藥明康德美國法案修改：收入突破400億，2024或不增長。

點擊輸入圖片描述（最多30字）3月18日盤后，藥明康德（02359.HK/603259.SH）發布2024年年度業績快報。數據顯示，藥明康德2023年營收跨入四百億規模達到403.41億元，同比增長2.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為96.07億元，同比增長9.0%。具體來看，剔除新冠商業化項目，藥明康德2023年收入同比增長25.6%，Q4營收107.99億元，同比下滑1.47%，歸母凈利潤15.30億元，同比增長6.58%。公司預計2024年收入為383億-405億元，剔除新冠商業化項目后同比增速介于2.7%和8.6%之間。換句話說，藥明康德預計2024年營收將原地踏步，甚至出現負增長。對此，藥明康德在業績發布后說明會上諱莫如深，只稱公司將繼續提高生產經營效率。對于近日公司深陷美國《生物安全法案》草案輿論漩渦事件，藥明康德管理層稱，“正在與美國政策制定者進行頻繁交流和對話，說明公司的實情，并呼吁對法案草案進行改動。”財報發布同日，藥明康德宣布拿出三成凈利現金分紅，擬向全體股東每10股派發現金紅利9.8336元（含稅），據測算，共計派發現金紅利28.82億元（含稅），但這也未能打消資本市場的擔憂?？兒蟠稳?，藥明康德兩市低開，A股收跌4.87%，報50.81%，H股收跌7.49%，報39.55港元。新冠訂單影響增大，下半年拖累全年增速上半年還在超預期發展，下半年卻不盡如人意。去年初，藥明康德預計公司全年收入將繼續增長5%-7%，目前看來，公司全年表現不達最初的預期。藥明康德管理層對此早有預判，在去年10月31日發布三季報時將下調業績指引至2%-3%。2023年H1，藥明康德營收增速為6.28%，符合年初預期，但到了下半年，公司營收轉頭同比下降了0.6%，其中Q4拖累最甚，同比下降1.47%。需要說明的是，在2022年Q4，受新冠訂單影響公司收入109.60億元創單季度最高營收記錄，可比高基數是2023年Q4收入下滑的原因之一。從細分業務角度來說，主營業務板塊仍在消化新冠訂單減少的影響，進一步拖累了全年業績增長。藥明康德主營業務為化學業務（WuXi Chemistry）、測試業務（WuXi Testing）、生物學業務（WuXi Biology）、高端治療CTDMO 業務（WuXi ATU）及國內新藥研發服務部（WuXi DDSU）五大板塊。其中，包含了新冠訂單的化學業務是藥明康德的創收主力，其2023年全年收入291.71億元，同比增長1.12%，收入占比為72.31%。2023年上半年，藥明康德化學業務板塊收入增速為3.80%，下半年，其化學業務板塊收入增速轉負為-1.08%。而剔除新冠訂單后的化學業務全年及上半年的增速均為36.1%，也就是說下半年該業務板塊被新冠訂單稀釋了4.88%的增速。新冠訂單主要影響藥明康德化學業務板塊中的“頂梁柱”工藝研發和生產（CDMO）業務，期內，CDMO收入216.2億元，同比下降1.0%，剔除新冠訂單，收入增速達到55.1%。CDMO業務仍然不乏亮點，2023年，公司累計新增1255個分子。截至年末，CDMO分子管線總數達到3201個，包括61個商業化項目, 66個臨床III期項目，326個臨床II期項目，2748個臨床前和臨床I期項目。 其中，商業化和臨床III期項目合計新增20個。以上所有數據均優于2022年。在化學業務部分，CDMO常規擴張之外，TIDES業務（主要為寡核苷酸和多肽）也有出色之處，收入同比增長64.4%至34.1億元。截至2023年末，TIDES在手訂單同比增長 226%。除此之外，藥明康德的測試業務、生物學業務、高端治療CTDMO業務及國內新藥研發服務部分別創收65.4億元、25.53億元、13.1億元和7.26億元，增速各為14.36%、3.13%、0.12%、-25.08%。根據財報，國內新藥研發服務部收入下滑源于“于業務主動迭代升級”。