9個月關店高達165家，半年凈虧4億多，奈雪的茶的成本增長在哪？

點擊輸入圖片描述（最多30字）對數財經2024-12-13 09:492018-2021，是新式茶飲賽道如日中天的三年。而上市也似乎成了他們重要的目標，隨著時間后移，無論是剛剛通過上市備案的古茗，還是到處砸宣傳的霸王茶姬，都在成為茶飲賽道的昨天和今天，以及或許某一天新品牌躍然而上的明天。資本狂歡、消費熱潮、品牌崛起......讓這個行業仿佛遲遲望不到盡頭。彼時，一杯茶飲的價格甚至攀升至40元，卻依然擋不住年輕人趨之若鶩的熱情。如今，還有多少人為喝一杯“一點點”排隊，還有多少人因為附近沒有“霸王茶姬”跑大老遠拔草？當環境寒流席卷而來，曾經熙熙攘攘的茶飲店前，雖不至于門可羅雀，但還是少了那些為“打卡”而來的年輕面孔。作為“茶飲第一股”的奈雪的茶，上市后第三年也迎來了它的巨虧時刻。PART 01褪不去的長衫奈雪的茶，很好聽的名字。“奈雪”源自創始人彭心的網名，一個把夢想變現的美麗成就，自誕生之日起便以“貴族茶飲”的姿態示眾。從動輒三四十元的客單價，到充滿設計感的門店裝潢，處處流露出對高端市場的野心。在那個網紅經濟盛行的年代，一杯飲品的價值早已超越了它的本質，新式茶飲儼然成為一個符號，承載著都市年輕人對品質生活的想象與追求。奈雪的茶順勢而為，力圖做成“茶飲中的愛馬仕”，將一杯普通的奶茶包裝成了身份的象征。不僅銷售端如此，成為奈雪加盟商的要求也極為嚴格。按規則，加盟商需要具備成熟的餐飲直接管理經驗，每天至少6小時、每月至少130小時親自帶店；資金方面，則需150萬及以上流動資金驗資證明或其他資產證明，前期投入可達近百萬；而門店面積也做了嚴格把關，要求在90-170平方米之間。能達到此等要求的，顯然不是一般的小門小戶。不過今年奈雪的茶也調整了加盟策略，面積和資金要求明顯降低門檻，就在2024年第三季度，奈雪的茶新加盟商凈增加了56家，達到353家。之前的高端形象立住了，甚至有招聘廣告以“公司下午茶提供奈雪的茶”作為吸引人應聘的噱頭。然而成也蕭何，敗也蕭何。當環境出現變化，這種“貴”，如今成了企業轉型的最大阻力之一。有多少消費者會堅持數年喝奈雪，而不去試試霸王茶姬、茶百道？又有多少消費者會因為你是上市公司，所以要喝你們家產品？這就是茶飲的現狀，門檻不高，競爭激烈，品牌如流水。當下三十塊錢一杯的飲品已然不再是剛需。就算真的想喝，有十幾塊的霸王茶姬，有幾塊錢的蜜雪冰城，“平價茶飲”逐漸殺出重圍。管理層似乎覺察到了什么。于是自降身段官宣降價，推出9-19元鮮果茶系列。但事實證明，消費者并沒有因此買單，當市面上的選擇越來越多，十幾元價格段的茶飲也不止奈雪一家，競爭力也就大大減弱了。2022年，蜜雪冰城賺了20多億，而奈雪的歸母凈利潤則為-4.69億。PART 02加盟！再閉店！眾所周知，高度依賴消費者“就近消費”原則的茶飲店，門店數量對公司營業額乃至估值起決定性作用。這恰恰也是奈雪的短板所在。根據窄門餐眼數據顯示，蜜雪冰城的全國門店總數為3.23萬家，古茗約9675家，滬上阿姨8536家。而奈雪的茶，僅有1885個門店。（非最新數據，僅作為同期對比）從奈雪的茶2024半年報也能看到，截至今年上半年直營店1597家（2023年業績報數據是1574家），還有297家加盟店。點擊輸入圖片描述（最多30字）圖片來源：公司半年報上述表格中的門店僅包括截至2024年6月30日開業不少于60天，且于2024年6月30日尚未停止營業的門店。而下列表格中的門店僅包括截至2023年12月31日開業不少于60天，且于2023年12月31日尚未停止營業的門店。