邱延冰：數智金融新趨勢——穩定幣的機遇、挑戰與中國路徑

2025年6月27日，清華大學五道口金融學院受邀在第14屆中國（廣州）國際金融交易·博覽會上舉辦主旨會議。會議由清華大學五道口金融學院主辦，北京清控金媒文化科技有限公司、廣州金交會投資管理有限公司、《清華金融評論》編輯部承辦。會議以“新產業、新技術、新模式、新動能——數智金融助力高質量發展”為主題，為期1天，設置主旨演講、高端對話、主題發言和圓桌交流環節。多位來自金融、保險、法律與健康產業領域的頂尖學者和資深從業者，圍繞普惠金融發展、數智化金融創新、產業并購機遇及健康險生態合作等話題進行了深入交流。

盈峰發展CEO邱延冰作主題分享 ，他提到，人工智能和以區塊鏈為基礎的穩定幣拓展了數智金融技術底層基座，將進一步提升實體經濟運行效率，并創造出新的數字金融生態。穩定幣作為一個新的金融基礎設施，其核心價值在于顛覆傳統支付體系的高成本與低效率，實現低成本秒級結算。而其更深遠的意義是構建了新的全球支付生態體系，隨著穩定幣的進一步發展，許多金融活動都可以脫離傳統法幣體系，改在穩定幣體系內完成。目前全球形勢來看，穩定幣立法先發地位至關重要，率先立法的穩定幣體系將對體系外國家產生虹吸效應，并將影響甚至重塑未來國際金融格局，該議程涉及國家金融主權，我國應抓住機遇、鼓勵創新。

圖為邱延冰發言

以下為嘉賓演講全文：

各位領導，各位嘉賓：

謝謝主辦方給我這樣一個機會，站在非常壯觀的舞臺上談一點自己的體會。這個主題比較恢宏，我想重點談一談最近大家關心的穩定幣。穩定幣作為一個新的金融基礎設施，是數字金融領域的一個新動向，因為我是深圳和香港兩地辦公，對這件事的觀察和思考也比較多。為了邏輯嚴謹性，我還是回到更宏觀的角度去談我的認知。

首先，數智金融這個詞經歷了一次演變，之前大家談及較多的是數字金融，有了AI的概念以后，就把“數字”替換成了“數智”。我了解到今天上午有嘉賓談到了AI，但是除了“智”以外，“數”上也有了新發展動態，以往“數”領域談及較多的是云計算、大數據等技術。而現在，隨著區塊鏈的出現，特別是近期，美國和中國香港地區的金融監管機構已經將穩定幣的立法工作提上了議事日程，整個行業推進速度、技術進展和市場關注度出現了日新月異的提升。數上也有一個新概念，或者也不是那么新，區塊鏈這個技術到現在也有十幾年的歷史，但現在監管上對這個領域的突破和創新，所以使“數”也有新概念和拓展。

金融本身是實體經濟的血液，金融運行的效率高低也直接影響到實體經濟的運行質量，所以從某種程度上來說，數智拓展實際上也為實體經濟帶來新機會。同時，金融領域本身的生態也得到進一步拓展，翻譯成白話就是原來在法幣市場上的金融生態有可能會在AI、穩定幣為基礎設施的區塊鏈上，得到新的演繹，也帶來新的投資機會。

談政策建議，從宏觀角度，國家要盡可能支持和鼓勵新鮮事物，因為我們看到美國在這方面經過多輪辯論，大家覺得不管是AI還是區塊鏈，都是要重點發展和推動的。如果中國在這方面落后于世界趨勢或者是最新進展，我覺得對實體經濟、地緣政治，可能都會帶來一些拖累。從路徑上來說，無非就是我們過往積累的路徑，做一些試點，然后因地制宜推動。

我想和大家分享的一個關鍵點就是穩定幣，以區塊鏈技術為核心，在合規的基礎上推進的新穩定幣，實際上以1：1的模式，是你要發行一塊錢穩定幣，需要有一塊錢的法幣作為底層支持，法幣必須投資于美國貨幣市場基金，以短期國債為主要投資標的，原來比特幣的幣值非常不穩定，而由于有了底層穩定的1：1的法幣資產作為儲備，相對來說把過去大家對數字貨幣的質疑，在某種程度上通過政策法規的手段得到了修正，給大家建立了對穩定幣的信心。

