水羊股份：業(yè)績(jī)穩(wěn)增顯韌性，多戰(zhàn)略布局錨定高端化與全球化

水羊股份發(fā)布的2025年半年度報(bào)告，展現(xiàn)出公司在美妝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近25億元，同比增長(zhǎng)9.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.23億元，同比增長(zhǎng)16.54%。

報(bào)告期內(nèi)，公司圍繞“研發(fā)賦能品牌、數(shù)字賦能組織”“自有品牌與CP品牌雙業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)”等核心戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)同時(shí)，在高端化、全球化布局上取得新突破，為后續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

01

營(yíng)收利潤(rùn)雙增，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化

2025年上半年，水羊股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“穩(wěn)中有進(jìn)”的態(tài)勢(shì)。

營(yíng)收方面，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.997億元，較上年同期的22.928億元同比增長(zhǎng)9.02%。在國(guó)內(nèi)化妝品零售總額同比增長(zhǎng)2.9%的行業(yè)背景下，其增速顯著跑贏行業(yè)平均水平，彰顯出強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

利潤(rùn)端表現(xiàn)更為亮眼。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)1.233億元，同比增長(zhǎng)16.54%，增速高于營(yíng)收增速，反映出公司成本控制與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯著。

從盈利質(zhì)量來(lái)看，公司盈利能力進(jìn)一步提升。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1.206億元，同比增長(zhǎng)1.04%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.664億元，較上年同期的-0.619億元實(shí)現(xiàn)大幅改善，同比增幅高達(dá)368.97%，這主要是因?yàn)楸酒谫?gòu)買商品等支出較上期減少，現(xiàn)金回款能力與資金運(yùn)營(yíng)效率顯著提升。

此外，公司自有品牌表現(xiàn)突出，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.386億元，占整體營(yíng)業(yè)收入比重為41.55%，且自有品牌毛利率達(dá)76.83%，同比提升5.7個(gè)百分點(diǎn)。品牌結(jié)構(gòu)的優(yōu)化直接帶動(dòng)公司整體毛利率上漲，盈利空間持續(xù)擴(kuò)大。

02

雙驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略見(jiàn)效，多品牌矩陣筑牢護(hù)城河

水羊股份自有品牌體系已初步完成高端化、全球化轉(zhuǎn)型升級(jí)，形成覆蓋高奢、輕奢、大眾等多維度的品牌矩陣。各品牌定位清晰、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

法國(guó)高奢護(hù)膚品牌EDB持續(xù)良性發(fā)展，通過(guò)劉嘉玲、梁朝偉夫婦代言、高端時(shí)尚活動(dòng)推廣等方式強(qiáng)化高奢形象，品牌勢(shì)能持續(xù)提升。產(chǎn)品端，超級(jí)面膜二代、超級(jí)CP組合（超級(jí)面膜與膠原精粹水）市場(chǎng)認(rèn)可度高，精華防曬、rich面霜等儲(chǔ)備單品增長(zhǎng)迅速；渠道端，線上自播等自主銷售占比提升，線下上海張園城堡店等8家直營(yíng)門(mén)店通過(guò)獨(dú)創(chuàng)SAHO護(hù)膚藝術(shù)與五感SPA，為消費(fèi)者提供極致體驗(yàn)，進(jìn)一步鞏固高奢定位。

美國(guó)奢華科學(xué)功效護(hù)膚品牌RV，旗下“一夜回春油”“奇肌眼精華”持續(xù)穩(wěn)居天貓進(jìn)口相關(guān)品類熱銷榜首位，小紅書(shū)平臺(tái)用戶自發(fā)筆記占比80%，明星名媛自發(fā)種草帶動(dòng)品牌美譽(yù)度提升；專研東方肌膚的御泥坊，核心成分黑參精粹納入美國(guó)INCI目錄，成為中美“權(quán)威雙備案”原料，新品“黑參膠原盒”“黑參膠原棒”斬獲行業(yè)大獎(jiǎng)，實(shí)現(xiàn)口碑與銷量的雙重突破。

國(guó)內(nèi)新銳輕奢美妝品牌VAA升級(jí)推出3.0卸妝膏，首發(fā)GMV破千萬(wàn)，主導(dǎo)制定多項(xiàng)卸妝品類標(biāo)準(zhǔn)；大水滴聚焦熬夜肌護(hù)理，升級(jí)專利成分Clock-F Pro，發(fā)表國(guó)際節(jié)律研究成果，3點(diǎn)祛痘精華等產(chǎn)品持續(xù)熱銷；小迷糊聚焦“精簡(jiǎn)護(hù)理”，潔顏蜜聯(lián)名款首周GMV破千萬(wàn)，4.0升級(jí)版憑借“MIHOO?凈-水質(zhì)改善因子”技術(shù)夯實(shí)市場(chǎng)地位。

依托“全球美妝最佳CP”模式，水羊股份CP品牌板塊覆蓋護(hù)膚、彩妝、個(gè)護(hù)、香水、健康食品5大品類。通過(guò)品牌分層管理，提升了經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

