現(xiàn)場｜37年來危機感最強，卻交出增長答卷！中國平安做對了什么？

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截至8月27日，自中國平安（以下簡稱“平安”）2025年中期業(yè)績發(fā)布會召開以來，已有超8家機構更新其評級，包括兩家“增持”、三家“買入”，以及“強推”、“跑贏行業(yè)”和“優(yōu)于大市”各一家，市場關注度持續(xù)升溫。

同花順數(shù)據(jù)顯示，近六個月共有15家機構發(fā)布平安研究報告，對2025年最高目標價預測為74.40元，最低為61.61元，平均值為70.00元；預計全年凈利潤最高達1507.94億元，最低為1165.26億元，均值為1327.97億元，同比增長4.89%。

中期業(yè)績報告顯示，2025年上半年，平安實現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運利潤777.32億元，同比增長3.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤為680.47億元。公司現(xiàn)金分紅水平持續(xù)穩(wěn)定提升，已連續(xù)十三年保持增長，中期股息增至每股0.95元，同比增長2.2%。壽險及健康險業(yè)務表現(xiàn)突出，新業(yè)務價值同比大幅增長39.8%。保險資金投資組合表現(xiàn)穩(wěn)健，資產(chǎn)配置能力持續(xù)增強，實現(xiàn)非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個百分點。

業(yè)績發(fā)布會上，集團總經(jīng)理兼聯(lián)席CEO謝永林用“管理層很滿意”評價了公司上半年的經(jīng)營表現(xiàn)。從數(shù)據(jù)結果與外界反饋來看，平安上半年確實交出了一份令人滿意的答卷，但背后的過程或許并不輕松。正如董事長馬明哲在中期報告致辭中所言——2025年是中國平安成立37年來危機感最強、戰(zhàn)略推進最深入、服務升級力度最大的一年。

這份“最強的危機感”究竟源于何處？是來自宏觀經(jīng)濟的挑戰(zhàn)、行業(yè)格局的重塑，還是企業(yè)自身發(fā)展到了關鍵階段？這種危機感又如何具體轉化為“最深入的戰(zhàn)略推進”和“最大力度的服務升級”，并體現(xiàn)在實際業(yè)務中？遺憾的是，由于業(yè)績會時間限制，這一話題未能在會上展開。

發(fā)布會上，平安并未過多強調(diào)經(jīng)營中的困難，而是更側重于介紹公司如何推進戰(zhàn)略升級與服務優(yōu)化。

三重改革釋放壽險業(yè)務紅利

上半年，平安壽險及健康險業(yè)務表現(xiàn)尤為亮眼。

新業(yè)務價值達到223.35億元，同比大幅增長39.8%。業(yè)務品質(zhì)持續(xù)改善，13個月保單繼續(xù)率升至96.9%，同比提高0.3個百分點；25個月保單繼續(xù)率達95.0%，同比上升4.1個百分點。多渠道協(xié)同發(fā)展成效顯著：代理人渠道新業(yè)務價值同比增長17.0%，人均新業(yè)務價值增長21.6%；銀保渠道聚焦價值提升，新業(yè)務價值59.72億元，同比增長168.6%；社區(qū)金融服務渠道深耕存續(xù)客戶，繼續(xù)率同比提升0.4個百分點。截至2025年6月末，該渠道已覆蓋198個城市，設立301個網(wǎng)點，擁有近3萬人的精英隊伍。銀保、社區(qū)金融等非代理人渠道貢獻了壽險新業(yè)務價值的33.9%。

平安管理層將壽險業(yè)務優(yōu)異表現(xiàn)歸因于三方面：

第一，行業(yè)趨勢利好。在低利率環(huán)境下，壽險已成為中高收入群體財富配置的“壓艙石”，行業(yè)正迎來黃金發(fā)展期。平安壽險通過三大價值滿足客戶需求：財富保值增值、家庭成員風險保障，以及醫(yī)療、健康、養(yǎng)老等增值服務。這些服務契合中國人口老齡化趨勢和“銀發(fā)經(jīng)濟”的崛起，預計相關市場規(guī)模將超過20萬億元。

第二，改革紅利持續(xù)釋放。平安壽險近年推動“產(chǎn)品+渠道”改革，目前已進入紅利收獲期，具體體現(xiàn)在三方面：

多渠道戰(zhàn)略見效。從單一代理人渠道拓展至代理人、銀保、社區(qū)金融等多元渠道。銀保渠道不僅依托平安銀行，還積極與國有大行、股份制銀行、城商行等開展合作。非代理人渠道的新業(yè)務價值占比已超過36%，同比提升15個百分點，銀保與社區(qū)網(wǎng)格渠道增速均超160%。

