營利雙增！解碼萬和電氣“含金量”持續(xù)上升的底層邏輯

風(fēng)急浪高處，方見真功夫。

近年來，廚衛(wèi)乃至整個家電行業(yè)在復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟環(huán)境中，疊加消費信心調(diào)整與市場競爭加劇的考驗，正邁入以內(nèi)功修煉與韌性錘煉為核心的新發(fā)展周期。

在此背景下，當大多數(shù)企業(yè)掙扎于存量市場的紅海博弈，行業(yè)規(guī)模相對穩(wěn)定成為新常態(tài)時，萬和電氣卻交出一份難能可貴的成績單——成為2024年廚衛(wèi)上市企業(yè)中唯一實現(xiàn)營收與凈利潤雙位數(shù)增長的企業(yè)，并在今年一季度延續(xù)這一增長勢頭；進入2025年上半年，萬和電氣繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中有進的高質(zhì)量增長態(tài)勢，展現(xiàn)出強勁的經(jīng)營韌性。

這背后，是萬和電氣通過“121”夢想戰(zhàn)略、四大戰(zhàn)略主軸（產(chǎn)品驅(qū)動、效率增長、數(shù)智升級、全球運營）推動的全方位自我革新。當傳統(tǒng)經(jīng)營模式遭遇新周期挑戰(zhàn)，面對行業(yè)大盤溫和回暖卻增長壓力驟增，萬和電氣沒有隨波逐流，而是果斷向內(nèi)求索，向外突破，在一眾同行中脫穎而出，實現(xiàn)穩(wěn)健向上的發(fā)展態(tài)勢。這份成績的取得，不僅源于對短期增長的追求，更來自于對高質(zhì)量發(fā)展路徑的堅定探索。

值得注意的是，萬和電氣同期公告的非獨立董事補選顯示，盧楚鵬先生與職業(yè)經(jīng)理人賴育文先生被提名為第六屆董事會非獨立董事候選人。賴育文先生作為萬和歷史上首位入選董事會的職業(yè)經(jīng)理人，他的提名反映了公司在治理結(jié)構(gòu)上的創(chuàng)新與優(yōu)化。這一舉措不僅體現(xiàn)了萬和電氣現(xiàn)代化治理水平的提升，也為企業(yè)長期戰(zhàn)略的穩(wěn)定推進和可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。

增長有質(zhì)，發(fā)展有量

透視雙位數(shù)增長背后的高質(zhì)量內(nèi)核

8月26日，萬和電氣對外披露了2025年半年度報告。

半年報顯示，2025年上半年，萬和電氣實現(xiàn)營業(yè)總收入40.83億元，同比增長7.14%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.79億元，同比增長6.68%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為4.1億元，同比增長3.00%，業(yè)績保持穩(wěn)健雙增，遠超行業(yè)大盤（奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)：2025H1，廚衛(wèi)大電零售額同比增3.9%）。

更值得關(guān)注的是，其增長的質(zhì)量顯著提升，盈利能力與成長能力雙雙凸顯。

從盈利能力看，萬和電氣展現(xiàn)出強勁的盈利效率。同花順相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，過去12個月，其凈資產(chǎn)收益率（TTM）14.3%，遠高于行業(yè)均值（5.4%），成為衡量其股東權(quán)益盈利效率的關(guān)鍵亮點；從長期維度觀察，近五年其凈利率平均維持在8.05%，總體穩(wěn)定性良好。

這背后是其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成本精細化管控的共同作用。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，萬和電氣高端產(chǎn)品銷量突破40萬臺，煙灶品類挺進行業(yè)一線，為毛利率提升和抗“內(nèi)卷”競爭筑牢根基。其中，代表公司國內(nèi)主營業(yè)務(wù)的廚房電器品類，營收同比增長23.46%，毛利率同比上升3.51個百分點，成為盈利提升的核心驅(qū)動力。

