百億資管聯手電池片龍頭抄底，億晶光電7年虧40億后等來救兵

4月27日，曾被譽為“A股光伏組件第一股”的億晶光電（600537.SH））正式簽署《預重整投資協議》，引入由百億級困境資產管理機構鼎一投資控制的寧波瑞廉，以及光伏電池片龍頭中潤光能作為聯合投資人。

根據協議，雙方合計出資8.19億元，以1.8002元/股的價格認購4.55億股轉增股份，較公告前一交易日收盤價折價近50%。若重整順利完成，寧波瑞廉將成為億晶光電控股股東，鄭華玲將成為實際控制人，而中潤光能則通過一致行動關系深度綁定這家瀕臨退市邊緣的老牌光伏企業。

截至4月27日收盤，億晶光電跌4.57%。在公司7年累計虧損超40億、即將“披星戴帽”背景下，這場“資本+產業”的聯合紓困，究竟是產業協同的重生契機，還是又一場高風險的資本博弈？

白衣騎士組團抄底

此次億晶光電預重整的投資人聯合體，由困境企業重整專家鼎一投資與全球電池片龍頭中潤光能組成，兼具 “金融紓困 + 產業賦能” 雙重屬性，并非單純財務投資，而是瞄準光伏產業鏈整合的戰略布局。

從主導方寧波瑞廉來看，其背后是深耕困境企業投資的鼎一投資。公開信息顯示，鼎一投資成立于 2015 年，注冊資本 1 億元，累計投資規模近 300 億元，核心業務聚焦破產重整與困境企業運營，此前已主導或參與 * ST 金剛等上市公司重整，具備光伏行業債務重組與企業治理改造經驗。

根據預重整投資協議之安排，待公司重整完成后，寧波瑞廉將取得億晶光電的實際控制權。寧波瑞廉將成為公司控股股東，鄭華玲女士為公司實際控制人。

出資金額方面，寧波瑞廉出資7.19億元，認購不低于3.995億股，持股比例約87.8%，成為絕對控股股東；中潤光能將出資1億元，認購不低于5554.94萬股，持股比例約12.2%。投資人承諾36個月內不轉讓。

另一聯合投資人中潤光能，為此次重整提供了產業協同的想象空間。資料顯示，中潤光能為光伏電池片龍頭，與億晶光電所在的組件環節存在產業鏈上下游的互補關系。據InfoLink Consulting的排名，中潤光能過去數年間電池出貨量排名均位于行業前五，2025年與英發睿能并列電池片出貨排名第二。

不過受光伏產業周期影響，中潤光能自身也處于資本化困境與周期壓力雙重挑戰下。財務數據顯示，2022年至2025年上半年，中潤光能營收分別為125.17億元、208.38億元、113.20億元和74.65億元，對應凈利潤分別為8.34億元、16.81億元、-13.63億元和12.04億元，資產負債率則從2022年的79.06%波動至2024年的83.67%，2025年1—6月回落至75.99%。

與此同時，中潤光能 IPO 之路屢遭挫折。2023 年12月，公司曾于創業板過會，后因光伏產業環境變化及業績變臉終止A股IPO；此后中潤光能轉戰港股，曾于2025 年3月、9月兩次遞表，但均因未通過聆訊或招股書期滿失效而告終，至今無有效上市申請。

有市場分析認為，中潤光能此次以1億元出資參與億晶光電重整，意在通過成為上市公司重要股東，實現“曲線”登陸資本市場的戰略意圖，同時有利于實現對自身產業鏈延伸。亦有分析認為，當前光伏行業產能過剩、價格戰持續，億晶光電重整后亟須開辟新業務曲線以改善盈利、降低周期波動風險。

7年虧掉40億，光伏組件第一股或將戴帽

億晶光電的困境并非一日之寒。這家曾于2011年借殼上市、被冠以“光伏組件第一股”的老牌企業，在過去數年間經歷了從行業明星到瀕臨退市的劇烈墜落。

億晶光電主營業務為高效晶體硅太陽能電池及組件的研發、生產和銷售，具備總共25GW以上太陽能電池和組件產品的年生產能力。從財務數據來看，公司近年來經營壓力持續凸顯，2019年至2024年，億晶光電6年歸母凈利潤累計虧損約36億元。

根據億晶光電2025年年度業績預虧公告，公司預計2025年度歸屬母公司所有者凈利潤為-4.5億元至-6億元，期末凈資產為-6800萬元至-1.3億元，已陷入資不抵債的困境。公司股票在2025年年度報告披露后可能被上海證券交易所實施退市風險警示。到2025年三季度末，公司資產53.17億元，負債50.63億元，資產負債率已達95.24%。

業績虧損的主要原因包括三方面：一是公司處于無控股股東、無實際控制人狀態，導致信用狀況和融資能力受損，資金流動性趨緊，制約了產供銷等核心經營活動；二是2025年光伏組件產品價格下跌，疊加存貨、固定資產等資產減值計提，進一步侵蝕利潤；三是受行業大環境影響，營業收入出現明顯下滑，營業成本持續高企。在此背景下，通過預重整引入外部資本和產業資源，成為化解公司債務危機、恢復經營活力的唯一可行路徑。

除了財務與經營困局，億晶光電還面臨訴訟纏身的麻煩。2025年12月，公司公告，截至目前，公司及合并報表范圍內子公司累計發生訴訟、仲裁案件共23起，其中7起案件已結案；10起案件在審理階段；3起案件在立案階段；3起案件尚未立案。

23起訴訟案中，億晶光電及合并報表范圍內子公司作為原告/申請方的案件共10起，訴訟、仲裁金額（部分案件未考慮延遲支付的利息及違約金、訴訟費等，下同）合計約為2634.16萬元；作為被告的案件13起，涉及的金額約為4482.15萬元。涉訴金額合計約為7116.30萬元。

今年2月，億晶光電發布了關于公司及控股子公司被債權人申請重整及申請進行預重整備案登記的提示性公告。公告顯示，因拖欠843.30萬元欠款未支付，杰洋能源在江蘇常州市中級人民法院對億晶光電申請預重整。同時，因拖欠603.24萬元貨款未支付，凱諾鋁業在常州中院對常州億晶申請預重整。（文｜公司觀察，作者｜馬瓊，編輯｜曹晟源）