“產(chǎn)品+服務”差異化競爭優(yōu)勢增強。在同質(zhì)化競爭加劇的背景下，平安率先布局“保險+醫(yī)療健康”“保險+養(yǎng)老”等增值服務，有效提升產(chǎn)品吸引力與客戶黏性。

科技賦能提效。公司持續(xù)投入AI與數(shù)據(jù)分析工具，優(yōu)化銷售流程，提升獲客、營銷與轉化效率。

第三，堅定貫徹監(jiān)管與轉型要求。公司推進“報行合一”與產(chǎn)品結構優(yōu)化，盡管短期內(nèi)代理人指標有所波動，但第二季度已明顯回升。公司持續(xù)關注代理人收入，視其為業(yè)務長期動力的關鍵指標。

綜合行業(yè)趨勢與內(nèi)部改革的多重利好，平安管理層對全年壽險業(yè)務的健康、穩(wěn)定增長充滿信心。

平安在財報中同時指出，中國經(jīng)濟在經(jīng)過四十余年高速發(fā)展后，正逐步進入中高速增長階段，許多行業(yè)迎來新的發(fā)展機遇。隨著中產(chǎn)階級壯大和人口老齡化加速，客戶需求已從傳統(tǒng)的財務保障和財富增值，逐步轉向“保險+服務”模式。然而，醫(yī)療與養(yǎng)老行業(yè)仍存在供給結構失衡、服務標準不統(tǒng)一、質(zhì)量參差不齊等問題。構建多元化的金融服務體系、提供高水準的醫(yī)療養(yǎng)老服務，已成為金融業(yè)突破的關鍵。壽險業(yè)務在服務國家戰(zhàn)略、滿足民生需求方面具有獨特優(yōu)勢，有望成為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要力量，并引領全球保險業(yè)的新潮流。

投資策略：堅持“三可”原則 重點布局兩大方向

2025年上半年，面對復雜多變的市場環(huán)境，平安保險資金投資組合實現(xiàn)非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個百分點；近10年平均凈投資收益率5.0%；近10年平均綜合投資收益率5.1%。保險資金投資業(yè)績穩(wěn)健，資產(chǎn)配置能力持續(xù)增強。

聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤就該公司的投資策略、股價表現(xiàn)及未來展望作出了詳細闡述。他指出，平安的投資核心始終圍繞資產(chǎn)負債匹配這一原則展開，具體涵蓋久期、成本、現(xiàn)金流、收益率以及監(jiān)管合規(guī)五個關鍵維度。

近年來，隨著負債端業(yè)務從傳統(tǒng)險向分紅險持續(xù)轉型，平安有效降低了負債成本。與此同時，公司通過優(yōu)化資產(chǎn)配置——尤其是權益類資產(chǎn)中超過六成計入OCI（其他綜合收益），保持了頗具市場競爭力的分紅險結算利率，實現(xiàn)了負債成本與投資收益之間的穩(wěn)健利差。

在談及投資標的篩選標準時，郭曉濤表示平安一貫遵循“三可”原則，即企業(yè)須“經(jīng)營可靠、增長可期、分紅可持續(xù)”，該原則是其進行長期股權投資的核心依據(jù)。

展望未來，隨著負債端成本進一步下降及資產(chǎn)配置結構持續(xù)優(yōu)化，平安將在高息股、價值股與成長股之間做更加靈活的動態(tài)配置，以響應資本市場發(fā)展趨勢，努力為客戶爭取更優(yōu)質(zhì)的投資回報。

對于市場廣泛關注的股價問題，郭曉濤表示，盡管公司股價目前已初步回穩(wěn)，但仍對未來表現(xiàn)抱有更高期待。他認為，平安的估值支撐主要來自“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙戰(zhàn)略的持續(xù)落地與科技賦能的有效推進。這兩大賽道各自擁有超過二十萬億的市場潛力，加之人工智能技術的深度融合，平安正在從傳統(tǒng)保險和銀行業(yè)務模式，逐步轉型為“一個客戶、多個產(chǎn)品、一站式服務”的綜合解決方案提供者。