在成長能力維度，萬和電氣的長期增長韌性更為顯著。同花順相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近五年萬和電氣營收同比增長率平均達6.34%，凈資產(chǎn)同比增長率為4.84%，凈利潤同比增長率平均高達 12.97%，三大指標不僅保持正向增長，且波動幅度遠低于行業(yè)平均水平。

從半年報細節(jié)看，2025年上半年公司總資產(chǎn)82.82億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)49.56億元，較上年末增長4.26%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；同時，同花順財務(wù)診斷大模型綜合評價中，萬和電氣的成長能力當前總評分在廚衛(wèi)電器板塊排名第一，這一評價不僅是對其過往成長表現(xiàn)的認可，更印證了市場對其未來增長潛力的信心。此外，公司上半年研發(fā)投入達1.61億元，同比增長12.68%，為持續(xù)成長注入技術(shù)動能。

簡言之，盈利能力上，高盈利效率與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化形成良性循環(huán)；成長能力上，長期指標穩(wěn)健、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善且研發(fā)投入充足，為萬和電氣在行業(yè)競爭中筑牢優(yōu)勢，也為后續(xù)發(fā)展夯實了根基。

向內(nèi)深耕

以數(shù)智化、精益管理與ESG價值鍛造內(nèi)生增長引擎

向內(nèi)求發(fā)展，是千年未變的商業(yè)法則。《道德經(jīng)》有言：“知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強。”真正的強大，來源于內(nèi)部的自我革新與超越。當外部市場紅利漸退，萬和電氣深諳“根深方能葉茂”的商業(yè)本質(zhì)，向內(nèi)求索、夯實根基，通過數(shù)字化、精益化與ESG三大內(nèi)核重塑，構(gòu)筑起企業(yè)高質(zhì)量增長的護城河。

數(shù)智化轉(zhuǎn)型驅(qū)動運營提效成為首要突破口。在DTC（直面消費者）戰(zhàn)略指引下，萬和電氣圍繞“以用戶為中心” 持續(xù)推進終端和零售轉(zhuǎn)型。

線上端，搭建自有內(nèi)容生態(tài)，孵化KOC與員工/高管IP，穩(wěn)定運營超100個小紅書、視頻號賬號，抖音OMO系統(tǒng)入駐門店1650余家，高德地圖入駐商家超800家，通過直播與短視頻累計獲取精準客資超4萬個；組織層面，推進組織再造與數(shù)據(jù)化運營，構(gòu)建 IPD2.0 數(shù)字化研發(fā)流程，產(chǎn)品開發(fā)周期縮短23%，交付件減少 41%，同時以 APS 系統(tǒng)為核心拉通研產(chǎn)銷鏈路，排產(chǎn)時間從3-4小時壓縮至1小時，三天訂單齊套率從70%提升至90%，物料需求計劃運算時間從 1 小時縮短至1分鐘，效率提升超90%，數(shù)智化工具全面提升運營響應(yīng)速度。

精益管理則為利潤空間釋放提供堅實保障。萬和電氣專門成立精益制造中心，推行一系列管理舉措，成效顯著。

在制造端推行APS智能排產(chǎn)系統(tǒng)與LCIM方法論，熱廚生產(chǎn)效率提升20%、庫存資金周轉(zhuǎn)率提升30%，庫存管理效率顯著優(yōu)化；供應(yīng)鏈端，通過材料替代、二次開發(fā)、戰(zhàn)略性鎖價等舉措，結(jié)合集中統(tǒng)一采購平臺與大型原材料企業(yè)的戰(zhàn)略合作，有效對沖原材料價格波動風(fēng)險；全價值鏈成本管控下，上半年銷售費用4.35億元，同比下降0.64%，費用管控成效凸顯。

