TCL科技2025半年報：看到短板也發現價值

2025年8月29日晚間，TCL科技集團股份有限公司（000100）披露2025年半年度報告。報告期內，公司延續增長態勢，實現營業收入856億元，同比增長6.7%；歸屬于上市公司股東凈利潤18.8億元，同比增長89.3%；經營現金流273億元，同比增長115.9%。

半導體顯示業務領域，TCL科技控股子公司TCL華星實現營業收入504.3億元，同比增長14.4%；凈利潤43.2億元，同比增長74%；歸屬TCL科技股東凈利潤26.3億元，同比增加51%。

這份看起來還不錯的年報也隱藏著一些問題，可謂喜憂參半。

首先半導體顯示業務作為TCL科技的核心引擎，正經歷從規模擴張到技術升維的關鍵跨越。控股子公司TCL華星以504.3億元營收、43.2億元凈利潤的業績，可謂撐起了TCL的大半部天，盈利全靠這塊了，旗下TCL中環的虧損也靠半導體顯示業務盈利撐著繼續前行，按照目前趨勢，不知道何時能實現中環虧損轉盈利。

然而半導體顯示行業的周期性波動始終是無法解決的問題，LCD價格受供需關系影響顯著，若未來面板價格回落，可能壓縮利潤空間。小尺寸OLED業務手機業務雖增長強勁，但研發投入與折舊成本高企，短期盈利壓力仍存，與小米這樣對供應鏈價格把控極其嚴格的企業合作，看似拿了大單，實質卻是增利不增收，什么時候如京東方那樣拿下蘋果訂單，才是華星光電值得興奮的時候。光伏業務短期承壓更需警惕，行業寒冬對現金流的持續沖擊，風投資金的匱乏，可能延緩企業技術升級與全球化布局的節奏。

另外就是TCL對廣州LGD工廠并購整合的不確定性，LGD廣州廠與深圳華星股權收購雖帶來協同效應，但跨文化整合、技術融合與產能爬坡需時間驗證，短期內可能增加管理成本。而且全球宏觀環境的風險更不容忽視，地緣政治、貿易壁壘與原材料成本波動，可能對TCL的全球化布局構成挑戰，尤其在歐美市場拓展與供應鏈安全方面需持續投入。

當然，在競爭如此激烈的行業環境因素下，這份半年報，可以看成是TCL科技階段性戰略成果的集中展示，在顯示技術從LCD向OLED、Micro-LED迭代的窗口期，在能源結構轉型與半導體材料國產化的歷史機遇下，TCL還在不斷奮進和努力，TCL也是中國顯示產業的驕傲與名片，讓我們從中發現TCL科技的真正價值，看到企業未來的成長性，也看到企業領導人李東生的恒心與毅力，他為此已奮斗差不多40年。