鈦白粉龍頭龍佰集團海外并購項目到期無下文，新任董事長曾表示該收購將提高公司全球競爭力

曾被市場寄予厚望的跨國并購，如今已過6個月的交易最終截止日，龍佰集團卻遲遲沒有公布最新進展。

2025年10月16日，龍佰集團公告稱，公司將收購英國泛能拓旗下鈦白粉資產，交易對價為6990萬美元，交易最終截止日為協議簽署之日起6個月。然而，截至發稿，龍佰集團并未就該交易的最新進展、是否完成交割或是否存在延期等情況發布任何公告，這一“靜悄悄”的狀態與當初市場對該收購案的高度期待形成了一定對比。

對于公司此次收購事項的進展以及交易截止日到期后的計劃，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）以個人投資者身份于發稿前致電龍佰集團董秘辦，接線工作人員表示，“不方便透露，等公告吧。”

交易最終截止日已過，收購進展成謎

曾被外界和公司視為加速拓展全球化的一項重要海外收購，在交易最終截止日到期后，龍佰集團并未對其進展有任何交代。

回顧去年10月16日，龍佰集團發布公告宣布其下屬子公司佰利聯歐洲擬以6990萬美元現金對價，收購泛能拓英國公司持有的與鈦白粉業務相關的資產，包括土地房屋、機器設備、備品備件、業務賬簿、知識產權、存貨等，并預計還需承擔相關稅費約1419萬美元。

公告明確指出，本次交易的交割需滿足多項前提條件，包括泛能拓英國公司管理人正式加入協議、獲得中英兩國相關監管審批等，交易最終截止日為協議簽署之日起6個月，如需進一步延長需雙方協商一致，但賣方無義務同意進一步延長的要求。

此外，根據公告披露，標的資產賬面凈值約1.95億美元，折算下來收購價僅為賬面凈值的35.85%。

公告發布后，資本市場反應熱烈。多家券商迅速跟進，在公告發布的當月，就發布了11篇相關研報，紛紛看好此次海外并購對龍佰集團全球化布局的戰略價值。

圖片來源：國海證券研報截圖

圖片來源：華泰證券研報截圖

在今年3月26日中郵證券發布了一篇最新研報——《內修“礦化一體”護城河，外拓“全球鈦業”無盡疆》，從標題可看出外界對該收購案仍寄予厚望。

圖片來源：中郵證券研報截圖

值得注意的是，時任龍佰集團副董事長的許冉在去年10月份接受本地媒體采訪時公開表示，“這次收購彰顯了龍佰集團支持歐洲的鈦白粉客戶及拓展龍佰集團對全球市場覆蓋的戰略性承諾。公司重視格雷瑟姆的技術專長及生產能力，并歡迎這樣的機會將全新的高性能鈦白產品線納入我們的全球產品組合，以提高我們的全球競爭力。”

然而，在券商研報的樂觀預期和管理層的積極表態背后，現實卻顯得頗為骨感。自2025年10月16日發布公告以來，龍佰集團未再就此次收購披露任何實質性進展。如今6個月期限已過，公司既未公告交易完成，也未說明是否延期或存在其他障礙，這種信息披露的“真空”狀態引發了投資者和市場的疑問。

圖片來源：雪球

在發稿前，每經記者以個人投資者身份致電龍佰集團董秘辦，詢問收購事項的進展以及交易組中截止日到期后公司的后續計劃，接線工作人員表示，“不方便透露，等公告吧。”

值得注意的是，龍佰集團在深交所信息披露評價體系中表現較好，公司2020至2024年連續五個年度均獲得A級評價，而此次對重大海外收購進展的“沉默”，與其一貫的高水準信息披露表現明顯不符，不知是否另有隱情。

圖片來源：深交所官網截圖

海外并購須跨越多重監管門檻，不可控因素或將增加風險

針對龍佰集團此次收購進展不明的情況，每經記者采訪了擁有跨境并購經驗的律師，其介紹了中資參與海外資產并購的一般流程及可能面臨的監管挑戰。

一位不愿具名的律師向每經記者表示，從實務操作來看，中國企業海外并購/資產收購的核心流程通常分為四個階段，耗時因項目復雜度而異。首先是前期準備階段，一般需要1~3個月，包括企業內部決策（如董事會/股東會決議、成立專項工作組）、接觸標的（簽署保密協議、初步盡調、簽署意向書）以及開展全面的法律、財務、稅務、業務、合規、勞工、環保等專業盡調，其中針對資產的盡調需核查權屬，是否存在抵押、權利瑕疵等情況。

其次是我國的審批環節，這是核心關卡，主要涉及三個部門。一是發改委，根據項目性質和金額，非敏感類項目若投資額≥3億美元需國家發改委備案，少于3億美元則由省級發改委備案；二是商務部，非敏感類項目由省級商務廳備案，獲批發放《企業境外投資證書》；三是外管局/銀行，企業需憑發改委、商務部批復到銀行辦理境外直接投資外匯登記，之后方可合規購匯和跨境支付。

此外，若涉及國資、上市公司或達到反壟斷申報標準，還需國資委、證監會、交易所及國家市場監管總局（國家反壟斷局）的審批或信息披露。

第三是標的公司所在國的審批，這是關鍵變量。對于英國而言，外資準入審查由財政部、經濟部等相關機構負責，尤其是涉及敏感行業的交易可能面臨更嚴格的安全審查；同時，還需通過反壟斷審查（若交易額或市場份額達標）、行業許可審批（如化工行業的環保、安全許可），最終在商業注冊處完成股權或資產變更登記。

最后是交割與后續階段，包括支付對價、資產過戶、董事會改選等，之后還需向我國發改委、商務部報送完成報告，并在標的公司所在國辦理稅務登記、勞工合規、年報等事宜。

關于海外并購耗時問題，該律師明確表示：“半年完成屬于非常快，多數項目需要6~12個月，復雜項目可能長達1~2年甚至更久。”

此次龍佰集團收購的英國泛能拓資產，因賣方處于破產管理程序，標的資產全部處于抵押狀態，且需通過中英兩國反壟斷及外商投資審查，流程復雜度較高。例如，交割前提是泛能拓英國公司管理人加入協議、債權人解除抵押，以及獲得相關監管審批，任何環節出現延遲都可能導致交易延期。此外，英國當前對外資并購的審查趨嚴，尤其是化工等戰略行業，進一步增加了審批的不確定性。

更值得關注的是，海外并購除了流程復雜、耗時漫長外，還面臨諸多不可控風險。

以三安光電收購荷蘭Lumileds公司為例，2025年8月，三安光電宣布擬以2.39億美元聯合境外投資人Inari Amertron Berhad收購這家全球知名LED企業。交易先后通過了中國、土耳其的反壟斷審查以及意大利的外國直接投資審查，看似進展順利。然而，由于未能通過美國外國投資委員會（CFIUS）的審查，該交易最終于2026年4月17日宣告終止。盡管Lumileds是荷蘭公司，但其業務涉及美國，因此需要CFIUS的批準。

這一案例充分說明，即便交易在商業層面邏輯通順，且已通過多國審批，仍可能因其他因素而功虧一簣。對于龍佰集團而言，英國當前的外資審查環境同樣可能存在不確定性，這為交易的最終落地增添了變數。

如今，許冉已正式接棒龍佰集團的帥印。站在這一職業生涯的全新起點上，市場目光不禁聚焦于這筆懸而未決的重磅交易——這項曾被寄予厚望的海外并購，究竟會成為她履新后順利落地的“開門紅”，還是演變成檢驗其駕馭復雜國際局勢能力的第一個“大考”？