4年上億咨詢費(fèi)換來預(yù)算營收僅完成六成！口子窖“百億目標(biāo)”漸行漸遠(yuǎn)？｜財(cái)報(bào)解讀

財(cái)聯(lián)社4月22日訊（記者 朱萬平）白酒行業(yè)深度調(diào)整期下，“徽酒老三”口子窖（603589.SH）去年?duì)I收同比下滑超三成，較此前定下的營收增速目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)，歸母凈利潤同比下滑近六成。公司Q1凈利潤也下滑超四成，業(yè)績惡化程度超出券商預(yù)期。

今日晚間，口子窖發(fā)布2025年財(cái)報(bào)和今年一季報(bào)，去年公司實(shí)現(xiàn)營收39.91億元，同比下降33.65%；歸母凈利潤6.73億元，同比下滑59.32%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-2.16億元 ，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。今年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收13.75億元，同比下降約24%；歸母凈利潤3.29億元，同比下降約46%。

口子窖去年的營收遠(yuǎn)未達(dá)到公司設(shè)定的目標(biāo)。此前口子窖披露《2025年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案》稱，2025年口子窖預(yù)算營業(yè)收入66.16億元，同比增長10%。而去年口子窖實(shí)際營收只相當(dāng)于目標(biāo)營收約六成。

綜合來看，去年口子窖業(yè)績不及多數(shù)券商預(yù)期。

Choice數(shù)據(jù)顯示，去年8月以來，有18家券商對(duì)公司2025年業(yè)績作出預(yù)測，歸母凈利潤預(yù)測值在8.17億元~13.37億元。

口子窖今年Q1業(yè)績惡化程度超出部分券商預(yù)期。此前，招商證券、廣發(fā)證券、華創(chuàng)證券、國信證券等多家券商預(yù)計(jì)口子窖今年Q1凈利潤同比增長-35%至-20%，而口子窖業(yè)績惡化程度超出上述券商預(yù)期。

分產(chǎn)品來看，去年口子窖高檔白酒收入36.9億元，同比下降35.1%，為業(yè)績下滑核心拖累；而中檔白酒收入0.54億元，同比下降21.1%；低檔白酒收入1.6億元，同比增長27.4%，成為唯一正增長品類。在區(qū)域上，口子窖仍高度依賴安徽本土，省內(nèi)收入32.5億元，占比超過八成，同比下降34.5%；省外收入6.6億元，同比下降28.6%，韌性相對(duì)更強(qiáng)。

今年一季度，口子窖各檔次產(chǎn)品銷售表現(xiàn)繼續(xù)分化：Q1高檔白酒收入12.9億元，占比超95%，同比下降25.4%，仍是主要拖累；中檔白酒收入0.2億元，同比下降10.8%；低檔白酒收入0.5億元，同比增長17.6%，大眾消費(fèi)需求相對(duì)穩(wěn)健。

值得一提的是，盡管去年業(yè)績大降，口子窖仍豪擲2300多萬元做咨詢。財(cái)報(bào)顯示，2025年口子窖的咨詢服務(wù)費(fèi)高達(dá)2333.6萬元。而2022年到2024年，口子窖咨詢服務(wù)費(fèi)分別為1288.87萬元、3826.91萬元和3007.46萬元。短短幾年間，口子窖花在咨詢服務(wù)上的費(fèi)用超過1億元。

口子窖咨詢服務(wù)費(fèi)之所以如此高，或與公司選擇“大名鼎鼎”的麥肯錫有關(guān)。2022年口子窖高調(diào)宣布與麥肯錫合作，制定了“未來5年要在銷售額、品牌影響、渠道歡迎度等方面力爭徽酒頭部”、“沖擊百億”、成為“中國兼香高端白酒第一品牌”等目標(biāo)，如今來看，所謂“沖擊百億”目標(biāo)反而漸行漸遠(yuǎn)。

在去年業(yè)績下滑的同時(shí)，口子窖還降低了分紅率。在2025年報(bào)中，口子窖表示擬每股分紅0.5元，現(xiàn)金分紅金額約2.98億元，占同期歸母凈利潤的44.31%，不僅每股分紅同比下降明顯，分紅率較上一年有所下滑。

（財(cái)聯(lián)社記者 朱萬平）