公募基金首批業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整或于4月底拉開大幕，監(jiān)管劃定三條紅線

財聯(lián)社4月25日訊（記者 閆軍）存量基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的調(diào)整大幕即將拉開，財聯(lián)社記者從多家公募基金獲悉，首批基金業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整將于4月底開啟。

今年年初證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引》，該指引自2026年3月1日起實(shí)施，存量產(chǎn)品需在一年過渡期內(nèi)完成調(diào)整。

經(jīng)過多輪調(diào)整上報以及監(jiān)管溝通，當(dāng)前存量基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的調(diào)整節(jié)奏、調(diào)整重點(diǎn)等細(xì)節(jié)浮出水面。

此次存量產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的調(diào)整并非“一刀切”式的集中推進(jìn)，采取“平穩(wěn)起步、分步實(shí)施”的原則。業(yè)內(nèi)稱，全年預(yù)計將安排四輪集中調(diào)整窗口，或分別定于4月底、6月中旬、8月中旬及10月中旬期間進(jìn)行。

其中，首批參與調(diào)整的基金公司數(shù)量并不多，個別頭部機(jī)構(gòu)+中小主動權(quán)益基金居多的公司率先試水，各家在產(chǎn)品選擇上有一定的共性，優(yōu)先選取運(yùn)作成熟、業(yè)績穩(wěn)定、基準(zhǔn)調(diào)整幅度較小產(chǎn)品。

業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整今年內(nèi)或有四輪

監(jiān)管向來強(qiáng)調(diào)公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的平穩(wěn)推進(jìn)，此次存量產(chǎn)品的調(diào)整也將遵循這一原則。

多家公募基金人士向財聯(lián)社記者表示，存量基金業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整今年有四輪：分別是今年4月底、6月中旬、8月中旬以及10月中旬。

“首批調(diào)整在4月底開始，可能會持續(xù)至五一之后。”某家參與首批業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整的基金公司人士表示，目前已經(jīng)將調(diào)整名單上報給了監(jiān)管，等待監(jiān)管反饋。

另一家參與首批調(diào)整的基金公司人士表示，公司產(chǎn)品部還在研究上報名單，業(yè)務(wù)部門組織風(fēng)控、合規(guī)等持續(xù)和監(jiān)管溝通中，很快也將上報。

此次參加首批調(diào)整的基金公司并不多，首批上報的基金公司特點(diǎn)如下：

一是兼顧了頭部基金公司與整體權(quán)益基金業(yè)績較好的中小基金公司；

二是存量基金的產(chǎn)品選擇上，多數(shù)基金公司選擇業(yè)績相對較好、運(yùn)作成熟以及業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整比例不大的基金；

三是主動權(quán)益基金是調(diào)整重點(diǎn)與難點(diǎn)，固收+、純債產(chǎn)品相對容易。

“主要的思路是先調(diào)整成熟產(chǎn)品，結(jié)合過去一年實(shí)際運(yùn)作情況，對業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行符合實(shí)際運(yùn)作的調(diào)整。因?yàn)槭鞘着{(diào)整，只能摸著石頭過河，所以公司在上報時選擇了調(diào)整較小的產(chǎn)品，比如調(diào)整了某些業(yè)績比較基準(zhǔn)指數(shù)的比例，增加了轉(zhuǎn)債指數(shù)等。”某基金公司表示。

更多基金公司選擇了第二批、三批再進(jìn)行了參與。有基金公司表示，先觀望，看首批調(diào)整的效果再參與，也為自己多預(yù)留一些時間。

選擇4月底首批開啟業(yè)績比較基準(zhǔn)原因也比較好理解，剛剛披露完一季報，這個時候調(diào)整可以把產(chǎn)品風(fēng)格調(diào)整到符合風(fēng)險收益特征上。多數(shù)基金公司可能會在三批時候，也就是二季報之后，把旗下多數(shù)產(chǎn)品調(diào)整完成。

要求兼顧對持有人與市場影響，不能降低難度

綜合首批基金公司的調(diào)整方向來看，調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)時，監(jiān)管尤為關(guān)注以下三大方向：

