直擊業(yè)績會｜談非車險“報行合一”、談壽險利差損、談權(quán)益投資，中國人保管理層透露2025年新目標(biāo)

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日前，中國人保（601319.SH）舉行2024年度業(yè)績發(fā)布會。從過去一年的成績單來看，中國人保業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)向好，2024年實現(xiàn)保險服務(wù)收入5377.1億元，同比增長6.7%；歸母凈利潤429億元，同比增長88.2%；ROE16.7%，同比提升7.1個百分點。保險功能有效發(fā)揮，承擔(dān)保險責(zé)任金額、理賠件數(shù)、賠付支出均穩(wěn)居行業(yè)首位。平均每天理賠近50萬件，賠付12.3億元。

子公司表現(xiàn)方面，人保財險實現(xiàn)保險服務(wù)收入4852.2億元，同比增長6.1%；人保壽險實現(xiàn)保險服務(wù)收入223.8億元，同比增長23%；人保健康實現(xiàn)保險服務(wù)收入272.2億元，同比增長6.2%。

中國人保歷史上首位女性“一把手”、董事長丁向群也在履新后首次亮相業(yè)績發(fā)布會。丁向群提及，2025年是人保集團(tuán)建設(shè)一流戰(zhàn)略實施的首年。集團(tuán)將重點深化“六個改革”，抓好“四個扎實”，堅持向改革要動力，向創(chuàng)新要活力，向管理要效益，努力把各方面積極因素轉(zhuǎn)化為發(fā)展實績。

作者｜藍(lán)鯨新聞 李丹萍

力爭2025年車險綜合成本率在96%以內(nèi)

作為中國人保的核心業(yè)務(wù)板塊，人保財險2024年實現(xiàn)保險服務(wù)收入4852.23億元，同比增長6.1%，凈利潤321.61億元，創(chuàng)歷史新高。截至2024年末，人保財險在財產(chǎn)保險市場份額為31.8%，仍然占據(jù)“頭把交椅”。

去年，人保財險綜合成本率98.5%，其中，綜合費用率25.8%，同比下降1.4個百分點；受嚴(yán)重災(zāi)害事故及利率下降帶來的負(fù)債成本上升影響，綜合賠付率72.7%，同比上升2.3個百分點。

“2024年是近年來大災(zāi)損失最大的一年，去年公司大災(zāi)凈損失比近五年平均大災(zāi)凈損失高出51%，達(dá)到155.7億元。”業(yè)績會上，人保財險總裁于澤給出一組數(shù)據(jù)。

近年來，受全球氣候變化影響，我國自然災(zāi)害異常性、頻發(fā)性、極端性加重，部分中型巨災(zāi)賠償金額沒有達(dá)到再保的起賠點，未能實現(xiàn)再保攤回，這也給直保的財險公司經(jīng)營造成了一定壓力。

于澤表示，在災(zāi)害處理上，公司通行使用定價管理、風(fēng)險減量管理、大災(zāi)管理，來降低巨災(zāi)或大災(zāi)對利潤的影響，“再保方案是工具之一，但這兩年再保市場很硬，我們要通過提升自身管理水平，在巨災(zāi)超賠成本和保障能力之間做一個平衡。”對待中型巨災(zāi)，第一是要管住費用；第二是管好定價，做好價費聯(lián)動；第三是進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險減量管理；第四是管好理賠，貫穿災(zāi)前、災(zāi)中、災(zāi)后。

作為財險“老大哥”，人保財險的新能源車險經(jīng)營情況也備受市場關(guān)注。2024年，人保財險承保新能源汽車1159.05萬輛，同比增長57.3%，承保數(shù)量占比11%，保費收入508.57億元，同比增長58.7%，保費占比17.2%。新能源家自車實現(xiàn)承保盈利，新能源車整體商業(yè)險綜合成本率較2023年下降5個百分點。

“公司客戶規(guī)模最大、掌握豐富的數(shù)據(jù)信息，支持我們的風(fēng)險定價能力走在行業(yè)前列。”于澤說道，人保財險從承保端和理賠端與各大主機(jī)廠，包括造車新勢力，建立了良好的承保和理賠的渠道合作；與電池廠家、專屬維修廠建立了深度的合作，進(jìn)一步加強(qiáng)渠道掌控能力。“公司新能源車市場份額較高，渠道掌控能力和定價能力也很強(qiáng)。如果政策方面能再進(jìn)一步擴(kuò)大系數(shù)的浮動范圍，公司新能源車的盈利水平會明顯提升。”