點擊輸入圖片描述（最多30字）圖源自藥明康德財報換個維度來看，又會切中市場敏感的神經。2023年，藥明康德境外收入329.69億元，同比增長2.81%。當然這也是公司期內整體毛利率同比提升3.88個百分點至41.17%的重要原因之一，主要是占比高的收入部分受到匯率影響。貢獻了龐大收入規模的境外市場中，又以美國最為主要，這就不得不再談今年1月以來美國《生物安全法案》草案對藥明康德的影響，一個多月的時間，讓其市值蒸發600多億元。美國創收超6成，海外草案影響幾何？藥明康德起家于海外小分子新藥研發服務，也是憑借著來自輝瑞、強生、默沙東等全球頂尖大型藥企及各類新藥研發機構的訂單，才進入了高增長期。一直以來，美國都是藥明康德的主要營收陣地。2023年，藥明康德來自美國客戶收入為 261.3 億元，剔除特定商業化生產項目后同比增長42%，占總營收比重為64.82%，來自歐洲客戶的收入為47.0 億元， 同比增長12%，而來自中國客戶的收入為73.7 億元，同比僅增長 1%；來自其他地區客戶的收入為21.4 億元，同比增長8%。來自美國的收入比重較高，導致藥明康德投資者對海外的風吹草動都異?？嚲o神經。1月26日，美國擬出臺《生物安全法案》的消息開始發酵，其中提到藥明康德將受限制。當日，藥明康德A股跌停，港股一度跌超32%。彼時起的10日之內，公司A股錄得3個跌停板。3月7日，因美國聽證會通過《生物安全法案》（編號:S.3558），而草案中的內容仍將藥明康德列為“予以關注的生物技術公司”，受此影響，藥明康德A股當日跌停。為此，藥明康德年內已經發布4條澄清公告，并啟動了兩輪20億元的主動回購，公司在3月19日晚間稱，將于20日注銷首輪10億元回購的A股股份，第二輪回購計劃尚在推進中。在本次業績會上，藥明康德也就公司深涉其中的法案草案事件再次做出回應。公司管理層表示，公司強烈反對預先和不公平的指控，并且公司正在積極與美國立法相關方溝通，澄清公司既沒有人類基因組業務，也不收集人類基因數據?！拔覀冋谂c美國政策制定者進行頻繁交流和對話，說明公司的實情，并呼吁對法案草案進行改動?！睂τ诜ò覆莅缚赡茉斐傻挠绊?，藥明康德稱，根據2024年1-2月份的新簽訂單情況來看，產業務操作仍在正常進行。根據參議院3月6號的版本，如果法案通過，涉及美國政府資助的合同若在法律生效后展期或續簽，會受到潛在的限制，不涉及美國政府資助的客戶合同不會受影響，若客戶與公司在法案生效前已簽訂了五年或十年的長期合同，也不會受到該版本法案的影響。公司將繼續評估法案的潛在影響并密切關注后續變化。除此之外，藥明康德也對公司3月12日主動申請終止BIO會員資格做出回應，稱是為了BIO能專注于從行業角度與政策制定者進行有效溝通，并提高公眾對醫藥產業的認識和理解。BIO是全球最大的生物技術貿易協會，總部位于華盛頓，創辦于1993年。旗下美國生物技術大會暨展覽會（BIO International Convention）是全球最大的生物技術行業盛會之一，藥明康德過去一直深度參與其各項活動。目前的藥明康德可謂內外交困，一方面，美國草案的任何進程都會影響其股價走勢，另一方面，根據最新的業績指引，藥明康德自身的增長持續性也打上了問號，而且公司人員規模也在縮減。截至本報告期末，藥明康德擁有41116名員工，比之上年末，2023年公司減員3245名員工，并有2962名員工來自亞洲市場。CXO行業有著勞動密集的鐵標簽，減員數千人難免引發業務穩定性及產能過剩等擔憂。對此，藥明康德在說明會上表示，“沒有實施裁員，員工數量減少約3200人主要是公司通過提高生產經營效率和優化組織結構等措施實現。”對于2024年的人員調整計劃，藥明康德的態度是“繼續優化結構”。可想而知，未來營收規模增長成謎，藥明康德不得不開啟精簡模式，在利潤增長上做文章，通過人員成本的下降能讓渡一定的利潤空間。去年公司的研發費用及銷售費用均已同比下降。修改美國法案的藥明康德：收入規模首跨400億，卻預判2024或不增長

