百億基金經理光環褪色，堅定看好后市，“喝酒吃藥”重來

公募基金三季報收官，整體來看，受三季度權益市場表現不佳影響，公募基金虧損進一步擴大。

Wind數據顯示，今年三季度，公募基金累計虧損3507.31億元，較二季度虧損2185.32億元再次上升。細分來看，股票型基金、混合型基金三季度分別虧損1603.92億元、2691.54億元，其中東方新能源汽車混合三季度虧損達到30.22億元，位列主動權益基金虧損榜首。

東方基金相關人士向記者表示，產品虧損較大主要受新能源板塊整體跌幅較大影響，公司投研團隊會努力控制回撤。

管理規模超過百億的基金經理們正面臨著規模下滑和業績下行的雙重考驗。據記者統計，目前市場上33只規模超百億的主動權益基金中，有超過9成產品三季度規模環比下降，此外，截至10月25日，這些百億產品年內收益率也全部告負。

展望后市，多位百億基金經理較為樂觀，直言當前機會分布廣泛，相信市場終會回歸理性，并表示將繼續尋找更具性價比的投資標的。

富國基金朱少醒在三季報中依舊“老調重提”，他表示，未來依舊會致力于在優質股票里尋找價值，去翻更多的“石頭”。專注新能源賽道的廣發基金劉格菘相信，市場在經歷極端情緒宣泄后終會回歸理性，中長期看，成長性標的的吸引力已經非常顯著。

圖源：圖蟲創意

規模下滑、業績下行的雙重考驗

今年三季度，股票權益市場整體表現不佳，不少超過百億的主動權益基金規模“縮水”嚴重。

Wind數據顯示，截至三季度末，市場上規模超過百億的主動權益基金共有33只（A/C份額分開統計，下同），其中，三季度規模環比增長的基金僅有3只，占比不到10%。

具體來看，規模縮水最大的百億基金是李瑞管理的東方新能源汽車混合，截至三季度末其規模為124.78億元，環比下降41.77億元。

上述東方基金相關人士向記者表示，東方新能源汽車混合規模降幅較大，主要受份額贖回及凈值下跌影響，依照基金合同，其投資于與新能源汽車主題相關的行業及上市公司的證券資產占非現金基金資產的比例不低于 80%，近年來，新能源板塊跌幅較大，公司投研團隊也在努力控制回撤。

三季報顯示，東方新能源汽車混合第三季度凈值增長率為負18.81%，低于業績比較基準5.70%。

緊隨其后的，是邢軍亮管理的農銀新能源主題A、崔宸龍管理的前海開源公用事業股票、謝治宇管理的興全合潤混合（LOF）、董理管理的興全趨勢投資混合（LOF），規模下降幅度也都在20億元以上，三季度末其規模分別為120.10億元、129.17億元、244.24億元、175.42億元，環比分別下降28.86億元、28.33億元、21.72億元、20.34億元。

整體而言，三季度規模上升的百億基金僅有蕭楠管理的易方達高質量嚴選三年持有、焦巍管理的銀華富裕主題混合A、胡昕煒管理的匯添富消費行業混合，但規模上升幅度都不大，分別為3.90億元、1.48億元、0.19億元。

上述百億基金基本上是頂流基金經理們的“成名作”。不過，截至10月25日，這些規模超過百億的基金產品今年以來收益率卻全部告負，其中東方新能源汽車混合收益率為負30.99%，位列倒數第一。農銀新能源主題A、泉果旭源三年持有期混合A、中歐醫療健康混合A等明星產品的年內收益率也都在負25%以上。

今年以來，百億基金經理的在管規模普遍都有所下降，其中甚至不乏降幅超過百億元的情況。Wind數據顯示，張坤管理規模從年初的894.34億元下降至三季度末的763.54億元，劉彥春管理規模從年初的779.62億元下降至三季度末的596.04億元，劉格菘管理規模從年初的564.82億元下降至三季度末的394.95億元。

除業績不佳導致基金資產凈值下降外，投資者連續贖回使得基金份額減少也是這些百億基金經理“瘦身”的重要原因。

同樣以33只百億主動權益基金為例，三季度共有27只產品遭遇凈贖回，其中，葛蘭管理的中歐醫療健康混合C三季度凈贖回6.60億份，位居第一。若將時間拉長至今年前三季度，諾安成長混合、興全趨勢投資混合（LOF）兩只產品的凈贖回份額分別高達28.28億份、22.02億份。

值得一提的是，規模下滑的背后，有部分基金經理為主動“減負”。今年以來，包括葛蘭、謝治宇、馮明遠在內的多位百億基金經理卸任了部分在管產品，從而導致管理規模大幅下降。

“喝酒吃藥”重來，靜待市場回歸理性

除了基金的凈值表現，百億基金經理的調倉方向同樣受到市場關注。

天相投顧基金評價中心數據顯示，截至2023年三季度末，主動權益基金增持前五名分別為藥明康德、山西汾酒、立訊精密、貴州茅臺、古井貢酒，減持前五名分別為寧德時代、中興通訊、晶澳科技、陽光電源、科大訊飛，“喝酒吃藥”的風格似乎又在卷土重來。

張坤管理的易方達藍籌精選混合仍是目前規模最大的一只主動權益產品，截至三季度末，其規模為491.70億元，環比下降0.24億元，與上季度末基本持平。持倉方面，藥明生物取代伊利股份新晉前十大重倉股，不過持股數量較上季度末未發生變化，此外減持了貴州茅臺、瀘州老窖、騰訊控股、中國海洋石油、美團-W，增持了五糧液以及洋河股份。

張坤在三季報中直言，基金在三季度股票倉位基本穩定，調整了消費和醫藥等行業的配置結構。個股方面，仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。

相對于規模破百億的“巨無霸”產品，基金經理對在管的規模較小的產品調倉則更為激進。

葛蘭管理的中歐明睿新起點混合，截至三季度末規模僅為14.32億元，與上季末相比，重倉股幾近全部“換血”。北方華創、寧德時代、金山辦公、愛旭股份、中國船舶、中芯國際和中興通訊均退出了前十持倉，藥明康德、貴州茅臺、恒瑞醫藥、愛爾眼科、瀘州老窖、立訊精密、通策醫療則新晉前十持倉，整體上看該產品已從新能源、科技賽道轉向了“喝酒吃藥”。

展望后市，基金經理們普遍保持樂觀態度，相信市場終會理性回歸。

朱少醒認為，經過三季度的下跌，權益市場整體估值吸引力進一步提升。他表示，當下再過度拘泥于各種偏淡的靜態數據已經沒太大意義，對中國經濟的長期韌性保持信心，放在更長的時間維度，投資者當前選擇承受的市場波動應該是值得的。

盡管三季度虧損幅度較大，劉格菘也在季報中看好新能源的長期發展，他表示，隨著宏觀政策逐步落地、經濟穩步復蘇、資金層面流出趨緩，估值分位與成長增速顯著不匹配的狀況會逐步改變，市場在經歷極端情緒宣泄后終會回歸理性。中長期來看，成長性標的的吸引力已經非常顯著，對持倉標的充滿信心。

泉果基金趙詣也在其三季報中稱，“打個比方，一個人在體力恢復階段，不能馬上能像過去一樣參與劇烈運動；資本市場也是這樣，大家更希望市場能夠快速反映各種預期。”趙詣認為，在當前階段機會大于風險，需要給出時間讓市場情緒慢慢回復，底部階段更加需要耐心。