“百億虧損王”中郵保險(xiǎn)：熱衷基金與保險(xiǎn)資管產(chǎn)品 所投中加自然基金前途未卜？｜清流·金融

出品｜清流工作室

作者｜王曉悅 主編｜趙妍

中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“中郵保險(xiǎn)”）2022年才從友邦保險(xiǎn)（01299.HK）融資的100多億，轉(zhuǎn)眼在2023年幾乎虧光了。

近期，中郵保險(xiǎn)四季度償付能力報(bào)告顯示，公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為1098.66億元，首次突破千億規(guī)模。不過，中郵保險(xiǎn)的凈利潤則虧損114.68億元，登上2023年保險(xiǎn)“虧損王”的寶座。

在回應(yīng)媒體中，中郵保險(xiǎn)表示，利潤巨虧主要是受準(zhǔn)備金折現(xiàn)率和投資收益不及預(yù)期的影響。2023年受準(zhǔn)備金折現(xiàn)率影響，直接減少利潤112.1億元。但即便剔除準(zhǔn)備金折現(xiàn)影響，相比2022年及2021年分別盈利4億元及14億元，中郵保險(xiǎn)2023年的利潤波動依然不小，“投資收益不及預(yù)期”或是主要原因。

目前，中郵保險(xiǎn)尚未公布2023年年度報(bào)告。清流工作室發(fā)現(xiàn)，2022年年底的數(shù)據(jù)顯示，中郵保險(xiǎn)超4千億的投資資金，僅有不到25%資金投向債券，卻有4成資金投向了波動較大的公募基金和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，而此類產(chǎn)品在2023年的熊市中收益可能并不理想。

此外，中郵保險(xiǎn)還有超百億資金進(jìn)行股權(quán)投資。但清流工作室發(fā)現(xiàn)，中郵保險(xiǎn)參股的一只中加自然基金，2023年中曾被報(bào)道“遭受巨額虧損”，目前這只基金的官網(wǎng)已無法打開，而其子公司在2023年底曾公開甩賣手中所持MI能源（01555.HK）旗下的資產(chǎn)。而中郵保險(xiǎn)另一只互聯(lián)網(wǎng)投資資金也在2022年錄得虧損，暫未知其2023年的盈虧情況。

“甩鍋”準(zhǔn)備金折現(xiàn)之外，中郵保險(xiǎn)恐怕還要反思一下自身的投資能力。

2023 年，由于750天國債收益率曲線下行使得準(zhǔn)備金計(jì)提增加及投資收益不及預(yù)期，中郵保險(xiǎn)凈虧損114.56億元。

另外，中郵保險(xiǎn)還向媒體表示，受資本市場不及預(yù)期等多因素影響，在持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置過程中，投資收益出現(xiàn)較大的凈值波動，階段性低于預(yù)期目標(biāo)。

歷年財(cái)報(bào)顯示，2021年、2022年中郵保險(xiǎn)的總投資收益分別為167.38億元、208.44億元，總投資收益率分別為5.14%、5.05%。

但到了2023年，中郵保險(xiǎn)的投資收益急轉(zhuǎn)直下。2023年四個(gè)季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)的投資收益率分別為0.46%、1.54%、1.43%和2.7%，均遠(yuǎn)低于近三年平均投資收益率4.99%。2023年中郵保險(xiǎn)四個(gè)季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)的綜合投資收益率分別為1.29%、1.97%、4.02%和3.01%，除三季度外，均低于近三年平均綜合投資收益率3.37%。

中郵保險(xiǎn)2022年年報(bào)顯示，公司投資資產(chǎn)已達(dá)4315.68億元，較2021年底增長9.9%。2023年四季度，公司投資資產(chǎn)為4697億元，相比2022年底增長了381億元。

