警惕助貸風(fēng)險向信托業(yè)蔓延

這是 數(shù)說的述說 的 第515篇 原創(chuàng)文章

信托資金這夜壺總是會在某些時候成為某些行業(yè)的解渴良藥。

2025年一季度個人消費貸不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓規(guī)模達(dá)268億元，同比激增7.6倍，個人資產(chǎn)質(zhì)量的警鐘，早已震耳欲聾。監(jiān)管為了整體金融體系的穩(wěn)定性，從互聯(lián)網(wǎng)貸款新規(guī)到助貸新規(guī)連續(xù)出臺，就是為了警示銀行業(yè)這個業(yè)務(wù)有巨大風(fēng)險。

歷史總是在重演，當(dāng)銀行被捆住的時候，信托總會成為“風(fēng)險資產(chǎn)接盤俠”

房地產(chǎn)泡沫末期，銀行信貸全面收緊，房企融資命懸一線。監(jiān)管提前嗅到地產(chǎn)債務(wù)風(fēng)險，嚴(yán)控開發(fā)貸、經(jīng)營貸流向，掐斷了銀行輸血路徑。被逼入絕境的房企轉(zhuǎn)向當(dāng)時唯一“敢冒險”的資金渠道---信托。當(dāng)時的高收益誘惑，例如地產(chǎn)信托收益率飆至10.31%，至今全年到期規(guī)模1780億元，其中高危項目占比超60%。信托資金多來自高凈值客戶，卻投向流動性差、估值虛高的樓盤。最終導(dǎo)致風(fēng)險連環(huán)引爆。

2025年助貸嚴(yán)監(jiān)管當(dāng)下，歷史劇本驚人相似，銀行再被“上鎖”。助貸新規(guī)壓死24%利率紅線，禁止變相收費，銀行因合規(guī)和潛在不良壓力終止合作。信托這夜壺又被提起來，再成“出口”，助貸平臺手握24%-36%的高風(fēng)險次貸資產(chǎn)無處可去，只能找回“老戰(zhàn)友”信托，收益要求、全國放貸無阻的資金方。

歷史從不重復(fù)，但常押韻。監(jiān)管捆住銀行，風(fēng)險便竄向信托。這一金融體系的“壓力轉(zhuǎn)移”機(jī)制，在泡沫破滅前夜反復(fù)上演。

助貸與信托的“高危聯(lián)姻”

在整體資產(chǎn)荒的背景下，8%固收甚至更高的助貸資產(chǎn)充滿了誘惑。

因為銀行集體退潮，新規(guī)要求銀行將擔(dān)保費、服務(wù)費全納入24%總成本，直接掐滅“24%利息+12%擔(dān)保費”的灰色空間。中小銀行只要踩上一個助貸雷就會因不良率飆升（單筆1億壞賬可惡化全行資產(chǎn)1%），已陸續(xù)暫停高利率助貸合作，股份制等大行則甚至只留螞蟻、京東等頭部平臺，中小助貸斷血。

信托行業(yè)又等來了機(jī)會，如果說助貸行業(yè)初期信托是嘗一口鮮的話，現(xiàn)在就是吃魚尾的兇猛補位了。某頭部平臺內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，2025年Q2信托資金合作規(guī)模同比激增40%+，產(chǎn)品多包裝為“消費金融信托計劃”，實際投向異地高風(fēng)險貸款。信托的天然優(yōu)勢此刻成慢性毒藥，因為信托風(fēng)險偏好高，可承受8%-10%收益要求，遠(yuǎn)高于銀行6%-8%的底線，而且全國牌照無障礙，無視異地放貸限制，成助貸跨區(qū)展業(yè)利器。

