來源:睿見Economy
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《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2026:預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略暨2025全球財(cái)富管理論壇于2025年12月18-20日在北京舉行。中信證券A股首席策略分析師裘翔表示,2025年A股最重大的轉(zhuǎn)變?cè)谟谑袌?chǎng)視角的重構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示,今年上半年A股前30大制造企業(yè)的海外收入占比達(dá)45%,卻貢獻(xiàn)了70%的利潤(rùn)。
他表示,A股不再是中國(guó)的A股,而是全球的A股。A股已不再單純依賴本國(guó)經(jīng)濟(jì)周期,而是涌現(xiàn)出一批在電車、鋰電、光伏、新能源等領(lǐng)域具備全球領(lǐng)先地位的企業(yè),投資者買入這些公司的核心邏輯是其全球競(jìng)爭(zhēng)力,而非單純的“中國(guó)故事”。
他強(qiáng)調(diào),這種“全球A股”的特征,是市場(chǎng)估值中樞持續(xù)上抬的核心驅(qū)動(dòng)力。A股正逐步脫離新興市場(chǎng)的估值邏輯,向基本面與全球布局掛鉤的成熟市場(chǎng)靠攏。
他表示,當(dāng)前AI應(yīng)用仍面臨兩大核心問題。
一,用戶黏性缺失。2024年初至今,他已更換過五個(gè)主流AI模型,選擇完全基于“即時(shí)好用度”,毫無品牌黏性,這導(dǎo)致用戶付費(fèi)意愿有限。缺乏黏性的前提下,難以產(chǎn)生支付溢價(jià)。
二,AI難以處理模糊問題。分析師需先對(duì)復(fù)雜問題進(jìn)行拆解、形成系統(tǒng)性認(rèn)知,才能向AI給出精準(zhǔn)提示詞,進(jìn)而獲得可用結(jié)果。而這種系統(tǒng)性認(rèn)知依賴大量行業(yè)“knowhow”,需要長(zhǎng)期沉淀垂類數(shù)據(jù)與經(jīng)驗(yàn),并非互聯(lián)網(wǎng)式“邊際成本趨近于零”的快速迭代。
裘翔表示,目前企業(yè)端是AI的主要付費(fèi)群體,但黏性與付費(fèi)意愿未達(dá)預(yù)期,C端、企業(yè)端、政府端誰將成為核心付費(fèi)方仍無明確答案,不過對(duì)AI長(zhǎng)期前景仍持樂觀態(tài)度。
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