那么，中郵保險(xiǎn)數(shù)千億的投資資產(chǎn)都投了什么？

根據(jù)2022年年報(bào)披露，中郵保險(xiǎn)的投資資產(chǎn)包括貨幣資金、各類金融資產(chǎn)及長期股權(quán)投資等，其中逾1000億資金用于投資債券，而這還是在2022年債券投資激增50.4%后的數(shù)據(jù)。2021年以前，中郵保險(xiǎn)在債券上的投資不足400億。

中郵保險(xiǎn)投資資產(chǎn)占比更大的是有風(fēng)險(xiǎn)敞口的資產(chǎn)，即大量的第三方投資資產(chǎn)。

截至2022年底，中郵保險(xiǎn)投向公募基金的賬面價(jià)值高達(dá)889.26億元，比2021年增加了三成；投向保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的賬面價(jià)值高達(dá)883.37億元，比2021年增加了11%。

這意味著，中郵保險(xiǎn)不足四分之一的投資資產(chǎn)投向債券，卻有約四成資金投向了公募基金和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品。

而國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布保險(xiǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2023年4季度保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況來看，人身險(xiǎn)公司資金大約45.96%投向債券，僅5.38%投資于證券投資基金，7.21%投資于股票。

顯然，中郵保險(xiǎn)在基金和資管產(chǎn)品上的投資比例高于行業(yè)平均水平，這可能是導(dǎo)致投資收益不及預(yù)期的重要原因。

2023年，A股市場依舊低迷。上證指數(shù)在持續(xù)一個(gè)季度的反彈后調(diào)頭直下，一路震蕩下跌，到年底更跌破3000點(diǎn)，市場一片哀嚎。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年3月31日，共154家公募基金管理人披露了2023年年度報(bào)告，這些公募基金合計(jì)虧損4347.74 億元。從基金類型來看，2023 年貨幣市場基金與債券基金總利潤均超2000億元，為近三年同期最大盈利；混合基金整體虧損超 5000億元，單只產(chǎn)品平均虧損0.73億元；股票基金整體虧損超3000億元，單只產(chǎn)品平均虧損 0.94 億元。

而保險(xiǎn)資管產(chǎn)品也有大量資金最終投資于股市，業(yè)績同樣不容樂觀。

數(shù)據(jù)顯示，從保險(xiǎn)資管產(chǎn)品各大類業(yè)績表現(xiàn)看，2023年度固收類產(chǎn)品表現(xiàn)最優(yōu)，權(quán)益類、混合類產(chǎn)品中位數(shù)收益均為負(fù)值。其中，權(quán)益類、固收類、混合類的產(chǎn)品中位數(shù)分別為：-9.43%、2.57%、-5.43%；前25分位的收益率分別為-4.55%、4.03、-1.18%；后25分位的收益率分別為-13.94%、1.19%、-9.42%。

這部分投向公募基金及保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的投資，被計(jì)入中郵保險(xiǎn)的“可供出售金融資產(chǎn)”，幾乎每年都在計(jì)提資產(chǎn)減值。2019年至2022年，分別計(jì)提了7.22億元、4.6億元、6.96億元及13.74億元，4年累計(jì)計(jì)提超過30億元。

除了大量資金投向公募基金和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，中郵保險(xiǎn)2022年底還有133億元用于長期股權(quán)投資。

報(bào)告顯示，中郵保險(xiǎn)持有MEC Advisory Ltd共計(jì)180股，持股比例為18%。

清流工作室獨(dú)家獲取的一份文件顯示，MEC Advisory Ltd目前由進(jìn)出口銀行全資子公司銀鼎控股有限公司持有632股，股權(quán)比例為63.2%；國際能源集團(tuán)摩科瑞公司旗下一家香港公司也持有58股股權(quán)，股權(quán)比例為5.8%，另外還有兩家位于開曼群島的公司持有剩余股權(quán)。

媒體報(bào)道及部分高管簡歷均顯示，MEC Advisory Ltd是中加自然資源投資基金（下稱“中加自然基金”）的投資顧問。而截至2022年底，中郵保險(xiǎn)也持有中加自然基金19%股權(quán)，同時(shí)也持有EMC Financial Limited共計(jì)18%的股權(quán)，后者是中加自然基金的普通合伙人之一。