ESG價值則成為可持續(xù)增長的核心引擎。萬和電氣將綠色發(fā)展理念融入技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)運營，在綠色制造方面，萬和電氣制定了清晰的綠色發(fā)展路線圖：到2033年，氫能及綠色氣源產(chǎn)品收入占氣源產(chǎn)品收入的比例力爭超過50%；技術(shù)研發(fā)端，聚焦氫能等前沿領(lǐng)域，已完成富氫天然氣燃氣灶、純氫熱水器等產(chǎn)品研發(fā)，成為國內(nèi)首家獲得氫能燃氣具歐盟CE認證的企業(yè)。在社會責(zé)任層面，2025年上半年獨家冠名順德容桂環(huán)島馬拉松、連續(xù)四年冠名“萬和杯”企業(yè)乒乓球團體賽，持續(xù)傳遞企業(yè)社會價值。

可以說，萬和電氣通過數(shù)智化轉(zhuǎn)型提升運營響應(yīng)速度，以精益管理釋放利潤空間、優(yōu)化資金占用，以ESG實踐夯實可持續(xù)發(fā)展根基，三大內(nèi)生舉措相互協(xié)同，不僅強化了企業(yè)內(nèi)部運營效率與成本控制能力，更構(gòu)建起難以復(fù)制的核心競爭力，成為其穿越行業(yè)周期、實現(xiàn)穩(wěn)健增長的關(guān)鍵支撐。

向外拓展

以品牌升級、產(chǎn)品創(chuàng)新與全球化布局開拓增長新邊界

基于內(nèi)生能力積累，萬和電氣通過品牌、產(chǎn)品與市場的協(xié)同升級，將“向內(nèi)深耕”的成果轉(zhuǎn)化為外部增長動能，開拓出更廣闊的增長空間。

在品牌升級方面，萬和電氣實現(xiàn)高端化與年輕化并舉。通過與綜藝《種地吧3》及藝人合作“跨屏通”營銷，覆蓋網(wǎng)文與短劇生態(tài)用戶，實現(xiàn)品牌年輕化轉(zhuǎn)型。與此同時，線下渠道同步推進SI形象升級，上半年全渠道刷新終端2257家，2024版新SI累計達3452家（占比36%），為高端產(chǎn)品提供優(yōu)質(zhì)展示場景。

這種“線上內(nèi)容破圈+線下場景升級”的組合拳成效顯著，SPU安睡洗系列躍居品類TOP3，品牌搜索排名升至TOP4；通過“大單品爆款突圍”模式，線上燃熱產(chǎn)品實現(xiàn)銷售規(guī)模與結(jié)構(gòu)同步提升，其中高端產(chǎn)品（2500+價位段）市場占有率增長 2.4個百分點，V9系列在多平臺店鋪銷售穩(wěn)居TOP1，小紅書平臺燃熱單品熱度攀升至行業(yè)TOP4。

在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，萬和電氣堅持高端化與綠色化、智能化雙輪驅(qū)動，依托產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動，實現(xiàn)快速迭代。

萬和電氣不僅聚焦氫能等前沿技術(shù)儲備，更在電子壓差式空燃比控制技術(shù)、雙流自凈自清潔防堵技術(shù)、全鏈路安全技術(shù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了多項“行業(yè)第一”、“行業(yè)唯一”的突破。事實上，萬和早在2007年就與中國航天建立合作，并于2016年升格為最高級別合作類型的“中國航天事業(yè)戰(zhàn)略合作伙伴”。正是這種與航天品質(zhì)理念的高度契合——一貫造精品，持續(xù)推動著萬和在技術(shù)創(chuàng)新上精益求精，不斷突破行業(yè)技術(shù)壁壘。通過推出超一級能效燃氣熱水器、MINI雙膽電熱、頂側(cè)雙吸油煙機、-35℃穩(wěn)定運行的空氣能熱泵等創(chuàng)新型產(chǎn)品，萬和的產(chǎn)品線快速覆蓋熱水、廚電、采暖等多品類，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