公開信息顯示，包括外貿(mào)信托、國投信托、華鑫信托、渤海信托等消費金融的市場玩家，大都有百億余額。財報顯示，截至2024年末，華鑫信托普惠金融規(guī)模約為500億元，2024年的數(shù)據(jù)顯示，在消費金融市場，外貿(mào)信托已累計為超過20億人次提供超1.6萬億元普惠金融貸款服務(wù)。中誠信托公開披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，其普惠業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)266.63億元，累計向自然人發(fā)放貸款近3900億元。國民信托在2024年年報中提到，公司深度融入國家普惠金融戰(zhàn)略，全年通過普惠金融項目累計觸達(dá)個人與小微客戶1963萬個，年末存續(xù)規(guī)模約261.51億元，以上僅僅是部分?jǐn)?shù)據(jù)。

這么看來信托業(yè)的盤子還真不小！

8%收益背后的風(fēng)險陷阱

這時候的高收益都是嗜血的陷阱。

如果平臺還愿付8%甚至更高的固收，這就暴露兩大殘酷真相。首先是歷史暴利反噬，過去“雙融擔(dān)”模式下實際利率達(dá)36%，平臺毛利超20%。如今讓利8%看似“出血”，實為暴利時代殘留的緩沖，助貸是賺錢，怪不得中國的互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在干這個。另外就是客群全面劣化，銀行自營搶走優(yōu)質(zhì)借款人（征信良好、收入穩(wěn)定），助貸只能服務(wù)多頭借貸、征信瑕疵群體，了解這個行業(yè)的內(nèi)部人士說不良率普遍突破15%。高定價（比如24%+）是生存剛需，卻進(jìn)一步推升違約風(fēng)險，惡性循環(huán)已然形成。

明知資產(chǎn)包里有毒，但高收益指標(biāo)壓著，只能閉眼投，這也可能也是信托業(yè)的現(xiàn)狀。

但后續(xù)面臨雙重絞殺，一重是監(jiān)管圍剿“偽創(chuàng)新”，“24%+權(quán)益”擦邊球遭穿透式打擊，助貸平臺將貸款拆為“合規(guī)利率+會員費”，這是這么玩兒的，在利率部分卡在23.9%，滿足監(jiān)管形式要求，然后就是搞權(quán)益部分了，捆綁“尊享包”（視頻VIP、外賣券），宣稱“不買難放款”，變相收費上千元，實際成本沖上35%。2025年7月，金融監(jiān)管總局突擊調(diào)研31家消金公司，直指三大罪狀，強制捆綁、成本穿透難、無牌收費。因為黑貓平臺相關(guān)投訴超4萬條，焦點正是“默認(rèn)勾選不退費”“自動續(xù)費套路”。

第二重絞殺是地方正在清退中小平臺，近期寧夏一次性取消7家助貸資質(zhì)，主因?qū)嵖厝松姘福ㄈ缰茌x被執(zhí)行1700萬）、超范圍放貸、勾結(jié)黑灰產(chǎn)。此外頭部機(jī)構(gòu)壟斷銀行白名單，目前很多頭部的股份行公示的合作方僅剩螞蟻、京東、抖音等巨頭，中小機(jī)構(gòu)徹底無緣。行業(yè)洗牌加速，2025年底助貸機(jī)構(gòu)數(shù)量或腰斬。

這些被腰斬的助貸機(jī)構(gòu)的不良，最后誰來接盤？

從房地產(chǎn)信托爆雷到助貸信托回潮，本質(zhì)是同一風(fēng)險邏輯的輪回，當(dāng)監(jiān)管封堵銀行，資本必涌向最后一個“敢賭”的資金池。助貸平臺今日吞咽8%資金成本、包裝權(quán)益商城、跪求信托接盤，與昔日房企借信托續(xù)命實則一脈相承。區(qū)別在于消費貸不良爆發(fā)速度遠(yuǎn)快于地產(chǎn)，留給信托騰挪的時間更少。

再看下過去的警示吧，2025年下半年房地產(chǎn)信托到期973億元，風(fēng)險仍在出清。而助貸塞給信托的千億助貸，倒計時或許更短。

唯有認(rèn)清歷史者能避覆轍，當(dāng)“夜壺”再次被提起時，該警惕的不是工具，而是人心中那桿永不滿足的賭性之秤。