據(jù)公開信息，中加自然基金是中國進(jìn)出口銀行與加拿大投資銀行集團(tuán)（Canaccord）在2012年合作設(shè)立并由中國進(jìn)出口銀行控股的一只基金，該基金側(cè)重于北美地區(qū)能源資源領(lǐng)域投資的市場化股權(quán)投資基金，基金總規(guī)模100億美元，首期10億美元。

中郵人壽早期披露其在2019年持有中加自然基金的股權(quán)比例為34.84%，若按照中加自然基金首期10億美元的規(guī)模計(jì)算，則中郵人壽可能投入資金為3.5億美元。按照2019年平均匯率計(jì)算，中郵人壽投入人民幣大約為24.15億元。

根據(jù)自稱為中加自然基金有限合伙人的兆泰石油披露，截至2014年底，中加自然基金已在北美投資三個(gè)油氣項(xiàng)目。而中加自然基金的官網(wǎng)也顯示了至少4個(gè)投資項(xiàng)目，其中，該基金早期投資了一家位于馬塞勒斯盆地的天然氣公司Arsenal Resources。

清流工作室獨(dú)家獲得的一份文件顯示，Arsenal Resources Holdings LLC 已經(jīng)在2019年4月向美國特拉華州聯(lián)邦破產(chǎn)法院提交破產(chǎn)申請。該文件顯示，中加自然基金的投資顧問MEC Advisory Ltd持有Arsenal Resources共計(jì)13.93%股權(quán)，并對其持有1.77億美元的無擔(dān)保債權(quán)。

根據(jù)中郵人壽披露的數(shù)據(jù)，中加自然基金2019年到2020年連虧了兩年，僅2019年一年就虧了12個(gè)億。到2021年及2022年，中加自然基金又實(shí)現(xiàn)盈利，兩年凈利潤分別為7.28億元和6.61億元。而中郵人壽最早披露其在2019年持有中加自然基金34.84%，近幾年通過減資退出，截至2022年底仍持有中加自然基金19%的股權(quán)。

到了2023年，中加自然基金似乎出了狀況。

根據(jù)2023年6月的報(bào)道，加拿大阿爾伯特省政府發(fā)言人表示，該省已終止中加自然基金合作。媒體援引知情人士的言論稱，中國進(jìn)出口銀行“在該基金遭受巨額虧損后”開始調(diào)查該基金的結(jié)構(gòu)，并從北京派了一名代表剝離某些項(xiàng)目。

清流工作室發(fā)現(xiàn)，中加自然基金的官方網(wǎng)站在2023年中尚可打開，但目前已經(jīng)無法打開。

中加自然基金另一個(gè)投資是在2017年，與國際能源公司摩科瑞、港股上市公司MIE能源（01555 HK）收購了加拿大一家私營的能源公司CQ Energy Canada Partnership。

根據(jù)MI能源當(dāng)時(shí)的收購公告，MI能源的全資子公司Canlin Energy Corporation協(xié)議以7.22億加幣從加拿大一家能源公司處收購CQ Energy。為了籌集資金，Canlin Energy 向多位認(rèn)購人發(fā)行可換股優(yōu)先股，其中就包括了中加自然基金。中加自然基金設(shè)立了一家全資附屬公司CCGRF Gastown Limited，以1.7億加幣認(rèn)購了Canlin Energy 的可換股優(yōu)先股。

清流工作室發(fā)現(xiàn)，中加自然基金在2023年底嘗試處置掉這筆可換股優(yōu)先股。2023年11月12日，中加自然基金旗下的CCGRF Gastown Limited公開發(fā)布了一份“處置資產(chǎn)公告”，資產(chǎn)內(nèi)容是“1.7億加幣可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股”，資產(chǎn)所在地為加拿大，該資產(chǎn)為“石油與天然氣生產(chǎn)商”，與Canlin Energy的經(jīng)營范圍一致。