這張圖給大家展示的是穩定幣市場規模，規模其實并不大，現在大概是2000億-3000億美金，幾家機構預測，到2030年會增長到1萬億-3萬億規模。但是規模并不等于交易量，如果看2024年交易量，實際上穩定幣交易量已經達到了30萬億。30萬億美金這個量級實際上超過了Visa加Master交易量，然而，這種比較方式并不公平，因為Visa、Master更多是服務于實體經濟，大家用Visa、Master刷卡消費，實際上背后對應的是你在跨境或者在境內的一些信用卡交易。但是穩定幣這30萬億，70%是機器人交易，這也是數字貨幣有別于法幣的新特點，因為數字貨幣交易主要涉及三大類所謂的機器人交易：1.為了維持區塊鏈運作，需要支付的gas費用，就是給去中心化的各個節點驗證提供的所謂數字貨幣激勵。2.跨數字貨幣之間的套利交易，交易所之間由于各種原因會產生非常小的價差，以穩定幣為基礎跨交易所套利，實際上也帶來了很多交易量。3.中心化交易所，比如說美國的合規交易所，以及大家比較耳熟能詳的交易所里面有一些比特幣為代表的數字貨幣交易，往往是以穩定幣作為配對來進行交易，所以這幾類交易實際上占了全球穩定幣的大部分。

在一定程度上，穩定幣對實體經濟的貢獻比例相對較小。假設70%的穩定幣交易由機器人完成，那么我認為穩定幣在服務實體經濟和支付場景方面的實際比例可能不超過30%。因此，未來穩定幣在這一領域的發展空間依然巨大。

為何穩定幣的未來發展潛力巨大？其根本原因在于它降低了交易手續費，在傳統支付體系下，代理行、銀行、監管機構等環節都加大了整個體系內時間、金錢耗損，所以這張圖是國際支付流程中的時間和手續費，在傳統意義上需要3-7天，手續費也非常高昂。但如果在USDC、USDT穩定幣支付結算體系內，瞬間實現，手續費幾乎可以忽略，這是除了穩定幣用于比特幣類型的數字貨幣配對交易以外，我們為何認為穩定幣在實體經濟中未來擁有巨大發展空間的核心原因，就是幫助大家節約成本。

除了支付領域之外，延伸出來的生態也是非常值得大家關注的，可以把它類比成全球范圍的微信，大家用微信往往是用微信零錢支付，它可以實現很多目的，轉賬以及各種類型的實體經濟支付，都可以通過微信體系完成，往往并不需要提現到銀行。以此類比，穩定幣發展以后，所有和支付相關的都可以在穩定幣體系內完成，類似于跨國微信，但它更有別于微信的一點，也是比較關鍵的一點，就是在新穩定幣體系內的交易都可以脫離現有法幣體系，這也是會讓銀行感覺到現有商業模式受到沖擊的重要因素。

我們在香港也能看到很多初創企業正在探究穩定幣生態，他們在考慮穩定幣上是不是也可以做一些實體生意，比如說用穩定幣買房子、買古董，甚至買可樂。這件事現在想起來比較遙遠，但是一旦大家對穩定幣的使用形成了習慣，或許就會突破現有的框架形成一個新的離開現有法幣體系的商業大環境。與此相關聯，鑒于目前穩定幣立法方面美國處于領先地位，如果中國、歐洲這種較大經濟體未能參與其中，或是對這一趨勢視而不見，很有可能就像不少有識之士擔心的那樣，放任美元化越來越顯著。這就會導致在現有法幣體系內，原來很多在美元之外的國家就往往會受到穩定幣吸引，自覺或不自覺被納入了美元化體系，所以這也是最近監管環境和技術變化，給我們帶來的一個重要啟示，就是希望抓住機會，不管是從國家層面還是從企業層面、個人層面，這個變化是非常顯著的，這個變化可能超越了短期大家對某些股票或者上市公司的股價走勢的關注，實實在在可能會發生在我們身邊，比如說未來5-10年的趨勢。