3月18日盤后，藥明康德（02359.HK/603259.SH）發布2024年年度業績快報。數據顯示，藥明康德2023年營收跨入四百億規模達到403.41億元，同比增長2.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為96.07億元，同比增長9.0%。

具體來看，剔除新冠商業化項目，藥明康德2023年收入同比增長25.6%，Q4營收107.99億元，同比下滑1.47%，歸母凈利潤15.30億元，同比增長6.58%。

公司預計2024年收入為383億-405億元，剔除新冠商業化項目后同比增速介于2.7%和8.6%之間。換句話說，藥明康德預計2024年營收將原地踏步，甚至出現負增長。對此，藥明康德在業績發布后說明會上諱莫如深，只稱公司將繼續提高生產經營效率。

對于近日公司深陷美國《生物安全法案》草案輿論漩渦事件，藥明康德管理層稱，“正在與美國政策制定者進行頻繁交流和對話，說明公司的實情，并呼吁對法案草案進行改動。”

財報發布同日，藥明康德宣布拿出三成凈利現金分紅，擬向全體股東每10股派發現金紅利9.8336元（含稅），據測算，共計派發現金紅利28.82億元（含稅），但這也未能打消資本市場的擔憂。

績后次日，藥明康德兩市低開，A股收跌4.87%，報50.81%，H股收跌7.49%，報39.55港元。

新冠訂單影響增大，下半年拖累全年增速

上半年還在超預期發展，下半年卻不盡如人意。

去年初，藥明康德預計公司全年收入將繼續增長5%-7%，目前看來，公司全年表現不達最初的預期。藥明康德管理層對此早有預判，在去年10月31日發布三季報時將下調業績指引至2%-3%。

2023年H1，藥明康德營收增速為6.28%，符合年初預期，但到了下半年，公司營收轉頭同比下降了0.6%，其中Q4拖累最甚，同比下降1.47%。需要說明的是，在2022年Q4，受新冠訂單影響公司收入109.60億元創單季度最高營收記錄，可比高基數是2023年Q4收入下滑的原因之一。

從細分業務角度來說，主營業務板塊仍在消化新冠訂單減少的影響，進一步拖累了全年業績增長。

藥明康德主營業務為化學業務（WuXi Chemistry）、測試業務（WuXi Testing）、生物學業務（WuXi Biology）、高端治療CTDMO 業務（WuXi ATU）及國內新藥研發服務部（WuXi DDSU）五大板塊。其中，包含了新冠訂單的化學業務是藥明康德的創收主力，其2023年全年收入291.71億元，同比增長1.12%，收入占比為72.31%。

2023年上半年，藥明康德化學業務板塊收入增速為3.80%，下半年，其化學業務板塊收入增速轉負為-1.08%。而剔除新冠訂單后的化學業務全年及上半年的增速均為36.1%，也就是說下半年該業務板塊被新冠訂單稀釋了4.88%的增速。

新冠訂單主要影響藥明康德化學業務板塊中的“頂梁柱”工藝研發和生產（CDMO）業務，期內，CDMO收入216.2億元，同比下降1.0%，剔除新冠訂單，收入增速達到55.1%。

CDMO業務仍然不乏亮點，2023年，公司累計新增1255個分子。截至年末，CDMO分子管線總數達到3201個，包括61個商業化項目, 66個臨床III期項目，326個臨床II期項目，2748個臨床前和臨床I期項目。 其中，商業化和臨床III期項目合計新增20個。以上所有數據均優于2022年。

在化學業務部分，CDMO常規擴張之外，TIDES業務（主要為寡核苷酸和多肽）也有出色之處，收入同比增長64.4%至34.1億元。截至2023年末，TIDES在手訂單同比增長 226%。

除此之外，藥明康德的測試業務、生物學業務、高端治療CTDMO業務及國內新藥研發服務部分別創收65.4億元、25.53億元、13.1億元和7.26億元，增速各為14.36%、3.13%、0.12%、-25.08%。根據財報，國內新藥研發服務部收入下滑源于“于業務主動迭代升級”。

