鵬輝能源轉型，還剩多少尷尬期？

【摘要】鵬輝能源正在度過轉型期。繼2023年業績大幅下滑后，2024年錄得上市首虧2.52億元，2025年一季度增收不增利態勢延續。

此前，行業寒冬與頭部擠壓下，公司選擇逆勢豪擲83億元擴產，并押注固態電池實現彎道超車。

然而，代價沉重。大手筆投資加劇了財務壓力，2024年經營現金流轉負，寄予厚望的固態電池雖具潛力，但仍不是最終態。與此同時，寧德時代、比亞迪等頭部的壓力仍在。

鵬輝的尷尬期尚未結束，如何在慘烈的價格戰中維系生存、消化擴產陣痛，并在固態電池賽道上搶時間、建壁壘，是眼下的緊要問題。

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以下為正文：

從2023年開始，鵬輝能源一直在布局一個技術超前的、政策卡位的夢，這也在一定程度上使其進入了一段尷尬期。

2023年，鵬輝能源營收同比下降23.54%，凈利潤暴跌93.14%，寒意初顯。到2024年，這一狀況并未好轉。在2024半年報指出戶用儲能市場出貨量和收入均大幅下跌之后，2024全年，鵬輝能源錄得上市后首度虧損 2.52 億元，2025年一季度營收同比微增 5.8%，歸母凈利潤再度為負，增收不增利。

財務成績并不好看的背景下，鵬輝能源這幾年主要做了三件事：逆勢擴產、加碼儲能、押注固態電池。

當前，鵬輝能源的身份已經從單一電池供應商，轉變為多場景解決方案提供商的轉型，形成覆蓋儲能、動力電池、消費電子和輕型動力四大領域產品線。

整個業務線覆蓋得很廣，思路也是當前業內的主流路線，下一步的問題是，超前的戰略預判、擴大的基本盤，將在何時收得成果。

01逆勢擴產的代價

需要說明的是，盡管鵬輝能源在整個2024年逆勢擴產，但“逆勢”其實是符合頭部廠商的主流路線的。

因此，關鍵的問題在于，鵬輝擴產后能否承住頭部帶來的壓力。

整個2024年，伴隨電芯價格持續下降，頭部企業的擴產實際把跌價壓力層層傳導到了二三線廠商，數據顯示，2024年孚能科技虧損3.21億，南都電源虧損2.66億，鵬輝能源的戰績也并不好看。

這意味著，上游階段性過剩的壓力可能比想象中更慢出清，大家都在打一個未來的提前量，資本更雄厚的對手梭哈，自己跟不跟反而進退兩難。

對此，鵬輝跟的較為激進。2024年7月公布擬在烏蘭察布投資23億建設儲能電芯、系統集成及半固態電池項目。2024年10月宣布擬投資10億建設小動力方形鋁殼和電容式鋰離子電池項目，總計投資額達83億元，緊接著的11月宣布擬在安徽投資50億建設儲能電芯、系統及研發基地。

整個2024下半年鵬輝能源在擴張建廠方面的總投資額高達83億元，其中明確涉及儲能領域的為73億元。

緊接著的財報顯示，鵬輝能源2024年經營活動現金流金額為-2.44億元，相較于2023年的4.15億元，同比下降158.87%。

另一方面，公司2024年期末存貨仍高達16.6%的資產占比，公司計提資產減值4.12億，信用減值1億元，為虧損埋下的伏筆。

這一高存貨背景，是建立在歐洲戶儲市場需求階段性飽和之上的，這意味著因 “部分客戶信用惡化迫使公司大幅計提壞賬準備”，盈利能力承壓明顯。

2025年一季度，公司資產減值損失9289.43萬元，同比飆升5.6倍；信用減值損失1399.56萬元，同比翻番，兩項合計1.07億元。

上述壓力，需要鵬輝能源盡快拿到新訂單，但公司似乎并未停止投入。

據CESA儲能應用分會產業數據庫不完全統計，2025年3月，共7GWh儲能電芯集采/框采項目落地，平均報價0.289元/Wh，鵬輝能源以0.26元/Wh的最低報價成為新風光2025年儲能電芯集采的第一中標候選人。這意味著，公司仍然在加大力度和友商殺價。

