猝不及防！海銀財(cái)富陷入兌付危機(jī)，財(cái)富管理行業(yè)終究靠的是什么？

文/金立成

作者簡(jiǎn)介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有17年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

以下內(nèi)容為正文：

近年來(lái)，與金融理財(cái)有關(guān)的產(chǎn)品頻頻爆雷，刺激著理財(cái)消費(fèi)者緊繃的神經(jīng)。前有“恒大財(cái)富”出現(xiàn)兌付危機(jī)，近有“中植系”理財(cái)被曝出巨額資金窟窿，資不抵債，而今市場(chǎng)上又有一家財(cái)富管理公司售賣的金融產(chǎn)品出現(xiàn)爆雷，真可謂滾滾的天雷“一波未平，一波又起”啊，這個(gè)市場(chǎng)還能不能讓金融投資者過(guò)一個(gè)安穩(wěn)的日子呢。

這家財(cái)富管理公司是誰(shuí)呢？是在美股上市的海銀財(cái)富。近期，海銀控股發(fā)布公告稱：其分銷的部分資產(chǎn)支持產(chǎn)品出現(xiàn)贖回問(wèn)題，未能與相關(guān)客戶達(dá)成延期贖回協(xié)議。盡管海銀僅為這些產(chǎn)品的分銷商，但客戶要求公司還款。公告同時(shí)表示，海銀已成立由高管組成的特別調(diào)查委員會(huì)監(jiān)督內(nèi)部調(diào)查，目前尚處初級(jí)階段，公司將及時(shí)發(fā)布調(diào)查重大進(jìn)展。

實(shí)際上，市場(chǎng)上早有投資者提前預(yù)知了消息，從本月13日起，美股海銀控股出現(xiàn)暴跌，截至目前公司的收盤股價(jià)僅為2.37美元，而在本月初時(shí)公司的股價(jià)為7美元左右，從高位下來(lái)，公司的市值已經(jīng)打了3折左右，不可謂不慘烈。

那么海銀財(cái)富的業(yè)績(jī)?nèi)绾文兀扛鶕?jù)公司今年披露的半年報(bào)顯示，公司營(yíng)收為20.92億元，同比增長(zhǎng)7.71%；凈利潤(rùn)為1.20億元，同比下降49.01%。當(dāng)前海銀公司擁有的理財(cái)師總?cè)藬?shù)為1749名，同比增長(zhǎng)3.1%，覆蓋的重點(diǎn)城市達(dá)到91個(gè)，財(cái)富中心數(shù)達(dá)到185家，較2022年還在繼續(xù)擴(kuò)張。

截至2022年末，根據(jù)公司披露的年報(bào)來(lái)看，海銀財(cái)富擁有客戶數(shù)量14.6418萬(wàn)人，管理資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)401億元，銷售金融產(chǎn)品獲取傭金收入高達(dá)10.36億元，按照資產(chǎn)規(guī)模來(lái)計(jì)算，金融產(chǎn)品平均傭金率水平為2.58%，人均資產(chǎn)管理規(guī)模為27.39萬(wàn)元，很顯然，對(duì)于海銀財(cái)富而言，它的主要客戶群體并不是純粹的高凈值人群，而是普通的中產(chǎn)富裕人群。

雖說(shuō)目前海銀財(cái)富的主要業(yè)務(wù)板塊有四部分：財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、其他綜合業(yè)務(wù)金融服務(wù)、健康管理服務(wù)，但財(cái)富管理業(yè)務(wù)仍然是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@個(gè)板塊帶來(lái)的營(yíng)收占主導(dǎo)地位。

從商業(yè)模式的角度來(lái)看，海銀財(cái)富目前主要靠售賣金融產(chǎn)品獲取產(chǎn)品傭金的方式來(lái)生存，這一商業(yè)模式顯得非常老套，存在巨大的弊端，這也是目前財(cái)富管理行業(yè)頻頻出現(xiàn)爆雷的根源所在。

根據(jù)筆者在一線市場(chǎng)得知的信息來(lái)看，目前海銀財(cái)富售賣的理財(cái)產(chǎn)品眾多，涉及到基金、保險(xiǎn)、非標(biāo)理財(cái)?shù)取墓窘诎l(fā)布的產(chǎn)品兌付危機(jī)公告來(lái)看，出現(xiàn)兌付危機(jī)的產(chǎn)品大概率就是非標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品。這類非標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品主要包括：定融、信托、私募股權(quán)以及各類特殊的資管計(jì)劃等。由于海銀財(cái)富的主流客戶群體并非是高凈值人群，因此，它售賣的金融產(chǎn)品大概率是以定融居多。

目前市場(chǎng)上大多數(shù)定融產(chǎn)品基本上都是在各類金交所備案的產(chǎn)品，里面的貓膩很多，這些產(chǎn)品被包裝成固定收益類理財(cái)項(xiàng)目，投資收益率在8%-10%不等，底層資產(chǎn)千差萬(wàn)別，有房地產(chǎn)的，有地方債的，有應(yīng)收賬款收益權(quán)等。