西班牙專業(yè)醫(yī)美院線品牌美斯蒂克借40周年舉辦全齡美白家族發(fā)布會(huì)，明星產(chǎn)品亮白飲獲艾媒咨詢銷量TOP1認(rèn)證；英國(guó)阿曼王室香水品牌AMOUAGE在上海張園、廣州天環(huán)開(kāi)設(shè)線下門(mén)店，上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)；美國(guó)高奢科技護(hù)膚品牌3LAB聯(lián)合《ELLE》舉辦發(fā)布會(huì)，品牌熱度環(huán)比大幅增長(zhǎng)；國(guó)民經(jīng)典品牌大寶聚焦功效性新品，ABC系列上榜多個(gè)平臺(tái)TOP榜，業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。

03

研發(fā)與數(shù)字化雙輪驅(qū)動(dòng)，筑牢發(fā)展根基

報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)踐行“三體兩翼一平臺(tái)”大研發(fā)創(chuàng)新體系，研發(fā)投入達(dá)4371.39萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.31%，主要用于增加研發(fā)人員薪酬、咨詢及檢測(cè)費(fèi)用。

在技術(shù)成果方面，公司新增申請(qǐng)專利18項(xiàng)、授權(quán)專利4項(xiàng)（含3項(xiàng)發(fā)明專利），發(fā)表論文4篇，發(fā)布7項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)（其中3項(xiàng)為牽頭制定的原料標(biāo)準(zhǔn)），旗下多個(gè)品牌斬獲ICIC AWARDS、榮格技術(shù)創(chuàng)新獎(jiǎng)等行業(yè)大獎(jiǎng)。

在具體研發(fā)方向上，公司在東方肌膚機(jī)理研究（黑參精粹抗光老化機(jī)制）、熬夜肌機(jī)理研究（3D全皮熬夜模型構(gòu)建、PQQ成分驗(yàn)證）、新原料開(kāi)發(fā)（靈芝、牡丹籽油、天山雪蓮等中國(guó)特色植物原料）、產(chǎn)品應(yīng)用研發(fā)（溫和卸妝配方、“MINHOO凈技術(shù)”潔顏蜜、微射流技術(shù)升級(jí)原料）等領(lǐng)域均取得突破，為產(chǎn)品創(chuàng)新與品牌高端化提供了技術(shù)支撐。

公司數(shù)字化系統(tǒng)已覆蓋消費(fèi)者調(diào)研、生產(chǎn)制造、市場(chǎng)營(yíng)銷、倉(cāng)儲(chǔ)物流等全業(yè)務(wù)鏈路。報(bào)告期內(nèi)，數(shù)字化團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)賦能多品牌多渠道協(xié)作效率：市場(chǎng)端打造品牌一站式工作臺(tái)，自研品牌熱度歸因功能，利用AI模型實(shí)現(xiàn)KOL與品牌智能推薦，大幅提升達(dá)人匹配效率；生產(chǎn)及供應(yīng)鏈端，通過(guò)MPS運(yùn)算生成生產(chǎn)計(jì)劃，啟動(dòng)智能制造升級(jí)，實(shí)時(shí)打通供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)，提升訂單處理能力與生產(chǎn)穩(wěn)定性。

此外，公司搭建AI智能體平臺(tái)，集成GPT、DeepSeek、豆包等大模型，在達(dá)人推薦等核心場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)AI化重構(gòu)，數(shù)字化競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)強(qiáng)化。

04

聚焦高端化與全球化，開(kāi)啟增長(zhǎng)新空間

短期內(nèi)，公司將繼續(xù)聚焦高端品牌建設(shè)，推動(dòng)EDB、RV等高奢品牌進(jìn)一步滲透高凈值人群，通過(guò)線下門(mén)店擴(kuò)張與線上內(nèi)容營(yíng)銷提升品牌勢(shì)能；同時(shí)，優(yōu)化自有品牌與CP品牌協(xié)同機(jī)制，在研發(fā)、渠道、運(yùn)營(yíng)上實(shí)現(xiàn)資源共享，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額與盈利能力。

此外，公司將持續(xù)推進(jìn)AI在各業(yè)務(wù)場(chǎng)景的應(yīng)用，深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升整體運(yùn)營(yíng)效率。長(zhǎng)期來(lái)看，水羊股份的核心目標(biāo)是打造“全球新晉高奢美妝集團(tuán)”。

在全球化方面，公司將依托EDB（法國(guó)、英國(guó)、日本等）、RV（美國(guó)）、H&B（英國(guó)）等品牌的海外布局，進(jìn)一步拓展歐美、亞太等核心市場(chǎng)，完善全球銷售網(wǎng)絡(luò)與供應(yīng)鏈體系；在業(yè)務(wù)模式上，持續(xù)強(qiáng)化“自有品牌+CP品牌”雙驅(qū)動(dòng)，通過(guò)投資、代理等方式整合全球美妝資源，豐富高端品牌矩陣；在研發(fā)上，依托長(zhǎng)沙、上海、法國(guó)、日本等多地研發(fā)中心，深化全球研發(fā)協(xié)作，推出更貼合全球消費(fèi)者需求的高端產(chǎn)品。

綜合來(lái)看，水羊股份2025年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，核心戰(zhàn)略成效顯著，高端化與全球化布局已初見(jiàn)成果。

盡管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與外部環(huán)境仍存不確定性，但公司憑借研發(fā)、數(shù)字化、多品牌矩陣等核心優(yōu)勢(shì)，有望在美妝行業(yè)分化中持續(xù)突圍，實(shí)現(xiàn)從“中國(guó)美妝企業(yè)”向“全球高奢美妝集團(tuán)”的跨越。