針對2025年的經(jīng)營展望，于澤預(yù)計，在正常災(zāi)害水平、不發(fā)生重大政策變動的情況下，車險方面，公司的發(fā)展目標(biāo)是增速與市場同步，綜合成本率優(yōu)于去年同期，力爭達(dá)到96%以內(nèi)，其中新能源車險綜合成本率力爭達(dá)到100%以內(nèi)；非車險方面，公司積極推動發(fā)展快于GDP增速，實現(xiàn)非車險承保盈利比2024年明顯改善，綜合成本率力爭達(dá)到99%左右。

于澤透露，在監(jiān)管部門和行業(yè)協(xié)會的指導(dǎo)支持下，公司1月份牽頭召開了行業(yè)協(xié)同會議，提出并推動達(dá)成深化財產(chǎn)險行業(yè)自律、持續(xù)鞏固車險“報行合一”成果、探索開展非車險重點領(lǐng)域“報行合一”、推進(jìn)農(nóng)險雙精準(zhǔn)工作等行業(yè)自律共識。

他表示，推行商業(yè)非車險“報行合一”，有利于提升行業(yè)和公司的承保盈利、風(fēng)控水平和服務(wù)質(zhì)量，“我們將全力配合監(jiān)管部門帶頭推進(jìn)‘報行合一’，并率先在雇主責(zé)任險、安全生產(chǎn)責(zé)任險等重點領(lǐng)域推行落地。”

壽險負(fù)債資金成本率降至3.2%

為歷史最低水平

在人身險方面，人保壽險于2024年實現(xiàn)保險服務(wù)收入223.84億元，同比增長23.0%，原保險保費收入1060.04億元，同比增長5.3%，實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值50.24億元，可比口徑下同比增長114.2%；實現(xiàn)凈利潤170.98億元，同比大幅增長。

從渠道來看，2024年，人保壽險個險渠道、銀保渠道、團(tuán)險渠道的長險首年保費同比分別下降0.3%、13.3%、64.3%，三個渠道的期繳續(xù)期保費同比分別增長10.8%、35.6%、6.9%。

年報顯示，人保壽險堅持推進(jìn)個險隊伍結(jié)構(gòu)優(yōu)化。截至2024年末，營銷員規(guī)模人力82796人；月均有效人力21851人，同比增長9.2%；月人均新單期交保費9921元，同比增長13.1%。個人保險渠道實現(xiàn)原保險保費收入512.47億元 ，同比增長6.8%。

人保壽險總裁肖建友表示，2024年，人保壽險積極應(yīng)對利差損風(fēng)險。截至2024年末，該公司整體壽險業(yè)務(wù)負(fù)債資金成本率已降至3.20%，較2023年末下降78bps，達(dá)到歷史最低水平。

肖建友表示，負(fù)債端方面，公司將聚焦成本管控，突出改善負(fù)債質(zhì)量。一是考慮負(fù)債成本約束做好規(guī)劃頂層設(shè)計，逐步提升保障型產(chǎn)品、五年期交及以上業(yè)務(wù)占比，促進(jìn)年期結(jié)構(gòu)優(yōu)化與價值提升；二是研究建立預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整決策機(jī)制，通過加強(qiáng)對市場利率的趨勢性分析和前瞻性研判，對產(chǎn)品預(yù)定利率進(jìn)行審慎評估及動態(tài)調(diào)整；三是加大分紅險等收益浮動型產(chǎn)品業(yè)務(wù)推動，豐富分紅及萬能險產(chǎn)品供給、增強(qiáng)浮動收益型產(chǎn)品銷售能力，借助利率風(fēng)險共擔(dān)和收益分成機(jī)制，合理分散利差損風(fēng)險；四是結(jié)合投資收益情況，審慎確定分紅及萬能結(jié)息水平，在保障產(chǎn)品競爭力的同時，有效管控負(fù)債成本。

資產(chǎn)端方面，公司將做好長期穩(wěn)健的資產(chǎn)配置，提升投資收益。一是積極落實中長期資金入市政策，合理提升權(quán)益資產(chǎn)比例，立足服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)與落實“五篇大文章”，持續(xù)挖掘、主動把握階段性和結(jié)構(gòu)性中長期投資機(jī)會，進(jìn)一步優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)持倉結(jié)構(gòu)；二是堅持低利率環(huán)境下資產(chǎn)負(fù)債匹配的固定收益投資理念，做好市場收益走勢的前瞻預(yù)判，擇機(jī)縮短久期缺口，并利用杠桿等工具捕捉波段機(jī)會、提升收益水平，同時加大對符合國家戰(zhàn)略的各類債券的投資力度，積極服務(wù)金融五篇大文章。

