深交所推動(dòng)“定投中國(guó)”，如何通過(guò)ETF實(shí)現(xiàn)？行業(yè)大咖亮觀點(diǎn)

財(cái)聯(lián)社4月24日訊（記者 周曉雅）圍繞“定投中國(guó)”主題，如何進(jìn)一步完善定投生態(tài)建設(shè)，培育“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”市場(chǎng)氛圍？

4月24日，深交所舉辦“定投中國(guó)”ETF定投策略交流會(huì)上，來(lái)自公募基金、證券公司、媒體等領(lǐng)域的近400位代表，圍繞定投生態(tài)建設(shè)與ETF業(yè)務(wù)實(shí)踐展開深度交流探討。

當(dāng)前市場(chǎng)選股難度提升、波動(dòng)持續(xù)加大，與會(huì)嘉賓普遍認(rèn)為，依托ETF開展資產(chǎn)配置與定投投資，是化解投資痛點(diǎn)、平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的有效路徑。各界嘉賓立足自身行業(yè)視角，探索國(guó)內(nèi)定投生態(tài)建設(shè)多元路徑，涵蓋制度完善、智能技術(shù)賦能、特色定投策略研發(fā)等多個(gè)維度。

為什么用ETF來(lái)投資？

去年底，國(guó)內(nèi)ETF規(guī)模突破6萬(wàn)億元，延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，也成為公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要載體，無(wú)論是場(chǎng)內(nèi)還是場(chǎng)外，ETF客戶數(shù)迅速增長(zhǎng)，持續(xù)承接著中長(zhǎng)期資金入市需求。

在嘉實(shí)基金總經(jīng)理經(jīng)雷看來(lái)，公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的本質(zhì)，是以投資者獲得感為核心的價(jià)值創(chuàng)造。ETF以其高效、透明、便捷的屬性，成為連接資產(chǎn)與投資者的重要橋梁，更是資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)的核心載體。

ETF究竟能解決什么投資問(wèn)題？中金財(cái)富產(chǎn)品與解決方案總部負(fù)責(zé)人喬博分析，首先解決的是“選股難”。“隨著A股市場(chǎng)有效性逐步提高，市場(chǎng)風(fēng)格偏向指數(shù)行情，選股難度不斷上升。”從數(shù)據(jù)來(lái)看，她提到，過(guò)去20日漲幅為正的股票數(shù)量占比下降，個(gè)股跑贏指數(shù)概率越來(lái)越低。

其次，喬博還認(rèn)為，ETF也通過(guò)多資產(chǎn)的配置，提升夏普比例。“資產(chǎn)配置是唯一的免費(fèi)午餐，通過(guò)分散投資，利用資產(chǎn)間相關(guān)性，可以在相同預(yù)期收益下降低整體組合的波動(dòng)率；同時(shí)，多資產(chǎn)間的合理配置，也能達(dá)到較單資產(chǎn)更好的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比。”

國(guó)泰海通證券財(cái)富委委員、資產(chǎn)配置部聯(lián)席總經(jīng)理葉康也認(rèn)同這一觀點(diǎn)。他解釋，基金投資中，產(chǎn)品篩選是Alpha問(wèn)題，資產(chǎn)配置是Beta問(wèn)題，“追漲殺跌”的非理性行為損益則是Gamma問(wèn)題。在實(shí)操中，人們往往過(guò)多關(guān)注Alpha，但事實(shí)上，賺錢主要靠Beta，虧錢主要是Gamma。

“隨著資金端的居民財(cái)富從存款向‘存款+’遷徙趨勢(shì)明顯，低利率高波動(dòng)已成為資產(chǎn)端的顯著特征。”為此，他建議，橫向上需聚焦Beta，低相關(guān)性的多資產(chǎn)配置可以降低整體波動(dòng)。

“ETF定投解決Beta和Gamma問(wèn)題”

葉康進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，縱向上需重視Gamma，定投等紀(jì)律化投資方式，能約束人性的貪婪和恐懼。“資產(chǎn)配置疊加定投，就是解決Beta加Gamma的雙重問(wèn)題。”

