美團(tuán)阿里血拼，拼多多Q2偷塔?

1. 總營收971億元，同比增長7%，符合市場預(yù)期；經(jīng)調(diào)整凈利潤344億元，同比下降5%，大幅超過預(yù)期。美股盤前一度大漲超過10%，只能說做拼多多股東確實需要一些心理素質(zhì)，別的股票是起起伏伏，拼多多動不動喜歡起飛跳傘。不過股票漲的份額，業(yè)績會還沒開完就開始往外吐，到業(yè)績會開完已經(jīng)由漲轉(zhuǎn)跌。

2. 這個邏輯倒是很好理解，財報剛出來的時候，一看利潤超預(yù)期這么多，大伙情緒一下就上去了。然后打開PDF瞅兩眼，發(fā)現(xiàn)利潤雖然是超了，但跟業(yè)績沒關(guān)系，所以覺得不配漲這么多。等到開業(yè)績會的時候，管理層再拷打兩句，潑幾盆冷水，那就徹底清醒了。

3. 這個季度多多的Non-GAAP經(jīng)營利潤下降很多，同比有21%的降幅，但經(jīng)調(diào)整凈利只降了5個點有兩個因素。一是利息和投資收益這個季度有104億，上個季度只有2億，光這一項就比去年同期多了55億收入。基本上美股好，拼多多投資就掙錢，美股不行，多多也得跟著吃虧。這樣上半年平均下來每個季度有53億，跟之前的長期趨勢一致。二是去年Q2拼多多繳了59億的所得稅，今年只有48億，這又多出11億的活水，兩項加起來有六七十億的額外收入。這兩個因素都跟基本面沒關(guān)系，所以盤前那波拉高屬于是入場就開香檳了。

4. 拼多多業(yè)績會風(fēng)格從來都獨樹一幟，管理層只利空不利多。這次的電話會，主題仍然是高管拷打股東那套，必須持續(xù)保持對股東的高壓態(tài)勢。多多強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)長期投資支持商家發(fā)展，增強(qiáng)平臺生態(tài)活力，長期目標(biāo)重于短期財務(wù)結(jié)果，未來一段時間利潤可能會持續(xù)承壓。而且怕大伙沒聽到，開始的prepared remarks說，后面的Q&A環(huán)節(jié)再說，而且是每個問題說一次，三個問題說三次。反正就是雖然這個季度利潤還可以，但絕對不可持續(xù)，不排除后面季度又有大miss。我全程聽下來，兩位CEO發(fā)言全是嚴(yán)峻的競爭和悲觀的形勢，對手很牛逼，我們是菜雞。唯一表達(dá)積極預(yù)期的地方，是聊國內(nèi)消費市場的潛力和韌性。

5. 關(guān)于多多買菜。雖然美團(tuán)退出了，但不代表萬事大吉了。因為多多做社區(qū)團(tuán)購的邏輯跟美團(tuán)不同，更多是把社區(qū)團(tuán)購看作電商主業(yè)的自然延伸，把自己在生鮮農(nóng)產(chǎn)品這方面的優(yōu)勢進(jìn)一步做透。社區(qū)團(tuán)購是個苦業(yè)務(wù)，所以多多買菜不存在進(jìn)入收割期，未來將長久保持大力投入。之前有人猜測多多何時入場即時零售，目前來看多多買菜在美團(tuán)退出后，可能會起到閃購之于淘寶的作用，多多做即時零售的必要性更低了。

6. 關(guān)于TEMU。TEMU目前是拼多多版圖里不確定性最高的業(yè)務(wù)。“小額商品免稅”政策，TEMU美國地區(qū)的訪問量有過一波大跌，但從六月份至今又有顯著回升。目前雖然還沒有恢復(fù)到之前水平，但已經(jīng)說明TEMU有能力消化這類關(guān)稅調(diào)整帶來的影響。陳磊在回答分析師提問的時候也提到，國外業(yè)務(wù)短期會有波動，不過總體來看消費者需求穩(wěn)健，對平臺信任逐步加深，團(tuán)隊能夠適應(yīng)變化快速調(diào)整。

7. 沒有提到AI，依舊是含AI量最低的中概股。