在廚電領(lǐng)域，公司精準洞察消費者痛點，聚焦有效吸排、有效火力等進行技術(shù)創(chuàng)新與用戶價值重塑。如萬和吸油煙機以35m3/min超大風(fēng)量頂側(cè)雙吸技術(shù)解決油煙逃逸問題，燃氣灶以5.2kW大火力燃氣灶契合中式爆炒需求，“易清潔無印定時灶具”解決清潔痛點，安全貼鍋灶和高端安全養(yǎng)生灶聚焦細分市場需求，憑借精準的技術(shù)突破與產(chǎn)品定位，萬和電氣在激烈的市場競爭中實現(xiàn)差異化突圍。同時，廚房電器品類營收同比增長23.46%，憑借技術(shù)突破，該品類成為增長的重要引擎。

在全球化戰(zhàn)略推進中，海外市場已成長為萬和電氣業(yè)績增長的核心引擎與第二增長極。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，出口銷售營收同比增長26.52%，毛利率同比上升1.84個百分點。

這一成績的取得，源于萬和對全球市場需求的精準把握和前瞻性地布局。一方面，公司主打產(chǎn)品競爭力突出，圍繞“雙碳”目標，重點開發(fā)適應(yīng)歐洲市場需求的低碳產(chǎn)品，針對歐盟市場推出的R290環(huán)保冷媒熱水熱泵及三聯(lián)供熱泵新品，因其出色的環(huán)保性能和能在-46℃極端環(huán)境下穩(wěn)定運行的強悍性能深受市場青睞，帶動空氣能熱泵出口量同比增長45%。

另一方面，“全球運營”戰(zhàn)略下的本土化生產(chǎn)布局成效顯著，有效規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險。目前萬和位于泰國的生產(chǎn)基地一期已正式進入批量生產(chǎn)階段，二期于今年4月進入試產(chǎn)；埃及生產(chǎn)基地也于今年1月啟動試產(chǎn)。這兩大基地的建成，不僅有助于緩解國際貿(mào)易摩擦帶來的壓力，更能實現(xiàn)“本地采購、本地生產(chǎn)、本地出口”，輻射歐洲、非洲、亞太市場，縮短交貨周期，降低運營成本，全面提升本地化服務(wù)能力和品牌影響力。此外，跨境電商的多站點布局也進一步擴大了全球銷售的覆蓋范圍，為海外市場的持續(xù)穩(wěn)步增長提供了多元渠道保障。

整體來看，萬和電氣通過品牌升級精準觸達多元用戶群體、提升高端認知，以產(chǎn)品創(chuàng)新實現(xiàn)差異化突圍并拉動核心品類增長，借全球化布局開拓增量市場，三大外部拓展舉措形成合力，不僅拓寬了企業(yè)增長邊界，更強化了其在國內(nèi)國際兩個市場的競爭力，為未來營收規(guī)模與市場份額提升打開廣闊空間。

在行業(yè)深度調(diào)整的周期波動中，萬和電氣用實實在在的業(yè)績數(shù)據(jù)證明了其穿越周期的韌性與潛力。2025年上半年，營收、凈利雙增逾6%，廚房品類營收同比增長23.46%，出口營收同比增長26.52%，這些關(guān)鍵指標共同勾勒出一個高質(zhì)量發(fā)展的企業(yè)畫像。

隨著氫能戰(zhàn)略持續(xù)推進、全球化產(chǎn)能進一步釋放，以及數(shù)智化轉(zhuǎn)型的持續(xù)深化，萬和電氣正從傳統(tǒng)制造企業(yè)向科技型全球品牌蛻變。在資本市場，其14.21倍的市盈率（TTM）（注：同花順數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)截至2025年8月26日）相較于行業(yè)平均水平存在溢價，投資者對其戰(zhàn)略前瞻性與未來增長潛力的認可。

可以說，在行業(yè)洗牌與重構(gòu)的關(guān)鍵時期，萬和電氣不僅穩(wěn)住了自身陣腳，更以科技創(chuàng)新為引擎，推動著中國廚衛(wèi)產(chǎn)業(yè)向全球價值鏈高端攀升，其“含金量”的持續(xù)提升，正是行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的生動注腳。