杉杉股份中報：核心業務盈利4.15億，負極業績大幅增長

本文由無冕財經（wumiancaijing）發布

作者：小冕

編輯：程程

設計：嵐昇

8月29日，杉杉股份（600884）發布2025年半年度報告。

財報顯示，上半年，杉杉股份實現營業收入98.58 億元，同比增長11.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.07億元，同比增長1079.59%；扣除非經常性損益后凈利潤1.69億元，同比增長605.24%。

作為杉杉股份發展的戰略支撐，負極材料與偏光片雙主業在上半年均展現出強勁發展韌性，兩大核心主業合計實現凈利潤達4.15億元。與此同時，非核心業務整體虧損規模較上年同期有所收窄。

負極材料持續領跑

銷量盈利顯著提升

在新能源汽車和儲能市場高景氣度驅動下，2025上半年負極材料行業需求持續旺盛，價格趨于穩定。行業呈現出市場集中度進一步提升、頭部企業競爭壁壘強化、新型產品產業化進程加快等結構性優化特征，正逐步走出調整周期。

報告期內，杉杉股份負極材料業務實現銷量與盈利水平的同比顯著提升。

根據鑫欏資訊數據，公司人造石墨負極材料產量蟬聯行業榜首。同時據SMM數據，公司上半年負極出貨量穩居行業第一，占負極行業總出貨量21%。快充產品市場份額繼續保持領先，新型硅碳產品和硬碳負極材料成功導入下游客戶并實現批量供應。

技術創新與降本增效是負極業務增長的關鍵。公司在快充、硅基負極等前沿領域的技術和產能布局成效顯著：6C+消費電子快充產品已實現出貨，動力電池領域高能量密度、6C超充產品批量供貨，儲能領域超長壽命負極產品即將規模放量；硅基負極方面，適配高硅匹配石墨及硅碳產品突破關鍵技術，新開發產品性能獲得國內外客戶認可。

目前，公司已經完成石墨類負極材料的中期產能戰略布局，包括內蒙古、四川、云南三個一體化基地，其中內蒙古、四川一期、云南一期已投產。寧波硅基負極產能基地一期部分產能已投試產，并實現批量出貨。此外，為滿足海外市場需求，提升海外市場份額，公司已規劃芬蘭10萬噸負極產能項目，目前EIA環評公示已完成，未來將根據市場需求推進產能建設和釋放。

▲云南杉杉基地，圖源網絡

公司基于現有產能，積極采取提產增效、技改升級等舉措，進一步擴大一體化工廠的產能規模，不斷增強市場綜合競爭力。同時，深化上游供應鏈合作，持續推動石墨化技術突破，進一步拓寬盈利空間。

憑借在鋰電池材料領域的長期積累，杉杉股份與CATL、Ultium cells、比亞迪、LGES、ATL等國內外主流電池企業保持長期穩定合作關系，并持續優化客戶結構。據悉，今年8月杉杉股份旗下杉杉科技與楚能新能源簽署超百億負極材料長期合作協議。

偏光片全球份額領先

高端產品持續突破

偏光片業務方面，公司繼續穩居全球龍頭地位。根據 CINNO Research 數據，2025 年上半年公司大尺寸 LCD 偏光片出貨面積份額約 34%，LCD 電視用、顯示器用偏光片市場份額均排名全球第一。

上半年，偏光片行業需求溫和增長，部分原材料因匯率波動成本上升，公司主動優化產品結構，高端化戰略成效顯著。同時，通過戰略收購 SP 業務，公司進一步提升了在高端偏光片市場的競爭力。

報告期內，公司偏光片銷量穩健增長，產品均價同比提升，市占率持續保持全球領先。OLED偏光片、車載用偏光片等高附加值產品實現穩定出貨，OLED TV偏光片出貨量同比大幅提升。

▲OLED偏光片，圖源網絡

公司在LCD偏光片領域保持穩定出貨，并聚焦大尺寸、高端化產品的迭代升級。在OLED偏光片領域，產品覆蓋大尺寸和中小尺寸兩種應用場景，實現從技術突破到規模化供應的跨越。其中，OLED TV偏光片已實現全尺寸穩定量產，出貨量同比大幅提升；中小型OLED偏光片通過多個客戶端認證，量產規模持續擴大。依托10條全球領先產線及貼近客戶的RTP生產線布局，公司快速響應客戶需求，全球市場份額持續鞏固。

目前，公司在韓國、中國、日本、美國等全球多個國家已獲得1000多項LCD 和OLED偏光片相關專利，其中已授權專利1832項（含境外專利1453項），包括發明專利1741項，實用新型專利87項，外觀專利4項。

通過嚴格的供應商認證，公司與京東方、華星光電、LG顯示等全球領先的面板制造商構建起長期良好的合作關系，供貨關系持續穩定。

經營性現金流增長

控股股東重整有序推進

報告顯示，公司上半年經營活動產生的現金流量凈額達14.63億元，同比增長111.60%。截至6月末，公司總資產達450.77億元，歸屬于上市公司股東的凈資產218.54億元，較上年末增長1.27%，財務保持穩健。

▲2025年上半年杉杉股份經營數據，圖源網絡

今年2月，杉杉股份控股股東被裁定重整，引發市場關注。杉杉股份表示，公司具有獨立完整的業務及自主經營能力，控股股東重整事項未對日常生產經營造成重大實質影響。

截至報告期末，杉杉集團和朋澤貿易實質合并重整案的投資人遴選小組依法根據意向投資人提交的《重整投資方案》開展遴選工作，目前正與意向投資人溝通洽談。