積極政策促進(jìn)預(yù)期改善——2022年2月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況解讀

2 月春節(jié)之后經(jīng)濟(jì)重啟，但是生產(chǎn)和需求都疲弱，增長(zhǎng)動(dòng)能減弱。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，宏觀政策明顯偏向積極，不僅僅基建投資措施頻出，而且房地產(chǎn)調(diào)控也出現(xiàn)一定的趨松。另一關(guān)注焦點(diǎn)是外圍的地緣危機(jī)沖突，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不構(gòu)成直接影響，但可能導(dǎo)致輸入性通脹壓力上升。

年初工業(yè)生產(chǎn)較弱。1 、2 月是工業(yè)生產(chǎn)淡季，高頻數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)活動(dòng)明顯放緩。年初以來(lái)全國(guó)電爐開工率處于低位，平均只有30.1% ，比去年同期下降了近18% 。受春節(jié)假期影響，粗鋼和鐵精粉產(chǎn)量顯著減少。煤炭保供穩(wěn)價(jià)力度加大，冬季采暖旺季煤炭?jī)r(jià)格不升反降，1 、2 月環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)平均在745 點(diǎn)，顯著低于去年四季度。春節(jié)之后南華工業(yè)品指數(shù)顯著回升，2 月末在3546 點(diǎn)左右，比1 月初上升了近290 點(diǎn)，近期“新基建”項(xiàng)目密集推出，促進(jìn)工業(yè)需求有所改善。

資料來(lái)源：學(xué)之智經(jīng)濟(jì)

穩(wěn)增長(zhǎng)政策促進(jìn)PMI 回升。2 月制造業(yè)PMI 為50.2% ，比上個(gè)月回升0.1 個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.6% ，比上個(gè)月回升0.5 個(gè)百分點(diǎn)。綜合PMI 為51.2% ，比上個(gè)月回升0.2 個(gè)百分點(diǎn)。PMI 指數(shù)回升主要有三個(gè)原因。一是近段時(shí)間我國(guó)出臺(tái)了一系列促進(jìn)工業(yè)和服務(wù)業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施，促進(jìn)需求改善，訂單類指數(shù)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)上升。二是“新基建”投資力度加大，專項(xiàng)債發(fā)行提速，帶動(dòng)建筑業(yè)景氣度顯著回升。三是受俄烏沖突影響，近期原油及部分工業(yè)原材料價(jià)格飆升，帶來(lái)價(jià)格類指數(shù)上升。三項(xiàng)PMI 指數(shù)上升，表明春節(jié)之后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能正在恢復(fù)。不過(guò)，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期改善還未轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，當(dāng)前制造業(yè)生產(chǎn)狀況仍然偏弱。雖然服務(wù)業(yè)景氣度有所回升，但仍然低于去年同期，當(dāng)前服務(wù)業(yè)受疫情散發(fā)的影響較重，仍然面臨壓力。

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投資需求較弱，未來(lái)預(yù)期有望改善。 最近“新基建”投資力度加大，北京、上海、安徽、四川等地寫入了2022 年地方政府工作報(bào)告。“東數(shù)西算”工程提上日程，將建設(shè)8 個(gè)國(guó)家核算力樞紐節(jié)點(diǎn)，并規(guī)劃10 個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)中心集群。今年提前下達(dá)了新增專項(xiàng)債券額度1.46 萬(wàn)億元，已發(fā)行超過(guò)1/3 ，將推動(dòng)基建投資增長(zhǎng)。1 月信貸投放“開門紅”，企業(yè)新增信貸總量大幅增長(zhǎng)，制造業(yè)投資有望保持快速增長(zhǎng)。近期房地產(chǎn)政策有所趨松，但受前期商品房銷售放緩和拿地及開施工低迷的影響，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將處于低位。年初以來(lái)全國(guó)鋼材價(jià)格先升后降，2 月末在136.2 點(diǎn)，高于去年末，但春節(jié)假期過(guò)后出現(xiàn)下降，表明節(jié)后投資需求還未恢復(fù)。高頻數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)主要鋼材價(jià)格先升后降，春節(jié)之后螺紋鋼價(jià)格回落到5000 元/ 噸以內(nèi)，熱軋板卷、圓鋼價(jià)格保持在高位。全國(guó)水泥綜合價(jià)格指數(shù)趨勢(shì)性下降，2 月末在168 點(diǎn)左右，比去年末顯著下降了近16 點(diǎn)。分區(qū)域看，全部區(qū)域水泥價(jià)格都下降，其中東北、華北、西北地區(qū)下降幅度相對(duì)較小，華東、中南、西南地區(qū)降幅較大。