從表面上，這些定融產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)不大，實(shí)際上里面暗藏玄機(jī)，非金融專業(yè)人士往往無(wú)法看懂其本質(zhì)，即使是那些所謂持證理財(cái)師也無(wú)法完全看透其背后的邏輯，因?yàn)檫@些理財(cái)師也大量被洗腦，他們無(wú)法站在獨(dú)立、客觀的視角去看待產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。

因此，筆者認(rèn)為，當(dāng)前出現(xiàn)海銀財(cái)富出現(xiàn)兌付危機(jī)的產(chǎn)品大概率就是以“定融”為主的非標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品。由于海銀財(cái)富在整個(gè)金融產(chǎn)品鏈條上充當(dāng)是“中間商”或“銷售商”的角色，它并不是真正意義上的生產(chǎn)商，因此，一旦產(chǎn)品出現(xiàn)兌付問(wèn)題，海銀財(cái)富首先就會(huì)去找生產(chǎn)商討要說(shuō)法，但這時(shí)購(gòu)買產(chǎn)品的客戶肯定不干了，會(huì)要求海銀財(cái)富承擔(dān)賠償責(zé)任。

以上就是海銀財(cái)富當(dāng)前面臨兌付的始末了，大概故事情節(jié)就是這樣的。

我國(guó)財(cái)富管理行業(yè)亂象頻發(fā)，爆雷聲遲遲不斷，根源在哪里呢？根源就在于財(cái)富管理行業(yè)的商業(yè)模式是以銷售各類金融產(chǎn)品來(lái)獲取傭金收入為目的，而這一商業(yè)模式與客戶的利益是矛盾的、甚至是背離的。在很多時(shí)候，為了自身的利益最大化，不少財(cái)富管理公司就會(huì)昧著自己的良知去售賣那些風(fēng)險(xiǎn)高、傭金率高的產(chǎn)品，反正若產(chǎn)品出現(xiàn)了問(wèn)題，最后買單的就是客戶本人。

市場(chǎng)上幾乎所有的財(cái)富管理公司都在強(qiáng)調(diào)自己的投研實(shí)力是如何強(qiáng)、理財(cái)顧問(wèn)是如何專業(yè)，持有哪些專業(yè)證書等。實(shí)際上，這些都是在“掛羊頭賣狗肉”而已，因?yàn)橹挥羞@樣說(shuō)一些冠冕堂皇的鬼話，才能欺騙客戶，獲得客戶的信任。

一家財(cái)富管理公司是否真的靠譜，主要就在于其是否敢于向客戶端收取咨詢服務(wù)費(fèi)用，主要靠專業(yè)極致的投研服務(wù)與風(fēng)控水平來(lái)贏取客戶的信任，而不是通過(guò)售賣大量產(chǎn)品來(lái)獲取傭金收入。

為什么市場(chǎng)上很少有財(cái)富管理機(jī)構(gòu)敢于向客戶端收取咨詢服務(wù)費(fèi)用呢？根源就在于他們根本就沒(méi)有出色的投研能力與風(fēng)險(xiǎn)管理能力，這才是本質(zhì)。

金融行業(yè)，與高科技研發(fā)行業(yè)類似，其核心在于投研團(tuán)隊(duì)的水平與風(fēng)險(xiǎn)管理的水平，而不是市場(chǎng)銷售端忽悠客戶的水平，這是因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)的收益在后端，如果投研能力不行、風(fēng)控水平極差，那么金融產(chǎn)品賣得越多，對(duì)公司的損傷就會(huì)越大。

劣幣驅(qū)逐良幣，這是當(dāng)前財(cái)富管理市場(chǎng)如此混亂的根源所在。聰明的投資者一定要擦亮雙眼，不要被各類穿著精致的理財(cái)顧問(wèn)所忽悠，這些人基本上都沒(méi)有什么靠譜的投研實(shí)力的。

一個(gè)投資者，只有敢于承認(rèn)自己的無(wú)知，才能堅(jiān)守住自己的“能力圈”，如此才能成為一個(gè)清醒之人。可惜的是，市場(chǎng)上大量無(wú)知的人，往往都不認(rèn)為自己是無(wú)知的，他們不僅對(duì)自己的無(wú)知毫不知情，還要踩踏那些認(rèn)知水平較高的人，這是何其可悲。

在投資之前，一定要主動(dòng)去付費(fèi)咨詢那些“德才兼?zhèn)洹⒘?chǎng)獨(dú)立”的專業(yè)人士，他們從來(lái)不以賣產(chǎn)品為目的，而是站在客戶的立場(chǎng)為客戶排雷，讓資產(chǎn)得以安全地運(yùn)行。世界上從來(lái)沒(méi)有免費(fèi)的午餐，“白嫖”的結(jié)局一定是被各種“坑”套路。

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整，未來(lái)幾年，金融理財(cái)行業(yè)大概率還可能會(huì)持續(xù)爆雷，主要原因還是因?yàn)榉康禺a(chǎn)持續(xù)下行導(dǎo)致的，目前市場(chǎng)上爆雷的理財(cái)大多數(shù)都與房地產(chǎn)有關(guān)，這一點(diǎn)一定要引起投資者的高度警惕。

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