在回應股票市場相關問題時，他指出，自去年以來國家多項資本市場政策陸續(xù)出臺，平安作為市場重要參與者深受鼓舞。這些政策“效果顯著、發(fā)力精準、具備可持續(xù)性”，不僅提振了市場信心、促進成交量回升，也為中國資本市場的長期健康發(fā)展奠定了制度基礎。

從估值水平來看，管理層認為當前A股市場仍處于全球合理區(qū)間，市盈率不高，具備較高安全邊際，并透露，作為長期資本、耐心資本，平安未來將繼續(xù)適度增加權益資產(chǎn)配置，重點布局代表新質(zhì)生產(chǎn)力的成長板塊和具有穩(wěn)定分紅能力的價值股。

“當前市場正在逐步認可平安的價值，這塊金子還可以更亮。”中國平安副總經(jīng)理兼首席財務官付欣補充道。

在分紅政策方面，平安強調(diào)其分紅長期與營運利潤掛鉤，自上市以來累計分紅已超過4000億元。管理層引用董事長馬明哲常說的“做好股東的打工仔”，表示平安始終以創(chuàng)造經(jīng)營利潤、回報股東為核心職責，未來將繼續(xù)通過穩(wěn)健經(jīng)營和價值創(chuàng)造，為股東提供可持續(xù)的回報。

“AI in al” 夯實技術底座

平安在科技投入方面持續(xù)投入大量資源，尤其在人工智能（AI）領域已深耕多年。

據(jù)悉，董事長馬明哲早在十年前就曾在內(nèi)部會議上強調(diào)，數(shù)字化將深刻改變商業(yè)模式，全面數(shù)字化轉型因此成為中國平安最重要的系統(tǒng)性工程之一。過去十年來，集團持續(xù)在科技、數(shù)字化與AI領域進行戰(zhàn)略布局。

平安將AI核心要素歸納為四個方面：算力、數(shù)據(jù)、算法和場景。基于這一認知，公司制定了“全面AI化、全面智能化”的戰(zhàn)略方向，以“五智”——智能化營銷、智能化服務、智能化運營、智能化管理及智能化經(jīng)營為核心，貫徹“AI in All”的理念，旨在以AI技術重構金融及醫(yī)療養(yǎng)老領域的全價值鏈。

平安的AI競爭優(yōu)勢突出體現(xiàn)在垂直領域。在算法層面，公司既采用開源市場中的先進大模型，也結合自研能力，在核保、定價、理賠、運營及醫(yī)療養(yǎng)老等具體業(yè)務場景中開發(fā)了專屬大模型。配合其海量、高質(zhì)量的專屬數(shù)據(jù)庫，平安在垂直領域中構建了顯著的競爭壁壘。

從實際成效來看，平安的AI應用已取得多項突破。例如，在車險業(yè)務中，通過智能體和數(shù)字化員工的應用，核保、理賠、營銷及作業(yè)等環(huán)節(jié)的成本降低了1個百分點。截至目前，平安自研大模型已達67個，年內(nèi)新增14個；全集團智能體數(shù)量超過23000個，約20%的員工已使用智能體協(xié)助處理日常事務。

數(shù)據(jù)資源是平安AI能力的重要基石。集團積累了大量高質(zhì)量、多模態(tài)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，包括近2.47億個人客戶數(shù)據(jù)、超3.2萬億文本語料、31萬小時標注語音及75億圖片數(shù)據(jù)，為其語音、語言與視覺大模型的高準確率提供了堅實基礎。

在場景落地方面，2025年上半年，平安大模型調(diào)用量達8.18億次，應用場景超650個。AI在多個業(yè)務維度發(fā)揮重要作用：服務方面，通過AI與人工協(xié)同實現(xiàn)7×24小時在線服務，響應速度與精準度顯著提升，壽險秒級核保比例達94%，閃賠占比59%；成本控制方面，AI坐席服務量約8.82億次，覆蓋集團客服總量的80%；風控方面，產(chǎn)險反欺詐系統(tǒng)通過AI技術實現(xiàn)減損64.4億元；銷售支持方面，AI智能體輔助完成銷售達661.57億元。此外，“AI+人工”復效派工體系有效推動保單復效率提升18%，延續(xù)了客戶保障。

管理層表示，未來，將繼續(xù)加大對AI技術的投入，不斷拓展“五智”應用的深度與廣度，持續(xù)優(yōu)化客戶體驗、推進降本增效，并強化對銷售團隊的能力賦能。集團期待在AI戰(zhàn)略推進中實現(xiàn)更多突破，并在年底與各方進一步分享成果。