ChatGPT與芒格的對話 扯下了資管行業的遮羞布

雖然我之前一直說富人“為富不仁”“巨大財富的背后，都隱藏著罪惡”。

但不可否認的是，這些富人確實對世界的運行和底層財富邏輯有著清晰的認知，這也讓他們能夠采取盡可能多的手段，規避風險，聚斂財富。

最近看到芒格在生前參加的最后一次《每日期刊》股東年會上的問答，其中芒格對于資產管理行業的認知可謂一絕，分析他的這段話，相信能給我們普通人，帶來很多啟發。

提問：ChatGPT給您提了一個問題：“芒格先生，您講了很多種造成人類誤判的心理傾向。請問哪種心理傾向最難克服？您是怎么做的？”

芒格：因為“否認現實”這種心理傾向，人們很容易做出錯誤的判斷。有時候，現實讓人難以接受，人們會自己騙自己，裝作事情沒有發生。在商業中，如果大環境已經徹底變了，還是執拗地走老路，把錢大筆大筆地扔進去，最后只能凄慘收場。

在資產管理行業，我們也能看到“否認現實”的現象。扣除所有費用，有多少基金經理能跑贏指數？我估計，100個里，大概只有5個能長期穩定地跑贏指數。那些跑不贏的，他們不就是在“否認現實”嗎？他們明明做的是無用功，卻還向客戶收取大筆費用。一個寡婦，把50萬元錢交給了基金經理管理。基金經理每年收她1%的管理費，業績還不如指數，這基金經理良心何在？沒辦法，基金經理掙的就是這個錢。他們不可能去考慮什么寡婦不寡婦，有用沒有用的。整個資管行業都被自欺欺人的氛圍籠罩著。

2000 多年前，古希臘的德摩斯梯尼 (Demosthenes) 說過：“人們善于自欺，人們想得到什么，就會相信什么。”(Nothing is easier than self-deceit. For what each man wishes, that he also believes to be true.)人們欺騙自己的例子還有很多。“否認現實”的心理傾向很普遍，也很難克服。

資管行業吞噬了巨額的代理人費用，這是一種不負責任的行為。沒一個基金經理敢面對現實。基金經理要養家糊口，沒這些管理費、手續費，他們就沒法生活。先保住自己的利益再說，至于客戶的利益，他們顧不了那么多。

伯克希爾不一樣，《每日期刊》也不一樣。蓋林和我沒從公司領過一分錢，我們不拿工資，不領董事薪酬。我用自己的電話談生意，用自己的車辦公事，從來沒讓公司給報銷過。像我們這樣的，太少了。伯克希爾、《每日期刊》如同鶴立雞群。

目前，期刊科技制定了一項股權激勵計劃，我們準備了100萬美元的《每日期刊》公司的股票。這100萬美元的股票不是公司發行的，而是我個人贈予公司的，讓公司用這部分股票激勵員工。這個做法是我和比亞迪的王傳福學的。

在比亞迪的發展過程中，創始人和董事會主席王傳福拿出了自己的一部分股票，用于激勵公司高管。他沒讓公司發行股票，而是自掏腰包。去年，比亞迪爆發了。新能源汽車銷量強勁增長，比亞迪的稅后凈利潤預計可達160多億人民幣。

作為汽車行業的一股新生力量，比亞迪160億元的成績單十分亮眼。俗世中，人們堂而皇之地追逐自己的利益，哪管什么道義不道義。《每日期刊》、伯克希爾、比亞迪不一樣，在這里，仍然能找到資本主義的古風道義。

在這段話中，芒格對資產管理行業，尤其是對基金公司和基金經理進行了無情的“鞭笞”。

確實，從現實來看，又有多少基金經理能跑贏指數的。

截至今年3月31日，公募基金2022年年報披露完畢。去年公募基金共收取管理費用1458.26億元，但公募基金管理人旗下產品的凈利潤則合計虧損1.47萬億元。

之后的情況也好不到哪里去，隨著公募基金三季報落下帷幕，數據顯示，公募基金繼第二季度虧損近2200億元之后，第三季度再虧3471.32億元。截至前三季度末，公募基金的基金利潤由盈轉虧，累計虧損超過2045億元。

我們買基金的目的是，因為基金經理學歷更高，經驗更豐富，手上工具很多，還有團隊打輔助，所以我們愿意交一點管理費給基金公司和基金經理，讓他們幫助我們打理資產，換個角度說，基民雇傭了基金公司和基金經理，希望借由他們的手，實現自己財富的保值增值。