一個(gè)值得關(guān)注的細(xì)節(jié)是，向中加自然基金募資并收購CQ Energy的MI能源，本身也是中加自然基金的投資人之一。MI能源在一份公告中曾提及，公司在2014年11月通過中加自然基金投資了700萬美元，因此間接持有中加自然基金投資的Hammerhead Resources的少數(shù)股東權(quán)益。而中加自然基金的官網(wǎng)也顯示，該基金投資項(xiàng)目中有加拿大私營油氣生產(chǎn)商Hammerhead Resources。

這意味著，MI能源先是向中加自然基金投資了700萬美元，然后又反手從中加自然基金發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股募集了1.7億加幣。

另一只中郵人壽投入較多資金的基金，在2022年出現(xiàn)了虧損，暫不確定其2023年的盈虧狀況。

資料顯示，中郵人壽持有中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金48億股，持股比例為19%，認(rèn)繳出資高達(dá)60億元。早幾年，這只基金為中郵人壽貢獻(xiàn)了不少利潤，2019年、2020年、2021年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤13.83億元、20.66億元及20.66億元。

但到了2022年，互聯(lián)投資基金不僅未能盈利，還虧損了6.83億元，凈利潤上下波動高達(dá)二十余億元。

2023年，互聯(lián)網(wǎng)基金投了不少科創(chuàng)板的上市公司，其中持有市值較大的是三未信安（688489.SH）和佰維存儲（688525.SH）。

截至2022年底，該基金持有三未信安的市值一度達(dá)4.85億元，但2023年三未信安在4月漲至高點(diǎn)104.44元后調(diào)頭直下，一路大跌到年底股價(jià)不足50元。截至2023年11月30日，互聯(lián)網(wǎng)基金所持三未信安的市值為3.31億元，相比其2022年底所持市值已經(jīng)縮水1.5億元。

此外，互聯(lián)網(wǎng)基金還入股了佰維存儲，在佰維存儲上市初期持有市值約2.11億元。由于早期持股價(jià)格較低，經(jīng)過2023年的股價(jià)起伏后，互聯(lián)網(wǎng)基金截至2023年9月底所持佰維存儲市值或達(dá)8.26億元，與2022年底相比浮盈逾6億元。

此外，中郵人壽還有部分資金直接投向了A股市場。在資本市場上，中郵保險(xiǎn)2023年的成績又如何？

中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品從2022年起長期持有中國移動（600941.SH）的股票。截至2023年底，中郵人壽依然持有中國移動2605萬股限售股，并將于2025年解鎖。中國移動2023年的股價(jià)一路上漲，到年底中郵人壽持有中國移動市值或達(dá)25.91億元，相比2022年底所持市值16.53億元可能浮盈超過9億元。

此外，中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品出現(xiàn)在深南電路（002916.SZ）半年度報(bào)告的股東列表中，持股市值大約為9772萬元。不過，深南電路2023年下半年為震蕩下跌。

中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品還出現(xiàn)在海泰新光(688677.SH)半年度及三季報(bào)的股東列表中，持股市值在9078萬元到9120萬元之間。2023年下半年，海泰新光的股價(jià)走勢同樣是震蕩下跌。

2023年，中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品曾出現(xiàn)在麗珠集團(tuán)(000513.SZ)半年度及三季度報(bào)告中，持有接近400萬股，按照公告當(dāng)日的股價(jià)計(jì)算，流通市值大約為1.47億元到1.5億元之間。到2023年底，中郵人壽已經(jīng)退出了麗珠集團(tuán)前十大股東列表。根據(jù)股價(jià)走勢，麗珠集團(tuán)2023年上半年股價(jià)上漲，下半年則呈跌勢。

不過，中郵人壽并未披露上述股票的持股成本和賣出價(jià)格，因此無法確定其具體盈虧情況如何。