兩年虧22億，陜西黑貓實控人套現1.7億！

陜西黑貓實控人李保平的“低吸高拋”操作，不僅實現了個人套利，也從側面反映出其對公司短期估值與行業周期的精準判斷。

實控人減持套現1.7億元

3月4日，陜西黑貓公告稱，公司實控人李保平3月4日通過大宗交易方式減持公司股份3279.27萬股，減持比例達1.61%。公開資料顯示，李保平是陜西黑貓創始人，曾長期擔任公司董事長。

公告顯示，李保平本次減持的股份來源為其于2024年8月至2025年1月期間所增持的公司股份，增持金額9999.98萬元。值得注意的是，在2024年8月至2025年1月李保平增持期間，陜西黑貓股價尚處在低迷期。而2025年2月至2026年3月4日期間，陜西黑貓股價累計漲幅超75%。

同花順數據顯示，3月4日陜西黑貓大宗交易約3279萬股，成交金額總計17084萬元。具體來看，本次大宗交易共發生4筆成交，成交價格均為5.21元/股，較當日收盤價5.40元折價約3.52%，買方包含機構專用席位，共買入1349.23萬股，成交額7029.47萬元。

這意味著，李保平在短短一年多時間內完成了一輪“低吸高拋”獲利超7000萬。

從一致行動人持股結構來看，除李保平持股變動外，陜西黃河礦業集團仍持有9.22億股，占比45.14%；李光平持有3042萬股，占比1.49%；張林興持有2535萬股。四方合計持股比例降至50.19%。公司方面在公告中明確表示，本次權益變動不觸及要約收購，不會導致公司控股股東、實際控制人發生變化，也不會對公司治理結構及持續經營產生重大影響。

兩年累計虧損超22億元

公開信息顯示，陜西黑貓焦化股份有限公司屬于焦化行業，主營業務為焦化產品、煤化工產品和煤炭產品的生產和銷售。公司以煤炭資源高效綜合利用為主，產品包括焦炭、甲醇、合成氨、LNG、BDO和精煤等。

從公司基本面來看，陜西黑貓近年來業績持續承壓，且已連續兩年陷入大額虧損。公司2024年年度報告顯示，全年實現營業總收入145.80億元，歸母凈虧損11.58億元，扣非歸母凈虧損11.54億元，基本每股收益-0.57元。

1月14日，陜西黑貓披露2025年度業績預虧公告，預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-11.90億元至-10.90億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-12.20億元至-11.20億元，業績仍處于虧損狀態，這也意味著公司2024年至2025年兩年累計虧損預計將超22億元。

陜西黑貓表示，公司去年預虧主要原因是受上游煤炭行業及下游鋼鐵行業市場影響，主要產品銷售價格同比下降，毛利率下滑，主營業務虧損。

此外，公司2025年第四季度焦炭產量129.88萬噸、銷量123.14萬噸，銷售收入16.67億元，焦炭平均單價1353.59元/噸，同比下降12.42%、環比增長13.79%，核心產品價格波動進一步加劇業績壓力。

財務數據顯示，截至2025年三季度末，公司資產負債率已攀升至62.02%，較2024年初的55.14%大幅上升，高負債帶來的財務費用高企，進一步侵蝕了公司利潤。

焦化行業承壓

當前焦化行業正處于多重壓力疊加的艱難運行期，供需失衡、成本高企、環保剛性約束等因素交織，全行業面臨持續承壓態勢。

數據顯示，2025年全國焦炭總產能約為6.8億噸，實際產量4.9億噸，產能利用率僅為72%，低端產能過剩問題突出，而同期高端特種焦炭及化工衍生品進口依存度仍高達34%，呈現“低端過剩、高端不足”的結構性矛盾。

從產業鏈來看，焦化行業處于“上游焦煤、下游鋼鐵”的中間環節，議價能力較弱。上游焦煤價格保持高位剛性，下游鋼鐵行業進入存量優化階段，需求疲軟導致焦炭價格持續承壓，焦企利潤空間被持續壓縮。

面對行業困境，陜西黑貓也在積極尋求突圍。公司在新疆的陽霞礦業預計于2026年6月進行聯合試生產，投產后有望降低外購煤依賴，緩解成本壓力；同時，公司試圖拓展BDO、LNG等高附加值化工品，對沖焦炭業務的虧損。