還是要講原則

大家好，我是量子熊貓。

周四吐槽完預期落空周五又繼續跌了波大的，上證指數收跌1.29%直接跌破3400，市場中位數也跌了1.64%，港股方面恒生指數和恒哥科技指數分別低了2.19%和3.37%，其中恒生指數也是跌破了24000點關口。

資金面上，兩市成交量1.58萬億，環比只多了1031億元，抄底情緒明顯不高，本周日均成交量也只有1.51億元，環比少了1036億元，南向資金凈流入22.7億元，算上本周前4天分別是-4.08億、116.02億、-11.02億、104.83億，累計凈流入205億也就大概上周的三分之一。

不管是指數還是成交量看都開始往掉頭的方向在走，有人問熊貓有沒有后悔恒指24000沒有多賣點，這玩意其實很好答，如果后面 恒指回調到20000點那一定是后悔的，如果 恒指繼續上漲到26000點那肯定也是后悔的，所以只要是隨著心情走那肯定是天天都在后悔。

但如果換個思路，恒指跌到20000點至少落袋了30%倉位，如果漲到26000點至少自己還有70%倉位是賺錢的，挨規矩辦事和按心情辦事，最終對自己心態的影響也是完全不同的兩面，要想在市場活得久規矩很重要，當然規矩得有但也不能是一成不變的....省略500字廢話，說是廢話的原因是規矩千人千面，影響因素太多都不能照搬只能靠自己悟和積累，按照熊貓目前的規矩還并不認為應該降低預期甚至追著下跌減倉。

原因主要還是目前資金面比較健康，國內AI資金擴張也還在繼續，這部分跟消費不太一樣的是能吃到市夢率且不太會受到基本面的干擾，有幾個財報繼續值得關注下：

美團公布2024年財報，其中四季度 營收 884.9 億元，同比增長 20%， 調整后凈利潤 98.5 億元， 同比增長 125%，但略低于市場預期的 99.1 億元 。

在財報公布后的業績說明會上，王興表示過去一年美團也一直在囤GPU，累計 已經投資數十億，計劃在2025年進一步拓展AI基建投資。

中國移動 也在業績說明會上表示， 2025年算力領域計劃投資373億元，占資本開支的25%，其中智算規模（FP16）預計超34EFLOPS，且對推理資源投資不設上限。

中國聯通也在業績說明會上表示，2024年資本開始613.7億元，同比下降17%，但是在算力投資上同比增長了19%，并且預計2025年算力 投資繼續 同比增長28%，并且還對人工智能重點基建和工程專項做了特別預算加碼。

1，總理在 3月23日上午中國發展高層論壇2025年年會表示將實施更加積極有為的宏觀政策，進一步加大逆周期調節力度，必要時推出新的增量政策，為經濟持續向好、平穩運行提供有力支撐。

2，中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第一季度例會表示將根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。

3，《 國家金融監督管理總局 關于發展消費金融助力提振消費的通知》正式下發，主要將個人互聯網消費貸款從20萬提升到30萬，最長時間從5年延長到7年年。

不是，哥們這...總感覺跑偏了吧？

4，美聯儲議息會議后，特朗普發了兩條推特希望美聯儲降息，周五美股從-1.14%到+0.52%特朗普還是有功勞的。

5，最后偷偷說個背離的數據， 2025年1-2月全社會用電量中第二產業的累計同比增速為0.9%，但同期工業增加值的累計同比為5.9%，有解釋說是因為內卷減緩以及高附加值產業起來帶動了單位電量產值的提升，但熊貓還是覺得靠去庫存更合理一些。

之前分別在2015年5月、2007年11月和2005年8月出現過背離，當時發生了什么自己拉下K線就知道了...

接著進入今天的打新內容，分析前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業名稱等關鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規則有變，可能會存在關注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設置為“星標”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業和企業、發行情況、歷史業績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2025年03月24日可申購新股分析

