產能擴張即將落幕 國產礦增儲上產助力氧化鋁產業行穩致遠

在政策約束與市場規律的雙重作用下，我國氧化鋁產能高速擴張的時代即將落下帷幕。與此同時，全球資源民族主義升溫、海運通道風險加劇，使得高度依賴進口的鋁土礦供應體系面臨嚴峻考驗。進口風險加速自主替代，國產資源崛起筑牢安全根基，國內鋁土礦增儲上產步伐顯著加快，山西、河南等核心產區的資源整合正有序推進，國產礦供應有望企穩回升。另一方面，氧化鋁產能觸頂的同時，存量持續優化，中國氧化鋁產業正告別粗放增長，邁向結構更優、韌性更強、發展更可持續的高質量新階段。

一、氧化鋁產能即將達到峰值

隨著電解鋁產能接近政策“天花板”，需求倒逼中國氧化鋁產能的大幅擴張即將畫上句號。在電解鋁產能紅線的剛性約束下，國內氧化鋁需求端已無增量空間，而2025年高達1.1億噸的建成產能與超過9200萬噸的年產量，已將供需矛盾推至極點，當年過剩量達到290萬噸。隨著“十五五”嚴控新建項目、能效環保門檻大幅提高，以及行業陷入微利甚至虧損困境，產能繼續大規模擴張的動力已基本消失。預計未來兩年內，在建項目陸續投產將推動產能觸及1.2億噸左右的峰值，這其中，預計會有超1000萬噸產能被市場出清。這些產能主要包括：一是高成本產能，如依賴外購高價鋁土礦或地處內陸導致物流成本顯著高于行業平均水平的產線；二是老舊落后產能，主要指采用效率低、能耗高、單條規模較小的產線；三是缺乏資源保障的產能，特別是無法獲取穩定國產礦，或在進口礦供應波動背景下原料供應鏈脆弱的氧化鋁廠。

當前對氧化鋁行業實施的窗口指導，體現為“在建減量、擬建叫停”。在《2024—2025年節能降碳行動方案》中，國家已明確提出“從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能”。《鋁產業高質量發展實施方案（2025—2027年）》提出要推動產業結構調整，新改擴建氧化鋁項目能效須達到強制性能耗限額標準先進值和環保績效A級水平。進入“十五五”（2026—2030年），政策進一步升級，國家發展改革委要求全面收緊新建項目審批，堅決遏制非理性投資。在政策推動下，當前擬建氧化鋁產能后續建設的可能性大幅降低。同時，由于大氣污染防治重點區域新建產能只能產出氫氧化鋁，而焙燒環節需外遷至其他區域，因此整體成本明顯上升。這使得企業在重點區域內進行建設的意愿大幅下降。

二、進口鋁土礦供應風險加大

中國鋁土礦對外依存度已超過70%，其中74%的進口量集中于幾內亞，這一“集中式依賴”結構隱藏著供應鏈安全風險。2025年中國進口鋁土礦20053萬噸，自幾內亞進口占比達到74%，澳大利亞占比19%，兩國合計占比約93%。2023年印尼全面禁止鋁土礦出口后，中國失去了一個重要的供應調節池，進口來源進一步向幾內亞集中。單一國別依賴度超過50%的國際安全警戒線，一旦幾內亞出現政策變動、社會動蕩或自然災害，中國鋁產業鏈將面臨斷供風險。

近年來幾內亞推動了一系列鋁土礦政策調整，核心方向是強化國家對礦產資源的控制權，推動產業鏈從"原礦出口"向"本土深加工"轉型。2025年，幾內亞政府撤銷了51家未履行投資承諾企業的礦業許可證； 2025年11月，通過《礦業稅法修正案》，將鋁土礦出口關稅上調至10%；2026年2月，啟動新版《礦業法》修訂工作；2026年3月，幾內亞礦業部長稱將控制鋁土礦的出口量，以遏制價格下滑的勢頭。幾內亞正將過去分散的行政施壓全面升級為系統性法律規制。全球范圍內的"資源主權覺醒"趨勢正在加劇供應端的不確定性，這種資源民族主義傾向意味著，中國鋁產業鏈未來面臨的并非一次性沖擊，而是持續的、系統性的供應擾動。

鋁土礦運輸高度依賴海上通道。當前，紅海與霍爾木茲海峽兩大航運要道同時受阻，主流船企全面繞行好望角，航運保險費率飆升。海運費持續上漲疊加幾內亞供應收緊，進口鋁土礦供應風險加劇。

三、國產鋁土礦增儲上產步伐加快

《鋁產業高質量發展實施方案（2025—2027年）》將"加快推動國內鋁土礦資源增儲上產"列為首要任務，為鋁行業明確了方向。《方案》提出，到2027年，力爭國內鋁土礦資源量增長3%—5%。在國家政策的強力驅動下，國內鋁土礦勘探和開采項目步伐加快。作為我國鋁土礦的核心產區，山西在增儲上產方面表現尤為突出。2026年1月， 山西省第三地質工程勘察院有限公司正式宣布，孝義市申家莊礦區鋁土礦詳查項目探獲資源量1.83億噸，這是我國目前已知最大的單體鋁土礦床。2024-2025年間，山西省自然資源廳網上交易平臺成功出讓了10宗鋁土礦礦業權，成交總價超過230億元。

當前山西和河南地區正在進行鋁土礦資源整合，整合結束后礦山復產將有效緩解當前山西、河南地區國產礦供應偏緊的局面。一方面，這有助于降低當地氧化鋁企業對外購進口礦的依賴，穩定原料保障能力；另一方面，隨著國內礦供應改善，氧化鋁生產成本中樞有望下移，并削弱進口礦的價格彈性。山西和河南地區尤其是有自有鋁土礦的氧化鋁企業成本將顯著改善，提升市場競爭力。內陸地區穩定使用國產礦的氧化鋁產能也將成為鋁產業鏈資源安全的 “壓艙石”。

四、氧化鋁產業正在構建新的平衡

政策與市場的雙向合力已為氧化鋁產能擴張劃上句號，行業核心矛盾正在從"規模擴張"轉向"存量優化"，粗放式增長徹底落幕。當前氧化鋁價格處于探底并筑底的階段，在持續微利甚至虧損下，高成本產能將加速退出，行業將構建新的平衡。

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