華興股份分紅超補流，供應商集中，毛利率波動大

文：權衡財經iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

汕頭華興冶金設備股份有限公司（簡稱：華興股份）擬在北交所上市，保薦機構為民生證券。本次發行前，公司總股本為7,363.304萬股，本次擬向不特定合格投資者公開發行股票不超過2,454.43萬股（含本數，未考慮超額配售選擇權的情況），本次發行全部為新股發行，不進行老股轉讓。發行完成后，公司總股本為9,817.73萬股（不含行使超額配售選擇權所發新股），發行后公眾股東占發行后總股本的比例不低于25%。公司擬投入募集資金2.48億元，用于華興股份年產3000噸精密銅件及電爐銅冷卻設備生產線項目、華興股份技術研發中心建設項目和補充流動性資金（9000萬元）。

2024年8月26日，華興股份發布2024年半年度報告，2024年1-6月，華興股份公司的營業收入為人民幣45,408.7萬元，其中高效銅冷卻設備業務的營業收入為人民幣31,924.3萬元，占營業收入的70.30%。毛利率由上期的15.21%稍降至13.82%，

華興股份分紅金額合計超一億元，募資九千萬元用于補流，對賭協議尚存；2021年公司凈利潤出現大幅下滑，毛利率波動大；原材料價格波動，前五大供應商占比高。

分紅金額合計超一億元，募資九千萬元用于補流，對賭協議尚存

公司前身，2000年1月25日設立時名稱為汕頭華興冶金備件廠有限公司，2010年7月12日經汕頭市工商行政管理局核準變更名稱為汕頭華興冶金設備股份有限公司。

佘京鵬先生為公司控股股東，佘克事先生和佘京鵬先生為公司實際控制人，佘克事與佘京鵬為父子關系，佘京鵬擔任公司董事長。截至招股說明書簽署之日，佘克事和佘京鵬合計持有公司股票3,687.60萬股，占公司發行前總股本的50.08%。

2020年4月9日，公司召開2019年年度股東大會，以公司總股本63,468,000股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利4元（含稅），共計派發現金紅利2538.72萬元，于2020年4月20日實施完畢。

2021年5月31日，公司以公司總股本71,983,000股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利3元（含稅），共計派發現金紅利2159.49萬元，于2021年7月6日實施完畢。

2022年8月26日，公司召開2022年第三次臨時股東大會，以公司總股本71,983,000股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利3.5元（含稅），共計派發現金紅利2519.405萬元，于2022年9月7日實施完畢。

2023年3月17日，公司召開2022年年度股東大會，以公司總股本73,633,040股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利4.5元（含稅），共計派發現金紅利3313.49萬元，于2023年4月21日實施完畢。自2020年4月起，合計分紅金額達1.053億元。此次擬使用9000萬元用于補流。

2020年10月，公司實際控制人之一佘京鵬與海寧海睿、湖州睿升、海寧德晟簽訂《汕頭華興冶金設備股份有限公司股份認購協議之補充協議》，并于2022年3月簽訂《汕頭華興冶金設備股份有限公司股份認購協議之補充協議二》，上述協議存在特殊投資條款，未來存在觸發回購條款的可能。目前佘京鵬直接持有公司股份23,054,000股，持股比例為31.31%，海寧海睿、湖州睿升、海寧德晟持股比例分別為2.20%、2.20%、1.10%。若觸發回購條款，海寧海睿、湖州睿升、海寧德晟有權要求佘京鵬本人或指定第三方回購其所持股份，現有股東持股比例存在可能發生變化的風險。

2021年公司凈利潤出現大幅下滑，毛利率波動大

華興股份自2000年成立以來一直專業從事高效銅冷卻設備、銅板風口和精密銅件的研發、生產與銷售。高效銅冷卻設備是廣泛應用于大中型煉鐵高爐、大功率礦熱爐、有色金屬冶煉爐和高溫化工反應爐等高溫工業爐上，保護高溫工業爐的一種關鍵冷卻設備；銅板風口是煉鐵高爐鼓風設施中極為重要的冷卻元件，也是高爐煉鐵過程中下部調節的必備工藝備件；端環、導條等精密銅件是鼠籠式異步電機的關鍵部件，廣泛應用于軌道交通機車電機、工程機械等工業電機領域。

2020年-2023年1-3月，公司的營業收入分別為5.494億元、7.689億元、9.267億元和1.742億元，凈利潤分別為4290.19萬元、1318.84萬元、4978.46萬元和997.52萬元。2021年，公司凈利潤出現大幅下滑主要原因系原材料價格波動導致2021年成本大幅度上升進而影響企業凈利潤。

