最航運 | POSCO正認真評估收購HMM

0/ 我是最航運丹尼斯，還有人問國慶停航怎么看，完整觀點回看這篇即可。 目前市場主要受淡季運力過剩+關稅陰霾加劇疊加影響，包括今天馬士基和HMM公布的停航計劃為正常節日停航，因為預測的需求下降以及節日期間人手減少對貨物操作的影響。公布的停航規模不足以反轉歐線運價走勢，市場正進入價格戰，今天HMM也在線上公開跟進1700/40'且ETD早一周逼近船公司繞航紅海的歐線成本線USD1500-1700/40'。船公司在國慶過后的10月更淡季收貨壓力會更大。

1/ 順便帶出今天主角HMM， 韓國鋼鐵巨頭浦項制鐵POSCO正在認真評估收購HMM（韓國最大航運公司）的可能性。過去，POSCO多次公開表示“對收購HMM不感興趣”，但在鋼鐵和二次電池業務雙雙陷入低谷、全球貿易環境因美國關稅而充滿不確定性的背景下，POSCO終于轉身，把目光投向了航運業。目前，POSCO的目標很明確——收購HMM大股東韓國開發銀行（KDB）所持有的36.02%股權，這部分市值約50億美元。與另一大股東韓國海洋振興公社（KOBC）的35.67%不同，POSCO暫時無意觸碰，原因是資金壓力以及KOBC短期內沒有出售意愿。

2/ 韓國浦項制鐵集團公司（Pohang Iron and Steel Co. Ltd.，簡稱POSCO）成立于1968年，是全球最大的鋼鐵制造企業之一。每年為全球60多個國家的客戶供應超過2600萬噸鋼鐵產品。我對這家公司最初的印象，還不是來自鋼鐵產業，而是源于當年亞俱杯中與廣州恒大足球隊的競爭。

3/ 從航運角度看，POSCO的算盤并不復雜：

• 集團每年在煤炭、鋼材、二次電池材料等進口運輸上支出約3萬億韓元（約21億美元）物流成本；

• 如果能掌握HMM這條“運輸大動脈”，不僅能直接削減成本，還能在美國關稅、貿易戰帶來運力和價格波動時，掌握更大的供應鏈安全系數。

這不是簡單的財務投資，而是產業鏈縱向整合的經典案例：上游資源（礦石、煤炭、原料進口）與下游運輸（HMM的集裝箱與散貨船隊）打通，形成一個封閉式的“鋼鐵+航運”護城河。

4/ 值得注意的是，HMM近兩年一直在尋找“新主人”。早在2023-2024年，KDB和KOBC就曾試圖推進HMM私有化，當時家禽企業Harim差點以50億美元拿下57.9%的股權，但因管理權問題告吹。如今POSCO的出現，再次點燃了市場對HMM走向的猜測。

5/ 如果交易成行，這不僅意味著POSCO重返航運（其航運子公司在1995年出售給韓進，后者在2016年也是我開始寫最航運的那一年破產倒閉），更可能誕生一個能夠與馬士基、MSC等全球巨頭叫板的韓國超級航運集團。對于整個航運市場而言，POSCO此舉釋放了一個重要信號：當運價承壓、地緣政治風險上升時，龍頭產業資本會考慮選擇“買下航運”來鎖定命脈，而不是完全依賴外部市場。

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