點擊輸入圖片描述（最多30字）來源：公司2023年報深圳、上海、廣州、武漢、西安和北京2024年6月30日時正常營業且開業超過60天的總計711家，而2023年12月31日當天的數據是623家，也就是至少88家新店在2024年上半年5月1日前在這六個城市新增且持續營業至6月30日，這個表現似乎還算不錯。只不過業績報數據中今年上半年凈增加僅25家直營店。而根據奈雪每個季度發布的運營情況來看：2024年一季度直營店關閉28家，新增23家，二季度關閉48家，新增48家，三季度關閉89家，新增23家。點擊輸入圖片描述（最多30字）據官方發布的運營數據顯示2024年1-9月，奈雪的茶直營店關閉了165家，關店比例超過10%，同時也是近三年來同期首次關店量超過新開量。奈雪的茶直營店，2023年1-9月僅關閉了24家，2022年1-9月關閉了35家。再來說說加盟，趙林對加盟一直持保守姿態，雖然可以做到嚴控管理，但在規模上卻也吃了不少虧。市值君還是挺欣賞奈雪的經營模式，把品牌做精穩質，雖然都是新式茶飲賽道，但市值君認為奈雪和別家本質上是兩個不同的“物種”，也不能一概而論。可惜的是，消費者的喜好是善變的，消費者對新品牌、新口味，永遠會有新鮮感。而老趙也耐不住加大了加盟商的力度，2024年二季度凈增加盟店92家，三季度凈增加盟店56家。圖片來源：奈雪的茶官微據南方都市報報道，2月28日，奈雪宣布實行新的加盟政策，不再堅持大店模式。奈雪加盟店單店最小面積從原來的90平方米調整為40平方米，投資預算從原來的98萬元起調整為58萬元起，2024年6月30日前完成簽約的加盟店，每家店可獲得6萬元營銷補貼。不過對比一番，這一價格依然高于同行，喜茶的加盟費用最低為38.8萬元，古茗為33萬元，茶百道為26.2萬元，蜜雪冰城為37萬元，滬上阿姨為26.2萬元，此外，喜茶主推50平方米和80平方米兩種店型，古茗和滬上阿姨的最小店型為25平方米，茶百道為30平方米，蜜雪冰城則為20平方米。點擊輸入圖片描述（最多30字）問題是，加盟了到底能不能賺錢？我們來看看奈雪直營店的經營利潤情況，根據今年半年報，奈雪的茶2024年上半年自營店總收入21億左右，粗按1597家直營店加權平均，單店半年收入131.5萬元，扣除人工24.6%，租金17.1%，外賣成本8.1%，原材料、水電、其他折舊攤銷42.4%，經營利潤率在7.8%，也就是上半年直營單店經營利潤約10.26萬元。大家可以算算需要多久才能開始賺錢。根據奈雪的茶在招股書中提到預估投資成本：約26.0%或1,175.6百萬港元將在未來三年用作有關茶飲店網絡擴張計劃的初始資本開支及其他相關費用。（假設每間奈雪的茶標準茶飲店，及奈雪PRO茶飲店的估計平均投資成本分別為人民幣1.85百萬元及人民幣1.25百萬元）2021年6月，到今年恰好3年。今年8月，奈雪的茶（2150.HK）發布2024年半年報，期內虧損4.35億元，上年同期盈利6609萬元。為何會虧損這么多？市值君特地打開具體成本對比主要數據：點擊輸入圖片描述（最多30字）業界評價，奈雪由盈轉虧了。而更為殘酷的事實則是，在近幾年的時間里，奈雪僅僅在2023年實現了微微盈利，其他年份均處于虧損狀態。隨之而來，公司市場估值隨業績下滑大幅調整，截至發稿日奈雪的茶市值僅為27億左右。相比2021年6月上市時的18.86港元（市值約320億港元），嚴重縮水。點擊輸入圖片描述（最多30字）個月閉店165家，半年凈虧4個多億，奈雪的茶在下坡嗎？