首航新能（301658） ：

企業基本情況：

全稱“深圳市首航新能源股份有限公司”，主營業務為新能源電力設備研發、生產、銷售及服務。

公司主要產品先后獲得中國CQC、中國“領跑者”、歐盟CE、德 國TüV 等30余個國家或地區的認證，銷往國內及歐洲、亞太、拉美、中東及非洲等全球多個地區。

公司的主要產品包括組串式光伏并網逆變器、光伏儲能逆變器、儲能電池及 光伏系統配件等，其中光伏并網逆變器、光伏儲能逆變器和儲能電池是公司的核心產品。

a，光伏并網逆變器

光伏并網逆變器將光伏發電系統產生的電力轉換成符合電網要求的交流電 后，可以直接接入公共電網，其一般應用模式示意如下：

光伏并網逆變器為公司報告期內最主要的產品，公司主要光伏并網逆變器產品的基本情況如下：

b，光伏儲能逆變器

光伏儲能逆變器在將光伏發電系統產生的電力進行轉換的基礎上，將儲能電 池和電網進行連接，通過交直流電雙向變換和對儲能電池充放電過程的控制，實 現發電系統余電存儲，并在電能不足時進行釋放供電。

c，儲能電池

公司的儲能電池主要為磷酸鐵鋰電池，能夠適配多品牌光伏儲能逆變器， 主要應用于戶用及小型工商業儲能。

d，光伏系統配件及其他

光伏系統配件及其他包括數據采集棒、防逆流控制器等。

報告期內，公司產品主要應用于工商業、家庭戶用及地面電站等領域的光伏 發電及儲能系統，產品典型應用案例情況如下：

業務主要是光伏逆變器，然后還延伸出了儲能逆變器和儲能電池業務，產品主要出口為主，但這玩意前幾天政策激勵投資過猛國內都快卷si了。

貼個財報上的數據，境內銷售毛利率最低6.64%，而境外最低也有32.55%，可見有多夸張，不過好在公司2021年到2024年上半年境外銷售占比為88.01%、89.61%、75.57%和83.19%，算是有效躲避內卷。

具體營收方面，主要營收來自于并網逆變器，營收占比超過50%。

對應行業為電氣機械和器材制造業，可比上市企業分別為陽光電源（300274）、錦浪科技（300763）、固德威（688390）。

發行情況：

創業板發行，由國泰君安證券主承銷，新發行市值4.87億元，發行后總市值48.66億元，發行價格11.80元，發行市盈率15.88，PE-TTM18.80x，頂格申購需要7.5萬元市值。

對比電氣機械和器材制造業PE-TTM為19.26x，陽光電源PE-TTM為14.28x，錦浪科技PE-TTM為30.96x，固德威PE-TTM為-176.53x。

業績情況：

2024年度營業收入為271,077.59萬元，同比變動-27.58%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為23,598.93萬元，同比變動-22.99%。

2023年營業收入374,325.25萬元，2022年營收445,671.20萬元，2021年營收182,564.05萬元，年復合增速為43.19%；

2023年扣非歸母凈利潤30,644.09萬元，2022年扣非歸母凈利潤84,212.32萬元，2021年扣非歸母凈利潤25,773.34萬元，年復合增速為9.04%。

2021-2023年營收增速不錯但利潤較弱，特別都是在2022年大幅提升后2023年右轉為下滑，然后到2024年營收和利潤又雙雙大幅下滑。

參考招股說明書解釋，主要因為為：

1、自2023年下半年以來，隨著烏克蘭危機影響趨緩，歐洲光伏、儲能市場需求回落，公司2024年境外收入較2023年度有所下降；

2、公司主動控制與毛利率較低的客戶的交易規模，該年度境內收入規模整體下降但利潤水平回升；

3、2024年第四季度，由于歐元對人民幣匯率下降，公司產生了 較大金額匯兌損失。

具體毛利率方面，2021年到2024年上半年主營業務毛利率分別為33.34%、35.40%、31.52%和34.87%，毛利率主要在2023年又較大下滑，總體算略有波動吧。

參考公司招股說明書解釋，主要受原材料價格和收入結構變動影響。

跟同業對比來看，處于較高水平。

行業概念還可以，并且以海外出口為主也有很大優勢，不過缺點就是收到歐洲地緣動蕩的影響很大。

從發行情況看，創業板發行，發行價格較低，發行規模較低，市盈率和PE-TTM略高。

屬于是雞肋plus版本，核心有點就是發的單價低和發的規模少。

打新評級：謹慎，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

有空記得點贊和在看，也歡迎分享給更多朋友~

最后留一個備用號，建議大家關注作為文章補發和防失聯備份。

風險提示：所有文章均為作者個人投資研究觀點分享，皆為交流探討所用，不構成任何投資建議，數據均取自公開渠道，投資有風險，入市需謹慎。