一是基金公司上報產(chǎn)品需說明對持有人、市場帶來哪些影響。

這也是監(jiān)管較為關(guān)心的重點(diǎn)，既不能因基準(zhǔn)調(diào)整損害持有人利益，也不能像此前發(fā)生此前傳言“公募基金調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)向滬深300等指數(shù)靠攏”等造成擾動市場的情況。

值得注意的是，業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整不能沖擊市場是監(jiān)管較為關(guān)注的方面，早在今年年初，基金公司上報業(yè)績比較基準(zhǔn)修改初步報告時，就被告知存量基金調(diào)整占比不能過高，權(quán)益類基金調(diào)整占比不能超過70%，固收類基金調(diào)整占比不能超過40%。調(diào)整占比過高的基金公司還需要繼續(xù)修改報告。

二是要求產(chǎn)品名稱與投向做到匹配。尤其是名稱中明確行業(yè)主題，比如“新能源”“機(jī)器人”“高端制造”等基金，業(yè)績比較基準(zhǔn)選擇必須為該行業(yè)指數(shù)。

業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整指引的發(fā)布本意是避免風(fēng)格漂移等問題，因此行業(yè)主題類產(chǎn)品是調(diào)整重點(diǎn)。監(jiān)管強(qiáng)調(diào)，管理人應(yīng)加強(qiáng)對基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品投資風(fēng)格穩(wěn)定性的持續(xù)管理，針對不同產(chǎn)品審慎設(shè)置差異化指標(biāo)和閾值。還要加強(qiáng)對投資風(fēng)格穩(wěn)定性的監(jiān)督，對主題型產(chǎn)品投資風(fēng)格偏離主題、非主題型產(chǎn)品行業(yè)集中度過高等風(fēng)險加強(qiáng)提醒。

“監(jiān)管對賽道型產(chǎn)品可能也更為謹(jǐn)慎一些，一方面希望賽道型產(chǎn)品承擔(dān)著活躍市場、賺錢效應(yīng)以及支持新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)發(fā)展的作用，另一方面也不希望賽道型產(chǎn)品過多，避免造成某些行業(yè)指數(shù)的暴漲暴跌。”有公募基金人士坦言。

三是業(yè)績比較基準(zhǔn)不能降低難度。

這一條比較好理解，即不能選擇表現(xiàn)差的指數(shù)作為業(yè)績比較基準(zhǔn)。“簡單來說，不能出現(xiàn)基金調(diào)整完基準(zhǔn)之后，過往業(yè)績超額反而更高的情況。”有基金公司人士指出，這也是監(jiān)管未來關(guān)注的重點(diǎn)。

公募基金改革配套制度持續(xù)完善中

業(yè)績比較基準(zhǔn)將成為基金投資的“錨”和“尺”，靶向解決當(dāng)前基金產(chǎn)品風(fēng)格漂移、名不符實(shí)的問題。同時，也將成為基金公司高管、基金經(jīng)理的薪酬指揮棒。

今年4月17日中基協(xié)正式下發(fā)的《基金管理公司績效考核管理指引》顯示，業(yè)績比較基準(zhǔn)指標(biāo)與基金經(jīng)理業(yè)績考核進(jìn)行了量化指標(biāo)掛鉤。

一是對主動權(quán)益類基金經(jīng)理考核時，主動權(quán)益類基金產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)對比指標(biāo)權(quán)重應(yīng)當(dāng)不低于30%；

二是基金公司建立階梯化績效薪酬調(diào)整機(jī)制，過去三年基金產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10%且基金利潤率為負(fù)的，基金經(jīng)理績效薪酬應(yīng)當(dāng)較上一年明顯下降，降幅不得少于30%低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10%但基金利潤率為正的，基金經(jīng)理績效薪酬應(yīng)當(dāng)下降；顯著超過業(yè)績比較基準(zhǔn)且基金利潤率為正的，基金經(jīng)理績效薪酬可以合理適度提高。

業(yè)內(nèi)指出，可以預(yù)見，隨著首批基金業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整的平穩(wěn)落地與后續(xù)批次的有序推進(jìn)，公募基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征將更加清晰，產(chǎn)品名稱與投資方向更為名副其實(shí)。結(jié)合薪酬改革等相關(guān)配套制度，也讓業(yè)績比較基準(zhǔn)的重要性進(jìn)一步提升，成為連接產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品運(yùn)作、風(fēng)險控制與人才激勵的指標(biāo)。