“改嫁”華潤，深康佳能否重生

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4月29日晚間，深康佳A（000016.SZ）發(fā)布重磅公告，其控股股東由華僑城集團變更為磐石潤創(chuàng)（深圳）信息管理有限公司，實際控制人變更為中國華潤有限公司（以下簡稱“華潤集團”），最終控制權(quán)仍歸屬國務(wù)院國資委。

此番“改嫁”被視為國資委推動央企專業(yè)化整合的又一力作，市場反應(yīng)熱烈，深康佳A股價自4月8日整合消息初披露以來累計上漲約42%，4月30日更是開盤即一字漲停，收于5.45元/股。

深康佳A（000016.SZ）發(fā)布重磅公告

此次交易不僅為深康佳注入新活力，也為華僑城聚焦文旅主業(yè)、華潤拓展科技版圖鋪平道路，引發(fā)市場對央企資源優(yōu)化配置的廣泛熱議。

華僑城與康佳“貌合神離”

深康佳A的前身是1980年成立的廣東光明華僑電子工業(yè)公司，作為中國改革開放后首家中外合資電子企業(yè)，曾與長虹、TCL并稱彩電行業(yè)“三巨頭”。1998年，康佳彩電國內(nèi)市場占有率躍居第一，風(fēng)光無兩。

然而，進入21世紀，家電市場風(fēng)云變幻，康佳在多元化擴張和轉(zhuǎn)型試錯中逐漸失速。過去6年，公司嘗試回歸消費電子主業(yè)，卻發(fā)現(xiàn)市場已非昔日模樣。彩電行業(yè)步入存量競爭階段，海信、小米、TCL、創(chuàng)維四大品牌占據(jù)近80%的市場份額，留給康佳的生存空間愈發(fā)狹窄。更嚴峻的是，品牌認知度的弱化讓康佳在消費者心智中的存在感持續(xù)下滑，難以與強勢品牌抗衡。

康佳在多元化擴張和轉(zhuǎn)型試錯中逐漸失速

華僑城集團自1991年起成為康佳第一大股東，持股近30%，但其文旅地產(chǎn)主業(yè)與康佳的消費電子和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)缺乏協(xié)同。近年來，華僑城深陷經(jīng)營困境，資產(chǎn)負債率高企，2023年凈利潤虧損超80億元，迫使其收縮規(guī)模、剝離非核心資產(chǎn)以專注文旅產(chǎn)業(yè)。

據(jù)悉，華僑城曾面臨拆分傳聞，地產(chǎn)板塊擬劃歸華潤，文旅板塊擬交由中旅，但因老領(lǐng)導(dǎo)任克雷等人的游說及國資委的考量，華僑城品牌得以保留，剝離康佳成為其資產(chǎn)盤活的重要一步。

業(yè)內(nèi)人士透露，華僑城重組動作或?qū)㈥懤m(xù)展開。

華僑城集團

對于康佳來說，告別華僑城，“改嫁“華潤，則是脫胎換骨、重振昔日雄風(fēng)的一步。在華僑城集團下，不但產(chǎn)業(yè)上不能協(xié)同，華僑城對康佳的經(jīng)營干預(yù)也飽受詬病。2015年，中小股東因不滿華僑城的管理，成功推翻董事會控制權(quán)，凸顯雙方矛盾。

華僑城資源的匱乏和戰(zhàn)略的缺位，讓這個深圳老字號品牌逐漸失去光澤。此次控制權(quán)劃轉(zhuǎn)被視為“政治任務(wù)”，旨在通過央企整合為康佳尋找更適合的“婆家”，同時助力華僑城輕裝上陣。因此，告別華僑城，康佳內(nèi)外，從員工到市場都積極看好。

半導(dǎo)體行業(yè)

華潤入主對康佳的意義不僅僅是在資本市場為康佳背書，更重要的是機制靈活、管理有方，華潤系擁有近20家上市公司，都還經(jīng)營得不錯，因此，華潤這次入主康佳，雖然是一項政治任務(wù)，但市場還是積極看好華潤入主康佳。

華潤入主：資本與產(chǎn)業(yè)的雙重賦能

華潤集團作為國務(wù)院國資委直管的國有資本投資公司，業(yè)務(wù)涵蓋大消費、綜合能源、城市建設(shè)運營、大健康、產(chǎn)業(yè)金融及科技新興產(chǎn)業(yè)，旗下?lián)碛?0家上市公司，實力雄厚。華潤入主深康佳A具有多重戰(zhàn)略意義：

