一季度經濟數據呈現跨周期調節

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通常，我所給出的測算數據是綜合了多家研究機構的數據，在年初各大研究機構估算一季度GDP增速為4.8%，彼時沒有復雜嚴峻的國外環境，沒有疫情帶來的多重考驗。自2月底至今國內外環境已經發生了變化，每一次重要會議都會提及經濟下行的壓力，在4月6日召開的國常會更加明確地指出國內外環境復雜性不確定性加劇，甚至有的超出預期。面對多重考驗，統計局公布一季度數據為4.8%，一季度經濟運行總體平穩。

?一季度，社會消費品零售總額，同比增長3.3%；1-2月同比增長6.7%，3月下降3.5%。

?一季度，全國固定資產投資，同比增長9.3%；1-2月同比增長12.2%，3月增長0.61%。

?一季度，規模以上工業增加值，同比增長6.5%；1-2月同比增長7.5%，3月增長5.0%。

?一季度，房地產開發投資增長0.7%；商品房銷售面積同比下降13.8%；住宅銷售面積下降18.6%；新開工面積下降17.5%；住宅新開工面積下降20.3%。

拆解一季度的各個單項數據：

第一穩增長承壓，1-2月數據非常好，3月數據下滑，3月出現數據上的拐點。

第二跨周期調節顯效，投資和出口拉動經濟，消費大幅下滑。

特點

數據上呈現出兩個世界，1-2月數據非常好，3月出現拐點。1-2月，規模以上工業增加值同比增長7.5%，3月增長5.0%，4月的情況類比3月份多個地區出現了一些狀況，估計4月份會繼續下滑。

在三大門類中，采礦業貢獻巨大，一季度同比增長10.7%。固定資產投資規模擴大，基礎設施投資同比增長8.5%，制造業投資增長15.6%。

一季度房地產市場沒起來，由于房地產存量市場的屬性，關注兩個數據，一個是銷售數據，一個是新開工數據。一季度，商品房銷售面積同比下降13.8%，住宅銷售面積下降18.6%，新開工面積下降17.5%，住宅新開工面積下降20.3%。

一季度消費拉胯，房地產沒起來，基本靠基建投資來帶動。昨晚（18日）央行和外管局聯手出臺23條舉措，其中專門提到完善住房領域金融服務，房地產何時能起色，重點關注商品房銷售數據，房地產產業鏈能不能穩得住，有可能會關系到穩增長的效果。

總結

綜合而言，1-2月極其出色的數據對一季度的數據拉動作用較大，3月開始數據變差，4月份有可能在數據上會更差，全年增長目標壓力很大。

根據海關的數據，一季度出口增長13.4%，進口增長7.5%，雖然沒有達到2021年超過20%的增長，進出口相抵，貿易順差超過一萬億元。在消費疲弱的情況下，只靠投資和凈出口還遠遠不夠。再結合央行和外管局出臺的23條舉措，央行并不想在貨幣政策方面過度寬松，未來財政的力度還要加碼，并且有可能重啟老辦法。

后記

第一，之前聽見了一些降準的聲音，判斷對了降準。個人認為不會降息，等待周三（20日）驗證。

第二，我認為3月的社融數據有所優化，數據顯示企業部門短期貸款和票據融資大幅增加。彼時我有心想使用“沒必要”的字樣，仔細一想成熟的人沒必要使用“沒必要”（有點拗口）。鏈接：

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

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文|愛擼鐵的程序猿

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