我并不認為，基民在這個過程中是“自欺欺人”，畢竟專業的事交給專業的人來做，專業的人收了錢了，應該給出專業的意見，到底是該“進”還是該“退”。但是在目前的大環境下，只能“進”不能“退”。

是，今年權益市場表現不佳，諸多老基金業績持續低迷，投資者持有體驗沒有明顯改善，而新基金的發行也格外艱難，或創下近5年來的發行新低。

那就該采取守勢，甚至該清盤的就清盤嘛，但是從現實情況來看。

2023年是公募基金行業蓬勃發展的第25年。回顧今年前三季度，一方面，公募基金繼續著增長的步伐，總規模已經遠超28萬億元。尤其是ETF的大發展，是今年以來的一大亮點。

如果有基金說環境不好，建議投資人“撤退”的話，就會被當成“異類”。就好像之前的那封“‘鼎泰公司’致投資人的信”。

我們鄭重建議各位投資人全部贖回本公司基金的份額。因為，股市已失去長期價值投資的基礎，我們作為基于企業基本面的長線投資策略已經失效。最后，今年四季度很可能有小幅反彈行情，我們爭取在頂部將全部頭寸變現，各位投資人可根據自身判斷提出贖回。

環境不好，咱就不要投了，養精蓄銳，等行情回暖了再說，我認為建議投資人贖回的策略，是中性的，確實是在為客戶著想。

只不過忠言逆耳，最后鼎泰資本出面澄清說：個別員工看法，長期看好資本市場前景。

那我就想問了，長期看好，請問是多長期，一般來說，短期和長期的劃分就是1年，那1年以上是建議投資人再熬幾年，5年還是10年？長夜漫漫，黎明將至，但是倒在日出前最后一刻的案例也不罕見，這個時候反而要先活下去，茍住，才有博未來的可能。

環境不好，卻拼命唱多，未免有忽悠的嫌疑，只不過基民可能被忽悠瘸了，但是人家基金公司、基金經理該收的管理費倒是分文不少。

所以當基金經理“自欺欺人”，告訴大家，靜待花開，拐點將至，未來可期的時候，我們就要談責任了，每個人對于自己的財富是第一責任人，如果基金經理沒管理好自己的財富，那就應當停止注資，不再購買，如果虧損不多，可以考慮贖回，如果虧的很多，那看個人抉擇了，贖回也行，放在里面不動，尋找其他賺錢辦法也是一種選擇。

畢竟普通人跟芒格、巴菲特、段永平這樣的大佬的差距就在于，我們真的輸不起，他們虧了幾千萬不會影響生活，甚至還有其他現金奶牛給他們創造源源不斷的收益，但是普通人如果一次虧了幾十萬上百萬，可能很多年都難以爬起來，因此對于投資理財應該更為慎重，萬一沒看準，多少年積累的養老錢，可能付之一炬。

所以，芒格的這一大段話，我認為，給我們的啟發就是，遠離“自欺欺人”的人，承擔起責任守住個人財富，同時破除了基金經理身上的光環，沒有為客戶賺到多少錢，卻收取了巨額管理費，就是一種不負責任的行為。

但是芒格的話，我認為看到點評完資管行業亂象之后就夠了，至于說拿伯克希爾、《每日期刊》來進行對比，我認為是自己給自己打廣告，畢竟伯克希爾也有看走眼的時候，三季度投資巨虧241億美元。只不過之前賺的利潤足夠多，所以就算虧了200多億美元，也能hold住。

還有后面宣傳比亞迪的部分我覺得看看也就行了，感覺也像是在打廣告，畢竟他們手上還有那么多的比亞迪股票。而且我也覺得，你作為比亞迪的股東之一，利用自己的名人身份，這么去贊揚自己持股的企業，并不是很妥當，也不會顯得很公正。

雖然如此，芒格的話當中，依然有值得學習的部分，那就是謹慎對待資產管理行業，并對自己的財富負責。

參考資料：

生而為人，就必須面對｜芒格最后一次《每日期刊》年會問答——搜狐新聞客戶端

早新聞｜公募基金前三季度累虧超2000億元——證券時報

2022年公募基金虧1.47萬億，管理費收了1400億元——機智查

有私募建議投資人全部贖回？回應：個別員工看法，長期看好資本市場前景——澎湃新聞

拆解美股財報｜伯克希爾三季度投資巨虧241億美元，1572億美元現金總額刷新紀錄——新浪財經