對(duì)于A股市場(chǎng)，定投ETF也是長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的更優(yōu)選擇。喬博分析，定投方式以定期定額買入，自動(dòng)實(shí)現(xiàn)高點(diǎn)少買、低點(diǎn)多買，避免追漲殺跌，同時(shí)，強(qiáng)紀(jì)律性避免投資中情緒產(chǎn)生的決策偏差。“A股高波動(dòng)特性恰恰適合定投策略，定投方式參與有助于平滑收益波動(dòng)。隨著定投時(shí)間拉長(zhǎng)，投資者獲得正收益的概率逐步提升。”

她以中金財(cái)富“ETF50”的“發(fā)車”模式為例，數(shù)據(jù)顯示，截至4月中，“ETF50”簽約客戶累計(jì)跟買超過(guò)150億元，該模式一方面讓ETF從交易工具轉(zhuǎn)化為配置幫手，讓決策具備應(yīng)對(duì)變化的靈活性，同時(shí)，將客戶視角注入ETF定投全流程，讓投資回歸長(zhǎng)期主義。

近期，中金財(cái)富還計(jì)劃升級(jí)迭代“ETF50”，引入期權(quán)作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，通過(guò)“ETF+期權(quán)”的方式，推動(dòng)ETF從純被動(dòng)投資到主動(dòng)策略載體的轉(zhuǎn)變。

放眼海外，定投生態(tài)在美國(guó)等成熟市場(chǎng)中發(fā)展壯大。摩根資產(chǎn)管理中國(guó)資產(chǎn)管理解決方案主席恩學(xué)海提到，這主要依賴四大核心支柱，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在這些方面也取得顯著進(jìn)展。

一是成熟市場(chǎng)養(yǎng)老金制度為定投生態(tài)筑牢制度根基，以美國(guó)為例，401(k）、IRA等退休賬戶與定投機(jī)制深度綁定，通過(guò)稅收遞延或免稅等政策激勵(lì)，引導(dǎo)大量長(zhǎng)線資金持續(xù)流入。

二是豐富多元的投資產(chǎn)品種類滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的定投需求。

三是定投知識(shí)普及方面，海外市場(chǎng)起步較早，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)、媒體和平臺(tái)持續(xù)普及長(zhǎng)期投資理念。

四是科技驅(qū)動(dòng)的便捷服務(wù)在國(guó)內(nèi)外都已成為定投普及的重要推動(dòng)力。他也看到，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)基金品類持續(xù)擴(kuò)容，國(guó)內(nèi)定投投教工作也在快速發(fā)展，基金公司、第三方平臺(tái)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同推動(dòng)，定投理念在國(guó)內(nèi)的接受度已顯著提高。

據(jù)深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，近年來(lái)深交所大力推廣ETF定投策略，推動(dòng)投資者樹立長(zhǎng)期投資理念，針對(duì)養(yǎng)老、教育等場(chǎng)景，聯(lián)合基金管理人推出10余種定投策略，協(xié)調(diào)有關(guān)方面推出“打卡定投”“大話策略”“定投中國(guó)”等活動(dòng)，線下覆蓋20多個(gè)城市，線上涉及近3000萬(wàn)人次。

如何實(shí)現(xiàn)“定投中國(guó)”？

ETF 定投的長(zhǎng)效發(fā)展，成為行業(yè)聚焦的核心議題。富國(guó)基金副總經(jīng)理李笑薇直言，成熟市場(chǎng)定投發(fā)展的底層邏輯可以借鑒，但不能照搬路徑。

就中國(guó)發(fā)展ETF指數(shù)定投，她提出兩方面建議：政策方面，可考慮擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠額度和范圍、推動(dòng)企業(yè)年金/職業(yè)年金普及、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度等；投資方面，可考慮通過(guò)估值止盈、選擇低波動(dòng)指數(shù)、股債搭配等方式適配高波動(dòng)市場(chǎng)。

富國(guó)基金營(yíng)銷管理部總經(jīng)理李樹杰直言，基金定投的長(zhǎng)期盈利，絕非“簡(jiǎn)單每月扣款”就能實(shí)現(xiàn)，投資策略、標(biāo)的選擇、長(zhǎng)期陪伴是定投生態(tài)系統(tǒng)不可偏廢的三個(gè)組成部分。

