四川一家公司上市失敗，員工不到200人，年營收超5億元！

近日，四川IPO傳來壞消息，一家來自成都高新區的公司在北交所上市失敗。四川也多了一家上市失敗的公司。

該公司名為成都銳思環保技術股份有限公司（下文簡稱：銳思環保），成立于1999年2月，這是一家主要為電力公司提供定制化脫硫、脫硝系統的環保公司。

銳思環保核心產品為脫硝還原劑制備系統和脫硫廢水零排放系統。其中，脫硝還原劑制備系統采用尿素水解制氨工藝，將尿素溶液轉化為脫硝所需氨水，從而替代高危液氨解決方案。該技術全球領先，市占率國內靠前。脫硫廢水零排放系統利用鍋爐除塵后煙氣余熱蒸發廢水，無需預處理“三聯箱”，噸水處理成本小于35元，污泥含水率小于40%。

截至目前，公司擁有72項專利，具備甲級設計資質支撐EPC總包能力。雄厚的技術支撐，使得公司的脫硫廢水噸處理成本比行業平均低30%以上。

公司創始人為高燎，1963年生，高級工程師，在電力環保領域深耕40年。曾主導研發國家“863”子課題“煙氣脫硝尿素水解制氨系統”。

由于公司主要服務的是電力公司，所以客戶絕大多數是大型發電集團，例如：國家能源、大唐集團、華電集團、華潤電力、三峽集團等。

截至2024年底，公司員工數為181人。獲得過國家高新技術企業認定和國家級專精特新“小巨人”企業榮譽稱號。

2022年-2024年，銳思環保營收分別為2.84億元、4.51億元、5.03億元，扣非凈利潤分別為3164萬元、5830萬元、6863萬元，凈利潤分別為3191萬元、6062萬元、7144萬元。

公司在北交所的IPO申請于2023年9月獲得受理。公司此次上市擬募資2.09億元，其中，3972萬元用于研發中心建設，剩余的1.69億元用來補充流動資金。不過該申請遲遲不能過會，最終只能撤回IPO申請，宣告此次上市的失敗。

這也不是公司第一次嘗試上市，公司曾在2019年進行上市輔導備案，準備沖擊主板，可能是業績不達標，最終沒了下文。

那么問題來了，為什么公司北交所上市也失敗了呢？

第一、應收賬款偏高。2023年，公司的應收賬款及合同資產占流動資產的42.38%，壞賬準備為3480萬元。而且公司對于3-4年賬齡的應收賬款壞賬計提只有30%，低于行業平均的46%。

第二、公司業績的持續性問題存在疑問。由于相關政策問題，國家加大了新能源發電的投入，煤電裝機占比逐年下降。2024年煤電裝機占比下降到了35.7%，而新能源裝機達到了14.5億千瓦，首次完成對于煤電裝機的反超。公司主要服務的是煤電客戶，這也使得公司的市場空間越來越小。

第三、家族化特征明顯，且存在低價定增現象。公司前十大股東中，有九人為高燎的親戚。公司還在2023年5月以7.5元/股的價格向親屬定增，但是公司在同年9月份提交的IPO申請中，發行價低價卻是12.1元/股。如果能夠上市成功，這些親戚完全就是躺賺。

第四、信披質量存疑。公司財報多次出現追溯調整營收、凈資產等核心數據的情況。以2020年為例，公司官網顯示2.73億元，但是招股說明書卻顯示1.84億元，兩個數據相差甚遠。另外公司曾宣稱不做生產，只做設計集成，但是公司2024年被爆生產了130套設備，且用電量激增30%。

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