國產醫械巨頭分野

來源丨21新健康（Healthnews21）原創作品

作者/唐唯珂

編輯/季媛媛

8月3日，聯影醫療的一則減持公告引發行業關注。

這家國產醫療影像巨頭宣布，旗下五大員工持股平臺擬合計減持不超過1337.66萬股股份，對應公告前收盤股價，市值約17.8億元。這是繼2024年7月套現8.94億元后，員工持股平臺的第二次大規模減持。

（圖片來源：聯影官網）

同期，另一家國產醫療器械龍頭邁瑞醫療則以截然不同的姿態展現出其擴張雄心。其武漢基地正式開園，這個總投資45億元的項目，被視為其全球化布局的關鍵落子。

聯影持續派員工紅包

8月3日，聯影醫療公告稱，公司員工持股平臺寧波影聚、寧波影力、寧波影健、寧波影康、上海影董因部分員工提出出售申請，擬通過大宗交易或集中競價方式合計減持公司股份不超過13376600股，合計不超過公司總股份的1.6231%。減持價格參考市場價格，減持期間為2025年8月25日至2025年11月24日。

從股份來源看，此次減持的股份均是公司上市前發放的原始股。這些股份自2023年8月22日起已可流通，且持股平臺的實際管理人都是公司董事長兼聯席首席執行官張強。

回溯聯影的股權激勵歷程，2013年至2020年上市前，公司通過虛擬股和員工持股計劃，向800多名核心員工授予了權益。2020年12月，802名虛擬股持有人將6000萬份虛擬股按1:1比例轉為持股計劃份額。其中，實控人薛敏持有952.46萬份，占比15.87%，是最大持有人。

這套激勵體系是為了綁定核心團隊與企業長期發展。

從業績數據看，聯影2024年營收103億元，同比下降9.73%；歸母凈利潤12.62億元，同比大降36.08%；扣非凈利潤10.10億元，同比下滑39.32%。公司經營活動產生的現金流量凈額由2023年的1.33億元轉為-6.19億元，同比下降567.15%。

對于業績波動的原因，聯影醫療解釋稱，受國內設備更新政策落地節奏對市場的影響，行業規模較上年同期有較大收縮，國內收入較去年同期有所下降；其次，公司部分高端新產品的市場導入期較長，對業績貢獻尚需時間；此外，公司持續加大研發投入以及業務拓展，研發費用和銷售費用同比有所上升。

不過，短期業績波動并未動搖聯影作為國產醫療影像領軍者的核心地位。成立于2011年的聯影，一直專注于自主研發高端醫學影像設備。其產品線覆蓋CT、MRI、PET-CT等，打破了GE、西門子等國際巨頭的長期壟斷。

2022年8月登陸科創板時，聯影以109.88億元的募資額創下當年科創板最大IPO紀錄，足見市場對其技術實力的認可。截至2024年，聯影的PET-CT設備國內市場占有率已達35%，MRI設備超過20%，在高端醫療設備國產替代中扮演著關鍵角色。

長期來看，技術深耕仍是聯影的立足根本。此次減持雖引發短期關注，但核心團隊與企業的深度綁定、以及在高端影像領域的技術壁壘，仍是聯影穿越周期的底氣。

華南某醫療器械行業研究員向21世紀經濟報道記者表示，長期來看國產器械出海和高端化對決都是未來幾個龍頭的競爭關鍵。

邁瑞加速全球化布局

與聯影的短期波動不同，邁瑞醫療正通過一系列動作加速全球化。2025年7月30日，武漢基地的正式開園就是重要一步。

作為國產醫療器械另一巨頭，邁瑞的全球化并非簡單的銷售產品，而是通過基地布局、研發投入、貼近市場運營、資本助力等多重策略,構建全球產業生態，目標直指全球器械TOP10。

經過數十年深耕，邁瑞醫療率先在國內構建起密集的產業網絡，目前已建立36家子公司與30多家分支機構，為其全球化奠定了堅實的本土根基。

與此同時，海外布局也同步啟動，逐步在約40個國家建立63家境外子公司，并落地13個本地化生產基地，初步形成覆蓋多洲的供應鏈體系。

2018年，邁瑞醫療在A股上市，募資重點投向海外研發中心建設，這一動作標志著其全球化戰略從產品出口向技術扎根升級。

同年，邁瑞收購美國超聲企業Zonare，獲得了高端超聲技術，直接接入北美成熟銷售渠道，加速在北美市場的滲透。

2020年，邁瑞進一步加碼歐洲市場，收購德國Eschmann公司，借此快速切入歐洲手術室設備領域，補齊了在高端外科器械領域的布局短板。

2025年，邁瑞的全球化布局迎來關鍵落子。7月30日，總投資45億元、建筑面積約62萬平方米的武漢基地正式開園。

該基地涵蓋研發和生產兩大板塊，聚焦微創外科、骨科、心血管領域，覆蓋研發、制造、培訓全鏈條，尤其在骨科材料、微創手術器械等產品的生產上形成突破。

依托武漢長江經濟帶區位優勢及光谷生物城的產業集群（聯影、華大智造等企業已聚集于此），武漢基地可快速響應華中、華東及東南亞市場需求，大幅縮短訂單交付周期。

同樣在2025年，邁瑞的研發投入達40.08億元，占營收比重10.91%，在國內醫療器械上市公司中處于領先。

這筆投入通過全球12大研發中心精準落地：深圳總部主攻核心技術，美國硅谷實驗室專注人工智能在醫療設備的應用，德國德賽研發中心深耕高端外科器械，武漢基地則側重微創與骨科領域。

本地化運營是邁瑞全球化的重要支撐。截至目前，其海外團隊3000多名員工中九成以上為本地人。

在印度，針對熱帶氣候優化設備散熱系統，使超聲設備穩定性超越競品，市場占有率超過GE；在中東，結合當地高發疾病特點定制早篩設備，拿下政府采購項目。

而資本運作始終與全球化進程深度綁定。市場對于邁瑞正考慮在香港進行第二次上市的消息一直不斷，此前傳言計劃募資至少10億美元。若落地，資金將重點投向德國IVD工廠和墨西哥生產基地，延續資本服務全球化階段性需求的邏輯。

（實習生劉洋對本文亦有貢獻）

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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