人推薦等核心場景實現(xiàn)AI化重構(gòu)，數(shù)字化競爭力持續(xù)強化。

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聚焦高端化與全球化，開啟增長新空間

短期內(nèi)，公司將繼續(xù)聚焦高端品牌建設(shè)，推動EDB、RV等高奢品牌進一步滲透高凈值人群，通過線下門店擴張與線上內(nèi)容營銷提升品牌勢能；同時，優(yōu)化自有品牌與CP品牌協(xié)同機制，在研發(fā)、渠道、運營上實現(xiàn)資源共享，進一步提升市場份額與盈利能力。

此外，公司將持續(xù)推進AI在各業(yè)務(wù)場景的應(yīng)用，深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升整體運營效率。長期來看，水羊股份的核心目標是打造“全球新晉高奢美妝集團”。

在全球化方面，公司將依托EDB（法國、英國、日本等）、RV（美國）、H&B（英國）等品牌的海外布局，進一步拓展歐美、亞太等核心市場，完善全球銷售網(wǎng)絡(luò)與供應(yīng)鏈體系；在業(yè)務(wù)模式上，持續(xù)強化“自有品牌+CP品牌”雙驅(qū)動，通過投資、代理等方式整合全球美妝資源，豐富高端品牌矩陣；在研發(fā)上，依托長沙、上海、法國、日本等多地研發(fā)中心，深化全球研發(fā)協(xié)作，推出更貼合全球消費者需求的高端產(chǎn)品。

綜合來看，水羊股份2025年上半年業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，核心戰(zhàn)略成效顯著，高端化與全球化布局已初見成果。

盡管行業(yè)競爭與外部環(huán)境仍存不確定性，但公司憑借研發(fā)、數(shù)字化、多品牌矩陣等核心優(yōu)勢，有望在美妝行業(yè)分化中持續(xù)突圍，實現(xiàn)從“中國美妝企業(yè)”向“全球高奢美妝集團”的跨越。