2018-2021，是新式茶飲賽道如日中天的三年。而上市也似乎成了他們重要的目標，隨著時間后移，無論是剛剛通過上市備案的古茗，還是到處砸宣傳的霸王茶姬，都在成為茶飲賽道的昨天和今天，以及或許某一天新品牌躍然而上的明天。

資本狂歡、消費熱潮、品牌崛起......讓這個行業仿佛遲遲望不到盡頭。彼時，一杯茶飲的價格甚至攀升至40元，卻依然擋不住年輕人趨之若鶩的熱情。

如今，還有多少人為喝一杯“一點點”排隊，還有多少人因為附近沒有“霸王茶姬”跑大老遠拔草？

當環境寒流席卷而來，曾經熙熙攘攘的茶飲店前，雖不至于門可羅雀，但還是少了那些為“打卡”而來的年輕面孔。作為“茶飲第一股”的奈雪的茶，上市后第三年也迎來了它的巨虧時刻。

PART 01

褪不去的長衫

奈雪的茶，很好聽的名字。

“奈雪”源自創始人彭心的網名，一個把夢想變現的美麗成就，自誕生之日起便以“貴族茶飲”的姿態示眾。從動輒三四十元的客單價，到充滿設計感的門店裝潢，處處流露出對高端市場的野心。

在那個網紅經濟盛行的年代，一杯飲品的價值早已超越了它的本質，新式茶飲儼然成為一個符號，承載著都市年輕人對品質生活的想象與追求。奈雪的茶順勢而為，力圖做成“茶飲中的愛馬仕”，將一杯普通的奶茶包裝成了身份的象征。

不僅銷售端如此，成為奈雪加盟商的要求也極為嚴格。

按規則，加盟商需要具備成熟的餐飲直接管理經驗，每天至少6小時、每月至少130小時親自帶店；資金方面，則需150萬及以上流動資金驗資證明或其他資產證明，前期投入可達近百萬；而門店面積也做了嚴格把關，要求在90-170平方米之間。能達到此等要求的，顯然不是一般的小門小戶。不過今年奈雪的茶也調整了加盟策略，面積和資金要求明顯降低門檻，就在2024年第三季度，奈雪的茶新加盟商凈增加了56家，達到353家。

之前的高端形象立住了，甚至有招聘廣告以“公司下午茶提供奈雪的茶”作為吸引人應聘的噱頭。

然而成也蕭何，敗也蕭何。當環境出現變化，這種“貴”，如今成了企業轉型的最大阻力之一。

有多少消費者會堅持數年喝奈雪，而不去試試霸王茶姬、茶百道？又有多少消費者會因為你是上市公司，所以要喝你們家產品？

這就是茶飲的現狀，門檻不高，競爭激烈，品牌如流水。

當下三十塊錢一杯的飲品已然不再是剛需。就算真的想喝，有十幾塊的霸王茶姬，有幾塊錢的蜜雪冰城，“平價茶飲”逐漸殺出重圍。

管理層似乎覺察到了什么。于是自降身段官宣降價，推出9-19元鮮果茶系列。但事實證明，消費者并沒有因此買單，當市面上的選擇越來越多，十幾元價格段的茶飲也不止奈雪一家，競爭力也就大大減弱了。