圖源自藥明康德財報

換個維度來看，又會切中市場敏感的神經。

2023年，藥明康德境外收入329.69億元，同比增長2.81%。當然這也是公司期內整體毛利率同比提升3.88個百分點至41.17%的重要原因之一，主要是占比高的收入部分受到匯率影響。

貢獻了龐大收入規模的境外市場中，又以美國最為主要，這就不得不再談今年1月以來美國《生物安全法案》草案對藥明康德的影響，一個多月的時間，讓其市值蒸發600多億元。

美國創收超6成，海外草案影響幾何？

藥明康德起家于海外小分子新藥研發服務，也是憑借著來自輝瑞、強生、默沙東等全球頂尖大型藥企及各類新藥研發機構的訂單，才進入了高增長期。一直以來，美國都是藥明康德的主要營收陣地。

2023年，藥明康德來自美國客戶收入為 261.3 億元，剔除特定商業化生產項目后同比增長42%，占總營收比重為64.82%，來自歐洲客戶的收入為47.0 億元， 同比增長12%，而來自中國客戶的收入為73.7 億元，同比僅增長 1%；來自其他地區客戶的收入為21.4 億元，同比增長8%。

來自美國的收入比重較高，導致藥明康德投資者對海外的風吹草動都異?？嚲o神經。

1月26日，美國擬出臺《生物安全法案》的消息開始發酵，其中提到藥明康德將受限制。當日，藥明康德A股跌停，港股一度跌超32%。彼時起的10日之內，公司A股錄得3個跌停板。

3月7日，因美國聽證會通過《生物安全法案》（編號:S.3558），而草案中的內容仍將藥明康德列為“予以關注的生物技術公司”，受此影響，藥明康德A股當日跌停。

為此，藥明康德年內已經發布4條澄清公告，并啟動了兩輪20億元的主動回購，公司在3月19日晚間稱，將于20日注銷首輪10億元回購的A股股份，第二輪回購計劃尚在推進中。

在本次業績會上，藥明康德也就公司深涉其中的法案草案事件再次做出回應。

公司管理層表示，公司強烈反對預先和不公平的指控，并且公司正在積極與美國立法相關方溝通，澄清公司既沒有人類基因組業務，也不收集人類基因數據?！拔覀冋谂c美國政策制定者進行頻繁交流和對話，說明公司的實情，并呼吁對法案草案進行改動?！?/p>

對于法案草案可能造成的影響，藥明康德稱，根據2024年1-2月份的新簽訂單情況來看，產業務操作仍在正常進行。根據參議院3月6號的版本，如果法案通過，涉及美國政府資助的合同若在法律生效后展期或續簽，會受到潛在的限制，不涉及美國政府資助的客戶合同不會受影響，若客戶與公司在法案生效前已簽訂了五年或十年的長期合同，也不會受到該版本法案的影響。公司將繼續評估法案的潛在影響并密切關注后續變化。

除此之外，藥明康德也對公司3月12日主動申請終止BIO會員資格做出回應，稱是為了BIO能專注于從行業角度與政策制定者進行有效溝通，并提高公眾對醫藥產業的認識和理解。

BIO是全球最大的生物技術貿易協會，總部位于華盛頓，創辦于1993年。旗下美國生物技術大會暨展覽會（BIO International Convention）是全球最大的生物技術行業盛會之一，藥明康德過去一直深度參與其各項活動。

目前的藥明康德可謂內外交困，一方面，美國草案的任何進程都會影響其股價走勢，另一方面，根據最新的業績指引，藥明康德自身的增長持續性也打上了問號，而且公司人員規模也在縮減。

截至本報告期末，藥明康德擁有41116名員工，比之上年末，2023年公司減員3245名員工，并有2962名員工來自亞洲市場。CXO行業有著勞動密集的鐵標簽，減員數千人難免引發業務穩定性及產能過剩等擔憂。

對此，藥明康德在說明會上表示，“沒有實施裁員，員工數量減少約3200人主要是公司通過提高生產經營效率和優化組織結構等措施實現?！睂τ?024年的人員調整計劃，藥明康德的態度是“繼續優化結構”。

可想而知，未來營收規模增長成謎，藥明康德不得不開啟精簡模式，在利潤增長上做文章，通過人員成本的下降能讓渡一定的利潤空間。去年公司的研發費用及銷售費用均已同比下降。