“策略是定投的底層執(zhí)行規(guī)定，標(biāo)的選擇決定收益潛力和波動(dòng)幅度，長(zhǎng)期陪伴決定能否兌現(xiàn)收益。”他提到，富國(guó)基金努力探討“投顧式定投”新范式，包括以“一起投”真實(shí)人物故事打破單向說(shuō)教，以專場(chǎng)策略會(huì)等形式連接投研與投資者，以一鍵定投工具拆解長(zhǎng)期定投為可感知的體驗(yàn)。

“投資者根本訴求是財(cái)富的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值，這與定投內(nèi)核高度契合。”東方財(cái)富執(zhí)委黃妮娟認(rèn)為，投資者從認(rèn)可定投理念，到真正通過(guò)定投獲益，面臨啟動(dòng)難、堅(jiān)持難、止盈難三大行為斷點(diǎn)。

為此，她介紹，天天基金通過(guò)AI定投助手讓想法可落地，智能定投策略讓理念可執(zhí)行，全周期定投陪伴讓過(guò)程可持續(xù)。未來(lái)，天天基金將圍繞智能決策升維、情感陪伴深化、交易過(guò)程優(yōu)化，持續(xù)深化AI在定投服務(wù)體系中的角色。

景順長(zhǎng)城基金則是開發(fā)創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的智能定投策略，如通過(guò)均線策略、漲跌幅策略等，動(dòng)態(tài)調(diào)整定投金額。景順長(zhǎng)城券商業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理徐云龍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)高彈性、高成長(zhǎng)、低估值的特點(diǎn)使其成為定投的優(yōu)選標(biāo)的。

“定投創(chuàng)業(yè)板，不是為了預(yù)測(cè)市場(chǎng)漲跌，而是在成長(zhǎng)賽道的不確定中，堅(jiān)持確定的長(zhǎng)期行動(dòng)。”廣發(fā)基金指數(shù)投資部負(fù)責(zé)人羅國(guó)慶表示，創(chuàng)業(yè)板智能定投策略可結(jié)合“情緒溫度”動(dòng)態(tài)調(diào)整，采用低位加碼、高位節(jié)制思路，進(jìn)一步優(yōu)化投資體驗(yàn)。

易方達(dá)基金投資研究部總經(jīng)理龐亞平也認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。他分析了近期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅表現(xiàn)亮眼的四大核心驅(qū)動(dòng)因素。

一是行業(yè)覆蓋均衡，賽道輪動(dòng)接力效應(yīng)顯著。創(chuàng)業(yè)板在成長(zhǎng)領(lǐng)域覆蓋全面多元，年初由AI算力領(lǐng)漲，隨后在能源安全、“算電協(xié)同”發(fā)展邏輯下，儲(chǔ)能、新能源板塊接力上行，近期高景氣光模塊板塊持續(xù)走強(qiáng)，多賽道輪動(dòng)有效對(duì)沖單一板塊過(guò)熱回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，為指數(shù)提供持續(xù)上漲動(dòng)能。

二是基本面支撐扎實(shí)，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度持續(xù)提升。當(dāng)前正值年報(bào)、一季報(bào)披露窗口期，儲(chǔ)能、光模塊等權(quán)重行業(yè)盈利穩(wěn)健兌現(xiàn)，為指數(shù)行情演繹筑牢基本面根基。

三是地緣沖突背景下，能源安全與高端制造產(chǎn)業(yè)價(jià)值凸顯，成為資金配置創(chuàng)業(yè)板的重要?jiǎng)恿Α?/p>

四是創(chuàng)業(yè)板深化改革政策持續(xù)落地，板塊對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的制度包容性進(jìn)一步增強(qiáng)，鞏固其成長(zhǎng)風(fēng)格核心配置地位。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人提到，下一步，深交所將圍繞產(chǎn)品供給、市場(chǎng)服務(wù)、理念傳播等方面協(xié)同發(fā)力，持續(xù)普及深化ETF定投策略，促進(jìn)居民財(cái)富穩(wěn)健增長(zhǎng)，為資本市場(chǎng)注入更多活力與韌性。