2022年，蜜雪冰城賺了20多億，而奈雪的歸母凈利潤則為-4.69億。

PART 02

加盟！再閉店！

眾所周知，高度依賴消費者“就近消費”原則的茶飲店，門店數量對公司營業額乃至估值起決定性作用。這恰恰也是奈雪的短板所在。

根據窄門餐眼數據顯示，蜜雪冰城的全國門店總數為3.23萬家，古茗約9675家，滬上阿姨8536家。而奈雪的茶，僅有1885個門店。（非最新數據，僅作為同期對比）

從奈雪的茶2024半年報也能看到，截至今年上半年直營店1597家（2023年業績報數據是1574家），還有297家加盟店。

圖片來源：公司半年報

上述表格中的門店僅包括截至2024年6月30日開業不少于60天，且于2024年6月30日尚未停止營業的門店。

而下列表格中的門店僅包括截至2023年12月31日開業不少于60天，且于2023年12月31日尚未停止營業的門店。

來源：公司2023年報

深圳、上海、廣州、武漢、西安和北京2024年6月30日時正常營業且開業超過60天的總計711家，而2023年12月31日當天的數據是623家，也就是至少88家新店在2024年上半年5月1日前在這六個城市新增且持續營業至6月30日，這個表現似乎還算不錯。只不過業績報數據中今年上半年凈增加僅25家直營店。

而根據奈雪每個季度發布的運營情況來看：

2024年一季度直營店關閉28家，新增23家，二季度關閉48家，新增48家，三季度關閉89家，新增23家。

據官方發布的運營數據顯示2024年1-9月，奈雪的茶直營店關閉了165家，關店比例超過10%，同時也是近三年來同期首次關店量超過新開量。

奈雪的茶直營店，2023年1-9月僅關閉了24家，2022年1-9月關閉了35家。

再來說說加盟，趙林對加盟一直持保守姿態，雖然可以做到嚴控管理，但在規模上卻也吃了不少虧。市值君還是挺欣賞奈雪的經營模式，把品牌做精穩質，雖然都是新式茶飲賽道，但市值君認為奈雪和別家本質上是兩個不同的“物種”，也不能一概而論。

可惜的是，消費者的喜好是善變的，消費者對新品牌、新口味，永遠會有新鮮感。而老趙也耐不住加大了加盟商的力度，2024年二季度凈增加盟店92家，三季度凈增加盟店56家。

圖片來源：奈雪的茶官微

據南方都市報報道，2月28日，奈雪宣布實行新的加盟政策，不再堅持大店模式。奈雪加盟店單店最小面積從原來的90平方米調整為40平方米，投資預算從原來的98萬元起調整為58萬元起，2024年6月30日前完成簽約的加盟店，每家店可獲得6萬元營銷補貼。

不過對比一番，這一價格依然高于同行，喜茶的加盟費用最低為38.8萬元，古茗為33萬元，茶百道為26.2萬元，蜜雪冰城為37萬元，滬上阿姨為26.2萬元，此外，喜茶主推50平方米和80平方米兩種店型，古茗和滬上阿姨的最小店型為25平方米，茶百道為30平方米，蜜雪冰城則為20平方米。

問題是，加盟了到底能不能賺錢？

我們來看看奈雪直營店的經營利潤情況，根據今年半年報，奈雪的茶2024年上半年自營店總收入21億左右，粗按1597家直營店加權平均，單店半年收入131.5萬元，扣除人工24.6%，租金17.1%，外賣成本8.1%，原材料、水電、其他折舊攤銷42.4%，經營利潤率在7.8%，也就是上半年直營單店經營利潤約10.26萬元。

大家可以算算需要多久才能開始賺錢。

根據奈雪的茶在招股書中提到預估投資成本：約26.0%或1,175.6百萬港元將在未來三年用作有關茶飲店網絡擴張計劃的初始資本開支及其他相關費用。（假設每間奈雪的茶標準茶飲店，及奈雪PRO茶飲店的估計平均投資成本分別為人民幣1.85百萬元及人民幣1.25百萬元）

2021年6月，到今年恰好3年。

今年8月，奈雪的茶（2150.HK）發布2024年半年報，期內虧損4.35億元，上年同期盈利6609萬元。

為何會虧損這么多？市值君特地打開具體成本對比主要數據：

業界評價，奈雪由盈轉虧了。而更為殘酷的事實則是，在近幾年的時間里，奈雪僅僅在2023年實現了微微盈利，其他年份均處于虧損狀態。

隨之而來，公司市場估值隨業績下滑大幅調整，截至發稿日奈雪的茶市值僅為27億左右。相比2021年6月上市時的18.86港元（市值約320億港元），嚴重縮水。