“2025年，人保壽險將更加注重投資收益，使投資收益率處于較好水平，全力確保投資收益率覆蓋負(fù)債資金成本率。”肖建友說道。

平衡好收益的穩(wěn)定性與成長性

穩(wěn)步提升OCI權(quán)益占比

上市險企的亮眼業(yè)績表現(xiàn)，離不開投資端收益表現(xiàn)良好的重要支撐。

去年全年，中國人保實現(xiàn)總投資收益821.6億元，同比增長86.2%；總投資收益率5.6%，同比提升2.3個百分點。固收資產(chǎn)投資收益率4.3%，同比提升0.3個百分點。OCI（其他綜合收益）股票投資業(yè)務(wù)收益率36.3%，跑贏滬深300紅利指數(shù)10.7個百分點。

如何看今年的資本市場投資環(huán)境？是否會進(jìn)一步提升OCI權(quán)益占比？中國人保管理層也在業(yè)績會上給出了回應(yīng)和判斷。

“合意的OCI權(quán)益占比是一個動態(tài)的、相機(jī)抉擇的管理目標(biāo)”，中國人保副總裁才智偉表示，中國人保將秉承“長期投資、價值投資、審慎投資”理念，在資產(chǎn)負(fù)債匹配的大框架下，根據(jù)市場變化和自身業(yè)務(wù)發(fā)展，結(jié)合權(quán)益市場預(yù)期收益及結(jié)構(gòu)性風(fēng)格等因素，穩(wěn)步提升OCI權(quán)益資產(chǎn)占比，更好實現(xiàn)長期業(yè)績增長和短期報表穩(wěn)定的平衡。

其表示，2025年A股市場主要有以下積極因素：一是宏觀經(jīng)濟(jì)長期向好態(tài)勢沒有改變。近期公布的金融數(shù)據(jù)和PMI數(shù)據(jù)也表明，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的概率仍在進(jìn)一步增加。一系列有力的財政貨幣政策舉措接連落地，為經(jīng)濟(jì)增長注入了強(qiáng)勁動力，也為上市公司盈利增速的上行奠定了堅實基礎(chǔ)。

二是穩(wěn)市場的政策導(dǎo)向持續(xù)增強(qiáng)。近年來，黨中央高度重視資本市場發(fā)展，2025年政府工作報告提出“深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”的工作要求，為A股市場健康發(fā)展提供有力支持。

三是市場估值水平處于合理區(qū)間。當(dāng)前A股對比固收類資產(chǎn)已展現(xiàn)出較強(qiáng)的吸引力，與各主要經(jīng)濟(jì)體相比處于低估狀態(tài)，與歷史估值相比處于過去10年中樞水平，整體估值較為合理，為投資者提供了較為理想的投資時機(jī)。

四是科技創(chuàng)新帶來的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。當(dāng)前我國正處在工程師紅利主導(dǎo)的新一輪科技浪潮之中，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級成效也將在A股市場中得到顯著體現(xiàn)。近期，隨著人工智能、機(jī)器人等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域快速發(fā)展，市場也不斷涌現(xiàn)出新的熱點和投資機(jī)遇，國際投資者也紛紛對中國資產(chǎn)進(jìn)行重新評估，加大投資力度。

中國人保將平衡好收益的穩(wěn)定性與成長性，持續(xù)優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)持倉結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步提升OCI權(quán)益占比。主要基于以下考慮：一是獲取相對固收資產(chǎn)的票息優(yōu)勢。在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益水平持續(xù)下降，通過適度配置股息率較高的OCI權(quán)益資產(chǎn)，有助于提高整體投資收益水平。二是穩(wěn)定集團(tuán)凈利潤波動。隨著權(quán)益類資產(chǎn)占比提升，資本市場波動對公司利潤的影響也日益顯著。而在OCI核算模式下，權(quán)益資產(chǎn)價格波動將不會直接影響當(dāng)期凈利潤，業(yè)績表現(xiàn)更加穩(wěn)健，有利于增強(qiáng)公司的持股信心。三是與成長類風(fēng)格形成有效對沖，分散風(fēng)險。不同風(fēng)格的資產(chǎn)在市場中的表現(xiàn)往往存在差異性和互補(bǔ)性。通過提升OCI權(quán)益占比，公司可以將其與成長類風(fēng)格資產(chǎn)進(jìn)行有效對沖，更好實現(xiàn)組合層面分散風(fēng)險、穩(wěn)定收益的目的。

談及2024年分紅政策的考慮，中國人保副董事長、總裁趙鵬介紹，目前的2024年度分紅方案下，人保集團(tuán)全年每股共派息0.18元，同比增長15.4%。人保財險全年每股共派息0.54元，同比增長10.4%。未來，公司將積極研究以每股分紅長期穩(wěn)定增長為核心，同時兼顧新準(zhǔn)則下分紅比例和股息率的分紅政策。努力增強(qiáng)自身盈利能力，以期向股東提供持續(xù)、穩(wěn)定、可預(yù)期的回報，與投資者分享公司發(fā)展的紅利，不斷提升公司的投資價值。

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