1.資本賦能：緩解資金壓力

深康佳A近年面臨“存貸雙高”、應(yīng)收賬款和存貨高企、經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)凈流出的困境。華潤的入主被視為“強心劑”，其品牌效應(yīng)和資源優(yōu)勢有望為康佳引入更多資本支持，降低財務(wù)風(fēng)險。中國電子視像行業(yè)協(xié)會秘書長董敏表示，華潤的背書將顯著增強市場對康佳的信任。

華潤的背書將顯著增強市場對康佳的信任

2. 產(chǎn)業(yè)協(xié)同：半導(dǎo)體與智能家居突破

華潤旗下華潤微電子在半導(dǎo)體領(lǐng)域具備從芯片設(shè)計到制造、封裝的完整產(chǎn)業(yè)鏈，與深康佳A的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)高度契合。今年1月，深康佳A宣布擬以發(fā)行股份方式收購宏晶微電子78%股權(quán)，并募集配套資金，旨在完善半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈布局，增強封測和PCB業(yè)務(wù)的協(xié)同增長潛力。華潤的半導(dǎo)體資源將為康佳提供技術(shù)與市場支持，助力其在上游核心部件領(lǐng)域突圍。此外，華潤的地產(chǎn)和大健康業(yè)務(wù)可與康佳的智能家居板塊協(xié)同，挖掘新的增長點。

3. 解決同業(yè)競爭：五年承諾

華潤同時控股長電科技，與深康佳A在半導(dǎo)體封測業(yè)務(wù)存在潛在競爭。華潤承諾在股權(quán)劃轉(zhuǎn)后五年內(nèi)通過托管、資產(chǎn)重組等方式解決同業(yè)競爭，為未來整合掃清障礙。

康佳彩電

市場反應(yīng)：股價漲停，信心爆棚

自4月8日整合消息披露以來，深康佳A股價表現(xiàn)強勁，4月10日和4月30日均出現(xiàn)漲停，累計漲幅超42%。4月29日發(fā)布的2025年一季報進一步提振市場情緒，顯示公司營收和凈利潤實現(xiàn)雙增長，歸母凈利潤達9481萬元，同比扭虧，增長118.59%。不過，利潤增長高度依賴非經(jīng)常性損益，扣非后仍虧損，顯示轉(zhuǎn)型尚未完全成功。

市場對華潤入主的樂觀情緒源于對其資源整合能力的期待。相比華僑城，華潤在科技與消費領(lǐng)域的布局更契合康佳需求，投資者看好其能帶領(lǐng)康佳重塑競爭力，重現(xiàn)“彩電大王”的榮光。

華潤能否力挽狂瀾？

華潤”春筍“

盡管市場熱情高漲，深康佳A的復(fù)興之路仍充滿挑戰(zhàn)。首先，彩電行業(yè)存量競爭加劇，康佳需在品牌認知度弱化的困境中找到差異化定位。其次，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)雖具潛力，但宏晶微電子收購尚未完成，整合效果有待觀察。此外，公司需解決高企的資產(chǎn)負債率和現(xiàn)金流問題，確保轉(zhuǎn)型資金鏈穩(wěn)定。華潤還需妥善處理與長電科技的同業(yè)競爭，確保整合順利推進。

對于華潤而言，入駐康佳是其科技與新興產(chǎn)業(yè)布局的重要一步。若能成功整合康佳的消費電子和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，不僅能補足華潤在終端應(yīng)用市場的短板，還將鞏固其在半導(dǎo)體行業(yè)的地位。反之，若整合不力，康佳的沉疴恐難根治。

華潤如何帶領(lǐng)康佳重振雄風(fēng)，市場拭目以待

深康佳A從華僑城“轉(zhuǎn)投”華潤，是央企專業(yè)化整合的又一范例，也是華僑城聚焦文旅、華潤拓展科技版圖的戰(zhàn)略交匯。資本市場的高漲情緒反映了投資者對華潤賦能的信心，但康佳的復(fù)興仍需邁過品牌、資金與市場的多重考驗。

正如一位業(yè)內(nèi)人士所言：“華潤為康佳打開了一扇窗，但能否迎來春暖花開，關(guān)鍵在于后續(xù)的資源整合與戰(zhàn)略執(zhí)行。”未來，華潤如何帶領(lǐng)康佳重振雄風(fēng)，市場拭目以待。

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