權衡財經iqhcj注意到，招股書顯示，2023年1-6月，華興股份營業收入為43,386.40萬元，較上年同期減少3.74%，歸屬于母公司股東的凈利潤為2,309.11萬元，較上年同期減少9.02%，公司2023年1-6月營業收入較上年同期略有下降主要是受到部分產品交付時間影響。截至2023年6月30日，公司在手訂單金額為3.325億元，較上年同期3.216億元增長3.39%。

華興股份主要產品包括高效銅冷卻設備、銅板風口以及端環、導條等精密銅件三大系列。高效銅冷卻設備是下游鋼鐵行業、有色金屬及鐵合金冶煉行業進行產業結構升級和實現節能減排的必要裝備，其需求與上述行業的高爐、電爐新建、大中修的投資規模以及產能置換的進度密切相關；銅板風口是高爐煉鐵生產過程中的易損易耗品，其需求受鋼鐵行業的生產規模、鋼鐵行業產業升級背景下的中小高爐大型化改造和存量高爐維修進程、銅板風口對傳統鑄銅風口替代的速度等因素的影響；端環、導條等精密銅件是軌道交通電機和工業電機的關鍵部件，其需求與軌道交通建設及大型工業設備發展相關。若未來投資建設規模有所下降，將導致相關下游產業需求下降，公司產品銷售也將受到不利影響，從而面臨因行業周期波動導致的經營業績下滑的風險。

報告期內，華興股份毛利率分別為18.86%、11.57%、14.81%和16.05%，呈現先下降后上升的趨勢。與可比同行均值相比，公司毛利率在2021年變動較大，起伏不小。

原材料價格波動，前五大供應商占比高

華興股份主要原材料為電解銅，報告期內電解銅采購金額占總采購金額的比例分別為70.35%、73.75%、74.75%和72.21%。2020年下半年以來，銅價持續上漲使得公司整體經營成本有所上升。若未來銅價持續上升，將會給公司的成本控制帶來壓力，也將對公司的生產經營、盈利水平以及現金流量管理造成一定影響。

2020年-2023年1-3月，華興股份向前五大供應商采購金額合計為3.625億元、5.879億元、6.278億元和1.171億元，占比分別為78.75%、78.47%、76.98%和80.18%。采購內容主要為電解銅，占采購總額比例較高。

值得注意的是，上杭縣紫金金屬資源有限公司為公司2020年第一大和2021年-2023年1-3月第二大供應商，公司向其采購電解銅金額分別為1.688億元、2.296億元、2.524億元和4882.75萬元，占比分別為36.68%、30.65%、30.94%和33.44%。查公開資料顯示，上杭縣紫金金屬資源有限公司成立于2017年9月27日，注冊資本2000萬元人民幣，2020年-2022年此供應商社保繳納人數均為0人。

深圳市前海海融貿易有限公司為公司2020年第二大和2021年-2023年1-3月第一大供應商，公司向其采購電解銅金額分別為1.55億元、3.065億元、3.066億元和5660.89萬元，占比分別為33.67%、40.91%、37.59%和38.77%。天眼查顯示，此供應商成立于2016年10月12日，注冊資本2000萬元人民幣。2020年9月11經營范圍變更中才加入了有色金屬合金銷售項目。

報告期內，華興股份向關聯方采購金額合計為472.35萬元、525.60萬元、647.91萬元和141.81萬元，其中較多的產品是木材包裝采購。

2020年-2023年1-3月，華興股份向前五大客戶銷售金額合計為2.437億元、3.085億元、3.822億元和8806.21萬元，占比分別為44.36%、40.12%、41.24%和50.56%。

報告期各期末，華興股份應收賬款賬面余額分別為1.06億元、1.454億元、1.475億元和1.503億元，與公司業務發展規模相匹配，且應收賬款的賬齡主要在一年以內，應收賬款質量較高。2020年至2022年，公司存貨周轉率分別為2.81、3.36和3.16，與同行業可比公司對比，公司的周轉率要小不少。

2023年7月17日，國家稅務總局汕頭市稅務局第二稽查局下發《稅務檢查通知書》（汕頭稅二稽檢通[2023]31號），自2023年7月17日起對公司2020年1月1日至2022年12月31日期間涉稅情況進行檢查。截至招股說明書簽署之日，該項檢查尚在進行中。

注冊制下，IPO企業更應該注重信披質量，其經營指標能否滿足上市要求，后續的可持續經營狀況，行文有限，權衡財經iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權衡財經iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業風險所在，不作全面的參照。