潛在黑天鵝

這兩天聽到市場(chǎng)有個(gè)消息，說(shuō)有不少人是預(yù)期漲到9月3日閱兵，所以大家都在進(jìn)行預(yù)期博弈。

我不知道這個(gè)怎么來(lái)的，閱兵并不像貿(mào)易談判那樣對(duì)市場(chǎng)有直接影響，可能就是漲了之后大家隨便往后錨定一個(gè)點(diǎn)，那就閱兵了。

對(duì)比昨天，今天是略微降溫的一天：

成交額2.67萬(wàn)億，較昨天縮量15%。巧合的是，去年10月9日相較10月8日（歷史最高的3.45萬(wàn)億），也是縮量15%；

期權(quán)隱含波動(dòng)率走低，兩大核心指數(shù)上證50和科創(chuàng)50，今天都是降波，但沒有降低到上周五的收盤點(diǎn)；

行業(yè)層面，漲跌互現(xiàn)，既有養(yǎng)殖這種非主流板塊上漲，也有稀土這種強(qiáng)勢(shì)板塊的調(diào)整。看科技總龍頭寒武紀(jì)，也是收了跟假陰線——雖然整體下跌，但是是低開高走，而且沒有回補(bǔ)昨天的跳空缺口；

大類資產(chǎn)這邊，商品和債市從上周開始就跟股市脫敏，商品整體繼續(xù)降溫，債市則是30年國(guó)債期貨上行，股債蹺蹺板失效；

綜合起來(lái)看，短期方向未定。或者說(shuō)3.4萬(wàn)億的成交額，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一道心理上的坎，如果超了，就好比技術(shù)派里的突破。既然現(xiàn)在一鼓作氣沒破，氣勢(shì)上就會(huì)弱了一些。

如果讓我押，我押后續(xù)震蕩。根據(jù)流動(dòng)性溢價(jià)規(guī)律，后續(xù)共識(shí)度最高的方向依舊會(huì)是圍繞AI的科技。

今天還有一件事，是特朗普宣布解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克。

庫(kù)克說(shuō)不會(huì)辭職，宮斗細(xì)節(jié)就不贅述了，這事兒要么就往最高法院鬧，要么就是各方力量提前博弈出結(jié)果。

我覺得有兩點(diǎn)值得說(shuō)。

第一，從馬斯克到鮑威爾，再到會(huì)見普京，再到美聯(lián)儲(chǔ)理事，特朗普耍起性子來(lái)，對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)的控制力是很強(qiáng)的，起碼在當(dāng)前共和黨控制兩院的背景下，他想做的事情，基本不會(huì)有特別大的阻力。

所以我覺得在可以預(yù)見的一段時(shí)間內(nèi)，特朗普的經(jīng)濟(jì)方針都不會(huì)有太大改變：貨幣政策肯定是要求低利率，財(cái)政政策也不會(huì)緊縮，然后靠著到處簽協(xié)議、恐嚇、裁撤民主黨控制的機(jī)構(gòu)等，做一些減支。

這大半年美股的走勢(shì)，其實(shí)就是對(duì)這種政策的反應(yīng)，寬財(cái)政保證EPS不下滑，松貨幣可以慢慢拔估值。

第二，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性如果被破壞，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)會(huì)是一個(gè)黑天鵝。

美聯(lián)儲(chǔ)和白宮的關(guān)系，會(huì)體現(xiàn)在美債走勢(shì)上。在特朗普宣布解雇庫(kù)克后，2年期美債收益率下行，但是30年期美債收益率反而上行5BP。

從23年10月份美債收益率幾重buff疊加的最高點(diǎn)到現(xiàn)在，2年期美債收益率已經(jīng)下行了150BP，但長(zhǎng)期美債僅僅只下跌了10BP。

美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)中，中長(zhǎng)期債券的占比超過(guò)一半。如果美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受到質(zhì)疑，市場(chǎng)會(huì)要求更高的長(zhǎng)期債券的收益率作為補(bǔ)償，這會(huì)加大還債壓力。

所以特朗普試圖控制美聯(lián)儲(chǔ)，是為了解近渴，但中長(zhǎng)期并是解決美債問(wèn)題的根本方法。

對(duì)于金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，如果美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受到質(zhì)疑，那美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)會(huì)有所受損，美元的對(duì)立面，黃金，或者說(shuō)各國(guó)貨幣，虛擬幣等，都會(huì)受益。如果到時(shí)候虛擬幣發(fā)展不夠快，還沒有成為各國(guó)央行的儲(chǔ)備資產(chǎn)，那最受益的就是黃金。

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