3500點，牛來了還是趕緊跑路？

上證指數沖到3500了，最近大盤異常的強，給人一種牛市已來的感覺，

實際上對比去年的10月9號，會發現指數行情的分化很大，比如市值越小的漲幅越好，而市值越大的，除銀行外普遍還跌了一到兩成，

不過有意思的是，我們對比10月9號的估值和現在的估值，目前A股的估值水平已經全面超越當時的高點了，

目前

滬深300指數市盈率是近十年71%分位；

中證500指數是十年70%分位；

中證1000指數是十年58%分位；

我們都知道投資A股的寬基，一個是賺估值回歸的錢，一個是賺盈利增長的錢，

像美股主要是盈利增長的錢居多，可能即便是大跌買入，但只要長期持有十年以上，80%收益還是來自于盈利增長，只有20%來自于估值增長，

但A股基本是55開，一半以上都來自于估值增長的錢，所以估值的敏感度就顯得格外重要，

現在的A股估值不算低了，說實話是有一定壓力風險的，

除非預期基本面可以大幅反彈，否則指數接下來大概率會維持在這個區間震蕩，再或者小幅回落。

但現在的基本面，在通縮環境下，除了之前低基數修復之外，很難有大幅上行空間了，

要想真正意義上迎來中長周期的提振和復蘇，必須配合財政大面積投入支持以及收入再分配的二次改革，

因此短期內還是要繼續觀察這些政策的落實情況，ps：說句不好聽的，在保匯率，中美利差巨大的背景下，這個大的財政刺激概率不高。

對于很多手里有中小盤基金之類的，我建議可以繼續轉倉紅利策略，穩定拿股息，確定性還是更高些，

當然全球股市而言，都屬于高風險偏好期，目前的估值也不算低，

標普500的市盈率28倍，十年84%分位，

德國30的市盈率20倍，十年76%分位，

日經225的市盈率19倍，十年54.6%分位，

下個階段也是主要靠基本面來推動，估值可能就維持在這個區間震蕩。

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也能夠理解一些朋友對股市估值的擔憂，因為黃金也漲幅不小，想著是不是配置黃金+股票+債券的全天候風險也比較大，

這時我們就要留意到長期債券倉位的重要性，長債這時整體還處在一個底部區間，20年期美債TLT從155的高位下跌到現在只有86，跌了接近45%，

后面如果經濟繁榮轉衰退，美聯儲加速啟動降息，這時長期債券就能對沖，派上用場，等于是給經濟衰退風險買了一個“保險”。

目前來說，除了老美的20年期TLT和10年期IEF，久期相對比較長一點的，也可以人民幣購買的QDII，

場外有長信全球債券（004998），久期10~15年，

工銀全球美元債A（003385），久期10年左右，

博時亞洲票息A（050030），久期10年左右，

富國全球債券A（100050），久期7-10年，

有人可能會說，QDII美債基金的久期是不是還是稍微短了點，

這里解釋一下，永久策略是：股票+黃金+長債+現金，本質上現金就是幾乎0久期的債券，長債默認為20年期的債券，

因此整體來看，我們的目標就是把債券和現金組合的久期綜合拉到十年左右就可以，

如果配置的債券久期如果達不到二十年，可以適當減少一些現金，增加一些中期債券的配置，達到久期居中，10年左右的效果即可。

不是非得有20年期債券TLT和現金的二極管配置。

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1、川普宣布對14個國家收取25%-40%的最新對等關稅，其中對日本、韓國“僅”加征25%關稅，剩下的為馬來西亞（25%）哈薩克斯坦（25%）南非（30%）緬甸（40%）老撾（40%）突尼斯（25%）波黑（30%）印度尼西亞（32%）孟加拉國（35%）塞爾維亞（35%）柬埔寨（36%）泰國（36%），主打一個越窮的地方收稅越高，不過按照川普的性格，就是想索要些好處，時間放寬到了8月1號，到時候真怎么收還不好說。

2、7月3日開始貝殼APP首頁隱藏北京掛牌均價顯示，主要是北京從一季度之后房價開始環比加速下跌，導致很多中介APP開始采取捂臉策略，主打就是你不知道就等于沒跌，但事實上只會進一步引起投資者焦慮，畢竟沒人喜歡黑匣子市場去交易，對于投資者也更兇險，萬一被誤導踩坑接盤，那就是六個錢包都砸進去了。