海博思創(chuàng)欲飲鈉電儲能“頭啖湯” 去年境外市場毛利率降低12個百分點｜財報解讀

財聯(lián)社4月29日訊（記者 劉夢然）儲能集成領(lǐng)域龍頭海博思創(chuàng)（688411.SH）去年業(yè)績大幅增長，儲能裝機穩(wěn)居國內(nèi)前列，受境內(nèi)外市場結(jié)構(gòu)影響，公司整體毛利率亦出現(xiàn)分化。昨日，公司宣布向?qū)幍聲r代鎖定三年60GWh鈉電池訂單。

公司昨日晚間發(fā)布的財報顯示，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入約116.12億元，同比增長40.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約9.51億元，同比增長46.83%。今年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.69億元，同比增長53.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.04億元，同比增長117.00%。

不過，分季度看，去年四季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤約3.29億。據(jù)此計算，公司Q1凈利潤環(huán)比下降38%。

據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2025年底，國內(nèi)已投運電站裝機量排名中，海博思創(chuàng)位居第一。根據(jù)標(biāo)普全球能源（S&P Global Energy）統(tǒng)計，截至2025年7月，在累計裝機和簽約項目規(guī)模總和的排名中，海博思創(chuàng)位列中國大陸市場第一。

毛利率方面，受市場布局差異影響，海博思創(chuàng)毛利率低于海外渠道更有優(yōu)勢的陽光電源（300274.SZ），后者去年儲能業(yè)務(wù)毛利率為36.49%。海博思創(chuàng)年報顯示，公司去年儲能業(yè)務(wù)毛利率為18.24%，同比微增0.02個百分點。

從營收結(jié)構(gòu)來看，海博思創(chuàng)業(yè)務(wù)高度集中于國內(nèi)市場，2025年境內(nèi)營收106.53億元，占比達91.74%；而高毛利屬性的境外市場營收規(guī)模為9.52億元，占比僅為8.2%。

面對電化學(xué)儲能行業(yè)快速發(fā)展、儲能系統(tǒng)領(lǐng)域競爭激烈的市場格局，海博思創(chuàng)方面表示，將拓展海外儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)，以此抵御國內(nèi)儲能系統(tǒng)市場價格持續(xù)下行風(fēng)險。2025年，海博思創(chuàng)2025年境外市場毛利率達29.52%，顯著高于境內(nèi)市場。

但需要注意的是，公司去年境外市場毛利率同比下降12.62個百分點。有分析人士認為，這一波動或與公司海外擴張策略相關(guān)，為快速搶占海外市場份額，企業(yè)多采取讓利定價、渠道投入增加等方式推進市場開拓，短期壓制了境外業(yè)務(wù)盈利水平。

在產(chǎn)品路線方面，海博思創(chuàng)加碼儲能技術(shù)多元化布局，在穩(wěn)固鋰電池供應(yīng)基礎(chǔ)上，正式切入鈉離子電池賽道。4月27日，公司宣布向?qū)幍聲r代（300750.SZ）鎖定三年60GWh鈉電池電芯訂單。海博思創(chuàng)表示，這標(biāo)志著鈉離子電池在儲能領(lǐng)域的規(guī)模化應(yīng)用迎來拐點。

雙方目前均未透露鈉電池成本等信息。據(jù)中科海鈉近期透露，鈉電池和鋰電池的價格都有一定的區(qū)間分布，鋰電池主要在0.3-0.5元/瓦時之間，鈉電池目前在0.5元-0.7元/瓦時之間，具體和應(yīng)用場景有關(guān)。此前，鈉電多處于小批量試點階段。根據(jù)機構(gòu)數(shù)據(jù)，2025年全球鈉電正極材料出貨量僅約2萬噸。

需要注意的是，當(dāng)前鈉電池成本仍高于預(yù)期，規(guī)模化量產(chǎn)降本效果有待驗證，但大額鈉電訂單落地將對傳統(tǒng)鋰電儲能形成補充與競爭。分析人士認為，鈉電池在高溫、偏遠地區(qū)儲能場景的優(yōu)勢，將助力海博思創(chuàng)拓展海外及國內(nèi)大基地長時儲能項目，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并提升毛利率。

（財聯(lián)社記者 劉夢然）