為了框架的完整性，我剛才花了比較多的時間給大家做了經驗分享，第二個方向關鍵趨勢就是AI。AI在普惠金融領域、實體經濟領域發揮的作用大家都能看到，這里我就不做過多評述，總體來說會讓接觸金融的人更多，讓原來得不到銀行服務的人得到更多的銀行服務，所以這張圖實際上是用美國上市的一家公司，用來做AI信用評估和風控的chime Financial為例，說明AI信用評估擴大金融服務范圍的case。

第三個趨勢就是嵌入式金融的產業場景。其實大家都可能比較熟悉，我這里也是拿美國作為案例，像亞馬遜的平臺上融合了用戶、商家各種各樣的場景和數據，把AI和大數據整合在一起，實際上可以從中發掘和啟動很多曾經無法實現的貸款、信用場景給到商家或者是中小企業，提高整體的實體經濟創新活力。

剛才和大家簡述了這三個趨勢，并著重介紹了穩定幣的方向，近期，我進行了較多的觀察，花了比較多的時間探究了這個問題。回到中國，中國在穩定幣上，目前香港是很重要的一片試驗田，有很多創新機會將以香港為基礎。因為國內談鏈比較多，大家就會聯想到供應鏈金融這個方向，但供應鏈金融本身和我們說的以穩定幣這條鏈，此鏈非彼鏈，國內的這些鏈做得比較好的產業鏈，更多都是聯盟鏈形式，更多是中心化，智能合約發揮了比較大的作用，對中小企業更友好，這些企業在鏈上獲得的融資效率也會有所提升。然而，這并非我們所討論的穩定幣概念。在國內，穩定幣監管環境相對而言會更加審慎。

對標剛才提到的美國chime，中國AI信用評估實際上也是已經做到了全球領先，第三個方向是嵌入式金融，實際上，我們也可以看到微粒貸這類商業模式在中國發展速度非?？?。

回到宏觀，我們看到應用層面上中國數據能力非常強，中國擁有全球最豐富的數據土壤，然而，美國在個人隱私保護方面具有優勢，其制度環境與中國存在差異。美國企業在技術成熟度方面處于領先地位，因此我認為在數字金融這一領域，各方都有其優勢和劣勢。剛才提到了“數”上的比較，在“智”上大家都能理解，中國AI工程化能力非常高，以DeepSeek為代表的技術快速落地和產品能力，但是美國的大模型底層創新能力比較強，中國應用場景相當廣泛，在這方面中國還是有不少機會，在智上發力提升整體的高質量發展能力。第三方面就是區塊鏈，剛才提到中國供應鏈用到了區塊鏈技術，但更多還是偏中心化的聯盟鏈，也是反映出監管上，國內會更多強調合規和可控，美國更多強調開放和創新，現在也是能看到這兩邊的發展速率還是不太一樣。前面提到政策建議方面，其實我們也建議特別是在鏈方向，在數智金融的數上區塊鏈方向，更多可以以香港作為試驗田，走出一條有中國特色的數智貨幣穩定幣發展之路，這是我個人提出的一點建議。

我的分享主要就是這些，謝謝大家！

（本文根據嘉賓會議演講整理）

在中國(廣州)國際金融交易·博覽會上，清華大學五道口金融學院受邀舉辦主旨會議，致力于搭建推動粵港澳大灣區經濟金融交流與全面互聯互通的高質量平臺，融合政策、學術和業界等多方面觀點和研究成果，打造輻射全國的專業、開放、共享的高端金融盛會，以助力我國經濟金融改革與高質量發展。自 2016年以來，該會議已連續舉辦了十屆，累計邀請演講嘉賓 210余位，現場參與達 8000人次線上覆蓋聽眾超百萬，媒體傳播超80萬次廣受社會各界關注。

內容丨會議工作組

編輯丨梁婧

審核丨白雪

責編丨蘭銀帆