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消費(fèi)增速將處于低位。 春節(jié)之后全國(guó)商品房銷售出現(xiàn)改善，按揭貸款松綁促進(jìn)了銷售增長(zhǎng)，房?jī)r(jià)環(huán)比小幅上升；但是商品房銷售同比仍然下降。年初到2 月21 日，商品房累計(jì)銷售面積1662 萬(wàn)平方米，同比為-29% ；成交15 萬(wàn)套，同比為-32% 。年初以來(lái)汽車零售同比延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，平均增速為-7% ，降幅比去年四季度收窄。乘用車批發(fā)量增速回正，同比約增長(zhǎng)了4% 左右，預(yù)示未來(lái)銷售有望改善。隨著“缺芯”影響減弱，從去年12 月開始汽車產(chǎn)量已經(jīng)正增長(zhǎng)，新能源汽車產(chǎn)量同比增速在110% 以上，預(yù)計(jì)乘用車批發(fā)量和零售額將逐漸增多。年初以來(lái)商品零售指數(shù)有所回落，2 月末在2950 點(diǎn)左右，比去年末低了近100 點(diǎn)。互聯(lián)網(wǎng)零售指數(shù)下降到近5030 點(diǎn)，電影娛樂(lè)、食品、飲料指數(shù)不同程度下降，電子產(chǎn)品零售指數(shù)基本平穩(wěn)，只有汽車零售指數(shù)上升。義烏中國(guó)小商品指數(shù)小幅下降，臨沂商城價(jià)格指數(shù)小幅上升。商品零售指數(shù)普遍下降，局部疫情散發(fā)的影響較明顯。

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CPI 同比漲幅繼續(xù)收窄。 隨著春節(jié)結(jié)束，2 月初以來(lái)食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比下降，平均在121.73 點(diǎn)，環(huán)比上個(gè)月下降了2.4 個(gè)百分點(diǎn)，同比降幅基本持平。豬肉價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，2 月下旬批發(fā)價(jià)格已經(jīng)跌破20 元/ 公斤，2 月1-22 日全國(guó)豬肉平均批發(fā)價(jià)為20.53 元/ 公斤，比上個(gè)月下降近7.4 個(gè)百分點(diǎn)，2 月零售燃油價(jià)格有1 次上調(diào)，年初以來(lái)已經(jīng)上調(diào)了4 次，燃油價(jià)格同比漲幅略有擴(kuò)大到25% 。工業(yè)消費(fèi)品終端零售價(jià)普遍有所上漲，帶動(dòng)非食品價(jià)格緩慢上升。經(jīng)過(guò)測(cè)算，2 月CPI 翹尾因素為-0.2% ，比上個(gè)月下降0.6 個(gè)百分點(diǎn)。綜合以上因素，預(yù)計(jì)2 月食品價(jià)格環(huán)比下降，同比降幅可能擴(kuò)大，非食品價(jià)格環(huán)比回升，CPI 同比漲幅繼續(xù)收窄。

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關(guān)注外圍形勢(shì)對(duì)PPI 的影響。 受烏克蘭地緣政治危機(jī)的影響，國(guó)際原油價(jià)格上升，同比漲幅保持平穩(wěn)；CRB 綜合指數(shù)小幅上漲，但同比漲幅收窄。近期國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格指數(shù)小幅上升，其中能源、礦產(chǎn)類價(jià)格漲勢(shì)明顯，鋼鐵價(jià)格先升后降，有色類價(jià)格回落。從年初以來(lái)流通領(lǐng)域主要生產(chǎn)資料價(jià)格來(lái)看，價(jià)格上漲種類占比約58% ，價(jià)格下降種類占比約34% ，基本持平的有8% 左右，整體價(jià)格環(huán)比上升。經(jīng)過(guò)對(duì)流通中的生產(chǎn)資料價(jià)格歸類測(cè)算，九大類生產(chǎn)資料，除了非金屬建材、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降以外，其余七類全部上漲。其中，煤炭、石油天然氣、有色金屬上漲幅度較大，黑色金屬、化工、林產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格小幅上漲。經(jīng)過(guò)測(cè)算，2 月PPI 翹尾因素為8.35% ，比上個(gè)月下降0.87 個(gè)百分點(diǎn)。綜合判斷，預(yù)計(jì)2 月PPI 環(huán)比上漲，受翹尾因素下降的影響，同比漲幅繼續(xù)收窄。

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積極的財(cái)政政策將提升效能，注重精準(zhǔn)，聚焦制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、中小微企業(yè)紓困和科技創(chuàng)新出臺(tái)精準(zhǔn)幫扶措施。今年將實(shí)施更大規(guī)模減稅降費(fèi)，涉及科技、就業(yè)創(chuàng)業(yè)、醫(yī)療、教育等11 項(xiàng)稅費(fèi)優(yōu)惠政策將延續(xù)實(shí)施，擴(kuò)大部分已有政策的優(yōu)惠力度。加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行，今年提前下達(dá)了新增專項(xiàng)債券額度1.46 萬(wàn)億元，已發(fā)行超過(guò)1/3 ，主要用于交通、市政、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、保障性安居工程等重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)。今年將加大中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付力度，加強(qiáng)對(duì)困難地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的財(cái)政保障，兜牢基層“三保”底線。

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