賣瘋了，ROE連續10年20%+，外資、社保不斷加倉

今天是12月第一天，繼續和大家聊“每周一股”——珀萊雅（603605）。

公司為品牌化妝品行業龍頭企業，官方顯示2006年成立，實際應該是2003年。辦公地在浙江杭州。

名字，乍一看，難逃碰瓷蹭流量的嫌疑，好在走過了20年艱辛路程，也就沒什么了。

2017年上市，開啟快速發展之路，營收凈利連續七年高速增長。

目前市值363億元，最新市盈率25倍、市凈率7.6倍，綜合估值位于歷史13%的
超低區間。

近6個月，有50家機構對其今年業績預測，每股收益/凈利潤平均增長30%。相對比估值，彼得·林奇最愛用的PEG小于1，再次證明低估。

多看兩年，48家機構預測，2024年-2026年，營收和凈利年均增長超15%
。這是一個相當快的速度。

最核心的指標，也是巴菲特十分看重的，ROE，連續10年超20%
。毛利率超60%，凈利率穩定在10%以上，
且近幾年略有提升。

前十大股東中，董事長侯軍呈持股34.5%，排第一
，妥妥的實控人；

緊隨其后的便是外資，持股高達21%
，連續兩個季度增持；

第三是聯合創始人兼CEO方玉友，持股15%；

排第五的就是社保基金，
三季度還有加倉動作。

業績方面，剛剛過去的雙11，珀萊雅力壓歐萊雅、雅詩蘭黛等國際大牌，成為大贏家，蟬聯天貓、抖音、京東國貨三冠，
好生了得，簡直是賣瘋了。

營收去年是89億，今年前三季度已經有69億，年底有望突破百億營收大關。

在行業內卷、消費降級的大背景下，能取得如此成績，離不開它的大單品策略
。集中優勢兵力，大搞突破，然后壟斷，占領利基，

其中不乏對消費者心理的精準拿捏，可謂營銷界的頂級高手之作。

當然，客觀來看，珀萊雅或許就是消費降級的受益者
。因為相比起國際大牌，更有性價比，在經濟不振的當下
自然更吃香一些。

早兩年前的疫情時期，珀萊雅也是大大受益于早早布局的線上銷售渠道，吃了一大波
先發優勢紅利。

在直播帶貨風靡網絡的時候，珀萊雅更多地組建了自營團隊，極大地節省了主播昂貴的費用，直接提升了凈利率
等指標。

營銷打法專注具象化的情感，從性別、愛情、校園暴力等社會話題，加強與消費者的情感鏈接，種草能力杠杠的。

而此背后的支撐，無疑離不開對研發的重視
。它不斷驅動著產品創新、品牌升級。近期在法國又成立了一個研發中心，
走出了更加國家化的一步。

深挖原因，就是管理層厲害。這還體現在經營質量與成本控制能力都比同行更強。

剛上任的二代領導人侯亞孟，年輕有為，如虎添翼，短期內高增長無甚大憂。

再長期一些，品牌文化深度逐步加強，差異化組合扎實，軟實力慢慢提高，相對于同行的護城河
變得更深。

高增長往往與高分紅相互矛盾，但大體上累計凈分紅是持平的，即從市場中融到的錢，與分紅給市場的
錢，兩者差不多。可以排除是純粹圈錢的
不良企業。

珀萊雅與貝泰妮、丸美股份、上海家化等同行對比，市值和PB是最高的、股息率是最低的，可見市場之
追捧。但PE相對最低，主要是因為增速較高
。

技術分析方面，從2021年之后，高位震蕩消化之前的高估值。近期放量，一旦突破高位平臺，應該會有一波拉升
。

核心判斷依據在于業績繼續向上的概率更大。業績增長，股價橫盤，橫的太久，就該上拉
了。