從銷冠到“老賴”：哪吒汽車的崩塌與新能源泡沫的警示

撰文 | 大衛(wèi)

編輯 | 茶茶

三年虧損183億，昔日新勢力銷冠創(chuàng)始人淪為失信被執(zhí)行人，多地國資超80億投資難追回。

當(dāng)2022年哪吒汽車以15.21萬輛的年銷量登頂造車新勢力榜首時，幾乎所有人都以為它將成為中國新能源汽車賽道上又一顆冉冉升起的新星。然而短短三年后，這家曾力壓“蔚小理”的車企不僅走到了破產(chǎn)重整的邊緣，其創(chuàng)始人方運(yùn)舟與前任CEO張勇更被法院列為失信被執(zhí)行人。從巔峰到深淵，哪吒汽車何以至此？

01

“老賴”背后的崩塌

2026年3月，方運(yùn)舟與張勇因“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務(wù)”，被上海市長寧區(qū)人民法院列為失信被執(zhí)行人，二人涉及的執(zhí)行標(biāo)的為105萬余元。企查查信息顯示，方運(yùn)舟本人已被限制高消費(fèi)數(shù)百次，而哪吒汽車母公司合眾新能源也因買賣合同糾紛、技術(shù)服務(wù)合同糾紛、破產(chǎn)債權(quán)確認(rèn)糾紛等多次被起訴。

這一標(biāo)志性事件的背后，是整個公司的系統(tǒng)性崩塌。 2021 年至 2023 年，合眾新能源累計凈虧損高達(dá) 183 億元，平均每賣一輛車虧損超過 8 萬元。 2024 年起，哪吒汽車位于宜春、桐鄉(xiāng)、南寧三地的生產(chǎn)線相繼停產(chǎn)，工廠被曝“都在拆設(shè)備賣廢鐵”。 2025 年 1 月，單月銷量僅 110 輛，同比暴跌 97.8% ； 2025 年下半年，公司被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整，截至 2026 年 4 月，債權(quán)人申報的債務(wù)總額已高達(dá) 265.8 億元。

02

融資228億血本無歸

公開信息顯示，哪吒汽車自成立以來累計融資約228億元，股東陣容包括寧德時代、360等知名企業(yè)和多只國資背景基金。但巨額融資并未轉(zhuǎn)化為持續(xù)的競爭力。拆解資金流向，三個無底洞吞噬了絕大多數(shù)資金：

一是無底線的低價補(bǔ)貼。為沖銷量，哪吒打出慘烈的價格戰(zhàn)，單車終端補(bǔ)貼最高超過3萬元，形成“賣得越多、虧得越多”的死亡循環(huán)，僅2021至2023年就吞噬超60億元現(xiàn)金流。

二是盲目渠道與產(chǎn)能擴(kuò)張。三年內(nèi)鋪開近千家門店，從一線城市到縣城全覆蓋，單店年均運(yùn)營成本超百萬，僅渠道擴(kuò)張就燒掉超40億元。

三是核心技術(shù)投入嚴(yán)重不足。研發(fā)投入占比不足營收的 5% ，在智能駕駛、電池管理等核心領(lǐng)域缺乏真正的技術(shù)護(hù)城河，盲目轉(zhuǎn)型高端路線更是導(dǎo)致品牌定位撕裂。

03

地方“招商內(nèi)卷”的犧牲品

哪吒汽車的崩塌，不僅是一家企業(yè)的失敗，更暴露了地方政府“內(nèi)卷式”招商引資的深層亂象。

4月21日，央視《焦點(diǎn)訪談》以《招商，還是招“傷”？》為題，揭露了這場資本狂歡的代價。宜春過去沒有造車基礎(chǔ)，為吸引哪吒項目落地，當(dāng)?shù)赝顿Y近20億元收購股權(quán)、花費(fèi)近3億元代建廠房、提供十年租金減免，甚至在宜春出售的每輛車政府獎勵2萬元。南寧同樣投入了約24億元，僅2020年12月就給予5.5億元補(bǔ)助。江西宜春、廣西南寧、浙江桐鄉(xiāng)三地國資累計投入超過80億元。

如今，宜春占地600余畝的工廠只剩下空蕩蕩的廠房和落灰的生產(chǎn)線。哪吒汽車僅是冰山一角——高合、拜騰、博郡等破產(chǎn)重整的新能源車企融資過程中，均有地方國資身影。當(dāng)國家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人批評一些地方將產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金異化為招商引資工具、通過“抽屜協(xié)議”提供隱性補(bǔ)貼時，指向的正是這場由“招商內(nèi)卷”引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。

面對國內(nèi)困境，哪吒汽車曾將海外市場視為救命稻草。泰國被定位為“東南亞橋頭堡”，2024年其在泰國純電動車市占率達(dá)11.4%，一度位列國際品牌第二。然而，母公司資金鏈斷裂直接傳導(dǎo)至海外——哪吒泰國2025年本地生產(chǎn)目標(biāo)為1.9萬輛，實(shí)際完成量不足4000輛，達(dá)成率僅25%。泰國財政部已啟動訴訟程序，追討已發(fā)放的約20億泰銖（約4億元人民幣）補(bǔ)貼，并計劃凍結(jié)其在泰資產(chǎn)。所謂“出海自救”，最終也成了一紙空談。

哪吒汽車的崩塌并非孤例。2024年以來，威馬、高合等新勢力品牌相繼倒下，行業(yè)洗牌加速。曾經(jīng)的“明星企業(yè)”三年燒掉183億、兩年銷量從15萬輛跌至月均百余輛，背后暴露的是整個行業(yè)的集體浮躁。

對企業(yè)而言，單純依靠低價沖量和外部輸血，沒有持續(xù)造血能力和核心技術(shù)護(hù)城河，終究難以在長跑中生存。對地方政府而言，哪吒的案例再次敲響警鐘：產(chǎn)業(yè)發(fā)展不能依賴政府“輸血”，盲目追求“明星企業(yè)”而忽視經(jīng)濟(jì)規(guī)律，最終換來的只能是國有資產(chǎn)流失與一地雞毛。正如央視評論所指出的，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不能依賴政府“輸血”，企業(yè)需筑牢核心競爭力，地方政府也應(yīng)理性招商。

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