內外承壓下，有多少資本競爭下去、如何續血是緊迫問題。

02固態電池有幾成把握

2024年8月，鵬輝能源重磅發布了第一代全固態電池產品，并宣稱其自研的固態電池整體成本相較常規鋰電成本預計僅高出15%左右，同時還要在2025年搭建起全固態電池的中試線，進而在2026年順利建成正式產線并進行量產。

彎道超車往往發生在下一代路線上，固態電池高能量密度、高安全性、長壽命、寬工作溫度范圍、快速充電以及環境友好性等顯著優勢的確是電動車和儲能行業的關鍵突破。

但此前發布時已經有從業者發現，鵬輝能源固態電池的能量密度僅有280Wh/kg。而寧德時代的麒麟電池，三元電池的能量密度為255Wh/kg，磷酸鐵鋰電池的能量密度為160Wh/kg。鵬輝能源固態電池的能量密度比液態電池的能量密度理論上限350Wh/kg還要稍低。

最大亮點之一在于只比現有的電池成本高15%，并且經過不斷的優化，量產成本還可能進一步降低（市面上不少固態電池的成本比液態電池高三倍）。

當然，鵬輝能源之所以命名“第一代”，本來就有逐步迭代的意思在里面。

那么問題就變為了市場給鵬輝能源留下了多少時間，在相近時間內的產品差異性有多少。

須知，諸多企業已經發布固態電池規劃或推出半固態電池產品，衛藍新能源、清陶能源等初創公司，寧德時代、贛鋒鋰業等傳統鋰電巨頭，都在盯著這個市場，如何做出壁壘，有突破性產品之后，如何與上下游企業建立生態迅速鋪開市場，都需要并不簡單的積淀。

可以看到，鵬輝能源已經在為此尋求更多資源。今年5月26日，鵬輝能源與駐馬店市政府簽署全面戰略協議，根據協議，雙方將以“零碳園區—虛擬電廠—智能微電網”為抓手，在源網荷儲、固態電池規模化量產等領域展開全方位合作。

但對手的資源也并不少，據此前《中國日報》消息，中國政府或將投入約60億元用于全固態電池研發，包括寧德時代、比亞迪、一汽、上汽、衛藍新能源和吉利共六家企業或獲得政府基礎研發支持，鵬輝能源不在其列。

從密集的動作和大手筆的投入，乃至尋求資源的積極性能夠看到，鵬輝跟上頭部梯隊策略的想法非常決絕，不成功便成仁。

03海外貢獻不高

海外市場，整個2024年鵬輝能源都在持續完善全球化交付網絡，目前已在美國、德國、日本、印度、新加坡、印尼等國家設立了9大海外辦事處，旨在以本土化團隊服務海外市場。

此外，公司已經在全球建立12大制造基地。越南、土耳其等海外據點貼近當地客戶，能夠提供快速響應的技術支持與售后服務，也有助于規避貿易壁壘。

一方面，公司在海外與當地的新能源系統集成商、光伏廠商合作，為其提供儲能電池解決方案。另一方面，鵬輝也直接為海外知名儲能品牌供應電芯乃至模組。

目前，鵬輝已通過IEC、UL等國際認證，憑借質量穩定的大圓柱和大容量電芯，成功進入了一些海外儲能設備商的供應鏈。在工商業及電網級儲能項目上，公司也通過參與國際招標和與跨國能源企業合作，持續樹立在海外市場的品牌知名度。

但從業績占比上看，鵬輝能源2024年境外收入為10.37億元，占總收入的13.02%，同比增長2.48%。更具看點、更有爆發性的增長還是在國內市場和新一代技術路線上。

當然，海外市場仍然頭部效應顯著。2025年初，寧德時代、比亞迪的儲能集成系統業務都有中東超級大單，一個19GWh，一個15GWh。特斯拉2024年的總裝機量是31GWh，比亞迪和寧德的單子已經接近特斯拉去年的50%了。

在此背景下，如何找到關鍵大單實現逆襲，是屬于二線廠商的不確定性機遇。

04尾聲

鵬輝能源這家曾經風光無限的電池廠商，正在經歷成長歷程中最長的一段尷尬期。

一邊是83億元的擴產計劃與持續虧損的財務報表，另一邊是尚未有壓倒性優勢的固態電池豪賭，而海外市場的突破尚需時日。

一方面，公司需要維持現有業務的基本盤，在價格戰中存活下來，另一方面，又必須持續投入巨資研發下一代技術，把握平衡度是此時的關鍵考驗。

中流擊水，成敗待定。

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