網易云上半年營收同比下降 6%，但凈利大幅提高｜財報觀察

2025年8月14日，網易云音樂發布2025年上半年業績公告。盡管營收同比下滑，但毛利率與經調整凈利潤大幅提高，核心流媒體業務也憑借訂閱用戶增長實現穩健增長。

截止至2025年6月30日，網易云上半年實現收入38.0 億元人民幣，較 2024 年同期的41.0億元人民幣下降 6.0%；上半年毛利為13.92億元，較上年同期的14.26億元下降2.3%；毛利率從 2024 年同期的 35.0% 提升至 36.4%。 上半年經調整運營利潤為9.05億，較上年同期的6.71億元增長35%；經調整凈利19.46億元，較上年同期的8.81億元增長121%。

報告指出，毛利率的提升主要是由于在線音樂服務收入增加、運營效率持續改善，同時社交娛樂服務收入減少所致。利潤增長主要因采取更為審慎的推廣策略，推廣及廣告費用有所減少。

從整體數據上看，盡管網易云公司總營收同比下降，但公司盈利能力卻大幅提高。但市場對其整體半年業績似乎并不滿意：網易云音樂（港股代碼：9899）股價今日下跌近 5%，最終收于每股 34.50 美元（約合 270.20 港元）。這一股價跌幅與騰訊音樂（美股代碼：TME）財報后的股價走勢形成鮮明對比。騰訊音樂股價在近期一度突破每股 26.50 美元。雖未達歷史高點，但已是其 2021 年初以來的最高股價水平。

在線音樂服務方面，在線音樂服務營收 30.0 億元人民幣，較 2024 年同期的 26.0 億元人民幣增長 15.9%。會員訂閱銷售收入從 2024 年同期的 21.0 億元人民幣增至 25.0 億元人民幣。

在社交娛樂服務及其他方面，社交娛樂服務及其他營收 8.598 億元人民幣，2024 年同期為 15.108 億元人民幣。收入下降主要因社交娛樂業務采取更審慎的運營策略，同時公司將重心聚焦于核心音樂業務。

音樂內容上，網易云音樂持續構建 “全面且差異化” 的內容生態，持續擴充平臺獨特的內容庫，涵蓋了授權音樂與原創音樂兩大板塊。

網易云新增了韓國唱片公司與中國藝人的合作，與 RBW、StarShip Entertainment 等韓國熱門 K-Pop 唱片公司達成版權協議，引入旗下知名藝人及組合的作品，豐富 K-Pop 內容庫;同時，新增李健、張藝興、陳楚生、吉克雋逸等中國知名藝人的作品，將其熱門歌曲上線平臺。

此外，網易云為獨立音樂人提供全創作周期的持續支持與全方位協助。截至 2025 年 6 月，平臺注冊獨立音樂人超 81.9 萬名，貢獻作品 480 萬首；新增 “AI 音樂人”“見習音樂人” 扶持機制，九期線下創作營產出歌曲累計播放超 60 億次。自制音樂方面，《兩難》《莫愁鄉》等嘻哈曲目成為平臺內外熱門，《嗜好》《你》等早期作品亦獲廣泛認可，彰顯原創內容生命力。此外，長音頻內容消費增長明顯，播客《親愛的音樂?寶藏新聲季》播放破 1 億次，自制有聲書《大師兄明明是酒鬼怎么會這么強》成新熱門，內容品類持續多元化。

產品創新上，網易云音樂上半年對主產品進行多輪升級，通過多項舉措優化推薦體驗與效率，提升用戶粘性：1）精簡首頁模塊，移除低效歌單，優化展示時序，提升分發效率；2）完善點贊、收藏等操作的用戶體驗，提高用戶音樂品類偏好數據準確性，實時響應用戶反饋；3）豐富新用戶興趣偏好數據維度，新增熱門內容推薦；4）升級 “發現” 頻道下垂直品類專區的訪問體驗。

為了提升音樂體驗并拓展視聽需求場景。通過合并 “推薦” 與 “發現” 頻道、簡化底部標簽導航，優化產品首頁布局，提升用戶體驗；“神光播放器” 等創新功能憑借沉浸式歌詞展示、副歌段落視覺強化及模擬現場氛圍的特效設計，獲得用戶廣泛好評，目前該播放器 “神光模式” 已支持橫屏顯示，有效提升用戶屏幕使用時長；我們還推出 “音樂小卡片” 功能，助力用戶展現個性化音樂品味；此外，依托 DeepSeek 模型發起 “解讀你的音樂品味” 活動，進一步促進音樂消費。

在社群生態建設上，“音樂友鄰計劃” 邀請羅大佑、林志炫等 KOL 開設獨家播客，參與 “成都嘻哈文化展” 融合線上線下場景，持續強化以音樂為核心的互動氛圍，推動用戶從 “聽音樂” 向 “玩音樂” 深度轉化。

總的來看，網易云盈利能力的改善，得益于核心業務規模擴大、變現能力增強以及成本優化。

撰文：姜智商

排版：河清 / 審核：容容

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