家居公司10倍溢價"跨界收購"

家居行業上市公司頂固集創（300749.SZ）以10倍溢價2.68億元跨界收購思丹德51.55%股權，試圖通過切入電子信息賽道打造第二增長曲線。

10倍溢價"跨界收購"

近日，頂固集創發布公告稱，公司擬以2.68億元收購思丹德51.5488%股權，交易完成后思丹德將成為其控股子公司，公司借此從傳統的定制家居賽道切入高成長性電子信息賽道，意圖打造第二增長曲線。

公告稱，本次交易不構成關聯交易，亦不構成重大資產重組。本次交易尚需提交公司股東會審議通過后方可實施。

值得關注的是，根據公告，本次收購選擇收益法評估結果作為最終的評估結論。以2025年9月30日為評估基準日，采用收益法評估，思丹德的股東全部權益市場價值為5.21億元，相較于其賬面凈資產4628.37萬元，評估增值高達4.75億元，增值率達到1026%。對于主營定制家居、精品五金的頂固集創來說，此次收購無疑是一次大步跨界。

被收購公司應收賬款高企

支撐10倍這一超高溢價的是，被收購公司思丹德未來三年的業績承諾。

根據公告，交易對方思丹德董事長張志軍承諾，思丹德2026-2028年凈利潤分別不低于3700萬元、4300萬元、5000萬元，三年累計凈利潤需達到1.3億元。若未達標，張志軍將按約定公式補償。

本次2.68億元交易對價分三期支付：協議生效后支付50%，工商變更完成后支付20%，剩余30%將于2026年12月31日前付清，可延遲不超過2個月。

公告顯示，思丹德成立于2009年7月，公司聚焦電子信息領域相關產品的研發、生產、銷售和技術服務，圍繞國內外重點裝備型號需求，專業從事精確制導系統、通信系統、信號處理系統的研發、生產與銷售，并為客戶提供整體解決方案與配套服務。

財務數據顯示，思丹德2024年凈利373.09萬元，2025年前9月實現凈利971.39萬元。以此來看，從2025年前三季度的971萬元，要增長到業績承諾的2026年凈利3700萬元，甚至到2028年實現5000萬元。

值得注意的是，思丹德的應收賬款高企問題尤為突出。截至2025年9月30日，思丹德應收賬款余額達1.24億元，占其資產總額的64.44%，主要受下游客戶回款周期較長影響。

去年扣非凈利潤預計仍將虧損

資料顯示，廣東頂固集創家居股份有限公司于2018年9月在創業板掛牌上市。公司主要從事定制家居、精品五金、門窗等產品的設計、研發、生產、銷售、安裝和室內裝飾服務。

頂固集創近年業績持續走低。2024年年報顯示，公司全年實現營業收入10.27億元，同比下降20.06%；歸母凈利潤虧損1.75億元，同比暴跌982.54%。

2025年前三季度，公司營收6.89億元，同比下降13.48%；雖然歸母凈利潤1172萬元實現扭虧，但扣非凈利潤仍為-76.79萬元，主營業務實際仍在虧損邊緣。

2025年度業績預告顯示，公司預計2025年實現歸母凈利潤900萬元至1280萬元，而在2024年，公司的歸母凈利潤為虧損1.75億元，因此去年有望扭虧為盈。

需要說明的是，對于業績變動原因，頂固集創稱主要是降本增效、嚴格把控成本費用，并強化應收賬款管理，使得信用減值損失較上年縮減。

此外，業績預告顯示，頂固集創預計非經常性損益對公司凈利潤的影響金額約為2350萬元。若扣除非經常性損益部分，該企業去年仍將虧損1070萬元至1450萬元。